通過調整通貨膨脹後的價值如何影響您的投資決策

2022年的結束標誌著全球經濟的一個轉折點：歐洲和美國結束了大規模的財政刺激政策與歷史性升息，這一切都是為了應對數十年來前所未有的通貨膨脹。這波物價上漲直接打擊了消費者的購買力，無論其經濟狀況如何，都造成了實質購買力的損失。

面對這樣的情勢，政府和中央銀行採取了收緊的財政措施：提高利率以增加家庭和企業的借貸成本、縮減公共支出，以及調整稅制。其中一項措施正是調整個人所得稅（IRPF），旨在透過正常化稅率區間來維持納稅人的購買力。

了解經濟中的「去通膨值」

為了比較一個國家、企業或個人在不同時間點的實質經濟表現，有必要消除由價格變動所帶來的「雜訊」。這就是去通膨值的核心概念。

去通膨指數（deflactor）只是一個反映某段期間內價格變動的指標，用來「清理」經濟數據，剝除通貨膨脹或通貨緊縮的影響，以揭示實際的成長量。

實例說明： 一個國家在第1年產生了1000萬的商品與服務。第2年，這個數字上升到1200萬。如果只看數字，似乎成長了20%。但如果兩年之間物價上漲了10%，去通膨值會顯示實際的成長只有10%。這個經過調整的數值稱為實質GDP，而1200萬則是名目GDP。

利用去通膨指數調整數值，對比經濟變數（如國內生產總值、企業銷售額或實質工資）才具有意義。

什麼是調整個人所得稅（IRPF）中的去通膨？

在西班牙，稅務辯論的焦點之一是調整個人所得稅（IRPF）(「個人所得稅」)。這是指調整累進稅率區間，使得當名義薪資隨著通膨上升時，納稅人不會因為名義收入增加而繳納更多稅款。

在通膨情境下的個人所得稅

個人所得稅是一個累進且直接的稅種，徵收居住在西班牙的居民的收入。當通膨率較高時(2022年11月，西班牙的通膨率達6.8%)，名義薪資通常會上升，但這可能會推動納稅人進入更高的稅階，增加其實質稅負，卻未改善其購買力。

調整個人所得稅意味著根據消費者物價指數（IPC）(或實際薪資增長來調整稅率區間。如此一來，工資名義上漲與通膨同步的工人，其稅負不會因此增加。

國際背景： 美國每年都會進行此調整，法國和北歐國家也有類似做法。德國則每兩年調整一次。在西班牙，自2008年起，尚未在全國範圍內實施此調整，但一些自治區已宣布將採用。

這項措施的效果與爭議

支持者認為，這對於在高物價時期保護家庭購買力至關重要。反對者則認為，這主要惠及高收入群體)由於稅制的累進性(，而且提高購買力可能會推動需求，進一步推升通膨。此外，也擔心此舉會減少政府必要的稅收收入，用於公共服務的資金。

面對通膨與收緊政策的投資策略

當調整個人所得稅（IRPF）時，投資者將擁有更多可用收入，從而擴大投資選擇。建議的策略包括：

) 防禦性與通膨性資產

黃金： 歷史上，黃金在經濟不確定時期被視為避險資產。當通膨上升、貨幣貶值時，黃金往往能保持或升值，因為它不依附於任何特定經濟體。長期來看是個不錯的選擇，但短期和中期可能波動較大。

國債與政府債券： 這些低風險資產由政府支持，設計來產生與通膨調整的回報，雖然會產生稅務上的收益。

大宗商品： 當整體物價上漲時，這些商品的價值也會隨之上升，因為它們的價格會隨著通膨而增值。

股市

高通膨與高利率通常對股市不利：它們削弱投資者的購買力，並提高企業融資成本。這會導致企業獲利下降與股價下跌，例如2022年的情況。

然而，並非所有產業都受影響相同。能源公司在2022年創下盈利新高，而科技行業則崩潰。銷售基本生活用品或在危機中需求穩定的服務公司，可能較能抗跌。

具有長期投資視野且有流動資金的投資者，反而會在經濟衰退時找到機會：低價買進股票，因為歷史上市場都會長期復甦與成長。

外匯市場

在高通膨時期，外匯市場具有吸引力，因為匯率會調整以反映利率的新動態。高通膨通常會貶值本國貨幣，使得購買外幣並期待升值變得有吸引力。

但提醒：外匯市場極為波動且風險高，尤其是使用槓桿時，經驗不足的投資者可能會因為小額投資而損失慘重。

多元配置

關鍵在於建立一個多元化的投資組合，結合在不同情境下表現良好的資產：一些抗通膨、一些低風險、一些具有特定成長潛力的產業。

調整稅務中的去通膨值對投資的實質影響

如果調整個人所得稅（IRPF），潛在的投資影響包括：

• 投資需求增加： 稅後收入增加，尤其是投資於###股票、房地產(等產業的資金會增加。
• 產業重新配置： 若措施包含特定激勵)如綠能、科技(，資金將更多流向這些領域。
• 影響有限： 需注意的是，平均稅務節省僅數百歐元每年，預計調整個人所得稅不會成為國內投資變動的決定性因素。

最終考量

在稅務情境中調整去通膨值是一個維持稅制公平的工具，尤其在通膨時期。雖然技術上對所有人都有益，但實際效果在較高收入群體中更為明顯。

在投資時，必須考慮通膨、利率與稅負如何影響每項資產的實質回報。沒有任何投資是完全無風險的，價值會波動，但一個良好的多元化且符合當前經濟情勢的投資組合，能在動盪時期保護並增長財富。