日元走勢分析：2026年匯率還要跌多深？

日元走勢分析的關鍵在於理解美日利差與市場預期的博弈。2025年以來，日圓經歷了劇烈波動，從年初接近160的高位回落至最低140.477，隨後再度貶值至157的半年低點。進入年底，美元兌日圓在156附近震盪，市場對日元未來走勢的分歧正在加大。

機構怎麼看2026年日元走勢

華爾街對日圓的前景普遍悲觀。根據最新的市場預測，日元走勢分析中最為關鍵的是美日利差何時收窄。

摩根大通的日本外匯策略主管Junya Tanase發表了華爾街最悲觀的預期——到2026年底，日圓可能跌至164。他指出，日圓基本面依舊相當疲弱，即使進入明年，這一態勢也難有根本性扭轉。隨著全球市場逐漸消化其他經濟體的利率上升預期，日本央行的緊縮政策相對效應將受限。

法國巴黎銀行新興亞洲外匯及利率策略師Parisha Saimbi同樣看空，預期日圓匯率在2026年底將下探至160。她認為，明年全球宏觀環境預計仍相對有利於風險情緒，這通常會支撐套利交易的持續進行。考慮到套利需求的長期性、日本央行政策調整的審慎步調，以及聯準會可能比預期更為鷹派的立場，美元兌日圓預計將維持在高檔區間。

兩大機構的預測暗示一個現實：日圓短期內難以止跌回升。

日元走勢分析：四大貶值壓力

日圓為何持續承壓？深入分析可以發現四個核心驅動因素：

第一，美日利率差擴大且難以快速縮窄。 儘管日本央行在2025年逐步升息至0.75%，但日本利率仍遠低於美國。這創造了巨大的套利空間——投資者大量借入低息日圓，轉投資高收益美元資產，形成持續的日圓拋售壓力。即使日本央行升息，市場對後續政策路徑的預期仍偏謹慎，無法有效提升日圓吸引力。

第二，日本新政府的財政擴張政策加劇貶值風險。 2025年10月高市早苗就任首相後，延續「安倍經濟學」風格，推出大規模財政刺激方案。這導致政府發債增加、財政赤字隱憂上升，市場開始擔心日本的財政可持續性，進一步壓低日圓估值。

第三，美國經濟相對穩健支撐美元指數。 美國經濟保持韌性，通膨黏性較高，加上特朗普政府推行的強勢美元政策與關稅措施，都為美元提供了有力支撐。相比之下，日圓作為低收益貨幣，在風險偏好環境下更容易被拋售。2025年下半年美元指數的反彈主導了市場，USD/JPY從140-150區間上升至155-157以上。

第四，日本國內經濟基本面疲弱。 日本國內消費疲軟、GDP時有負成長、進口通膨推高物價。儘管薪資有所成長，實質購買力仍受壓制。這讓日本央行在升息上態度謹慎，生怕過度緊縮會傷害經濟復甦，進而延續了日圓的弱勢格局。

2025年日本央行政策調整回顧

理解日元走勢分析的關鍵在於追蹤央行政策的演變。2025年是日本央行貨幣政策的轉折年：

1月24日，日本央行宣布將基準利率由0.25%提升至0.5%，創下2007年以來單次最大加息幅度。這次升息主要受到核心CPI上漲3.2%與秋季勞資談判達成2.7%薪資漲幅的支撐。升息推升了國債收益率，日圓兌美元短期走強，美元兌日圓從158回落至150左右，4月21日甚至觸及140.477的年內最低點。

2月至10月，日本央行在六次利率決策會議上都按兵不動，基準利率停留在0.5%。期間日圓匯率反覆下行，美元兌日圓突破150大關，進入10月後更是不斷走高。

12月19日，日本央行公佈最新利率決定，將政策利率上調0.25個百分點至0.75%，達到1995年以來約30年的最高水準。這是年內第二次升息，也是推動貨幣政策正常化的關鍵一步。然而，升息決議並未提振日圓，反而市場繼續消化美日利差的存在，日圓匯率持續在156附近徘徊。

央行行長植田和男指出，儘管日本經濟仍見部分疲軟跡象，但整體維持溫和復甦。預期實際利率仍將處於明顯偏低水準，寬鬆的貨幣條件將繼續為經濟提供支撐。這暗示未來升息步調可能繼續謹慎。

日元走勢分析：決定2026年方向的三大變數

日圓短期內能否止跌回升，主要取決於以下三個關鍵因素：

第一，日本央行後續政策力度與前瞻指引。 市場普遍預估要到2026年中或下半年，日本央行才有可能將利率提升至1%水準。1月22-23日會議是重要觀察窗口——如果植田和男釋出更明確的鷹派訊號，明確未來升息路徑，將有助提振日圓、縮小美日利差；反之則日圓將持續維持弱勢。

第二，美日利差縮窄的速度。 若聯準會因經濟放緩而加快降息步調，利差迅速縮窄將有利日圓走強。不過，若聯準會降息如主流預期般緩慢，或美國經濟保持穩健，美元可能持續強勢，日圓反彈空間將相對有限。

第三，全球風險情緒與套利交易動向。 日圓在市場風險偏好高時常被借出用於套利投資。若股市等風險資產出現修正，套利交易平倉可能帶動日圓急速升值。相反，全球市場情緒穩定則日圓將持續承受資金外流壓力。

影響日元走勢分析的重要指標

投資者應持續關注以下數據與因素：

通膨率（CPI）：日本目前是全球通膨相對較低的國家之一。若通膨持續升溫，央行升息空間加大，可能推升日圓；若通膨降溫，央行缺乏升息動力，日圓短期可能承壓。

經濟增長數據：GDP、採購經理人指數（PMI）等數據反映日本央行的緊縮空間。數據走強表示升息空間更大，有利日圓升值；經濟增長放緩則央行需繼續寬鬆，不利日圓。

央行言論：植田和男行長的表態往往被市場放大，短期內可能直接影響日圓走勢。任何關於未來升息路徑的明確指引都值得密切關注。

國際市場情勢：各國央行政策、全球通膨走向都會影響相對匯率。此外，日圓歷來具有避險屬性——地緣政治衝突升級時，市場往往會買入日圓進行避險，帶動日圓短期升值。

總結

日元走勢分析表明，儘管短期美日利差擴大與日本央行政策轉向遲緩讓日圓難以強勢，但長期來看日圓最終會回到合理價位，終結持續下行的趨勢。有換匯需求的朋友可考慮分批布局，滿足未來需要；對希望進行外匯交易的投資者，建議參考上述分析框架，結合自身風險承受能力制定策略，必要時應諮詢專業意見進行風險管理。