日本央行升息後日圓反而貶值？2026年還要繼續加？

日本央行12月19日宣佈升息25基點，將政策利率調至0.75%，創1995年來新高。看似鷹派的舉動，卻意外引發市場困惑——美元兌日圓匯率反而走升，日圓匯價並未如預期反彈。

**植田行長為何沒給出明確訊號？**

行長植田和男在記者會上刻意迴避了下一步升息的具體時間。他強調很難提前確定中性利率水平（目前預估1.0%~2.5%），打算日後再根據情況調整。這種模糊的表態讓市場無法確定日本央行的升息節奏，反而被解讀為鴿派舉動。

澳新銀行策略師Felix Ryan指出，儘管日本央行已啟動加息，但美元/日圓反而走高，說明市場還在等待一個更清晰的升息路徑。他認為，即便預計2026年日本央行繼續推進升息，但日圓在該年仍將相對落後於G10貨幣，因為利差對日元仍然不利。澳新銀行預測，2026年底美元兌日圓匯率將來到153。

**機構怎麼看2026年走勢？**

道富投資管理公司策略師Masahiko Loo認為，市場可能將這次升息解讀為鴿派訊號，導致日圓短期波動。考量聯準會寬鬆政策與日本投資者提高外匯對沖比率的支撐，該公司維持美元/日圓在135-140的較長期目標。

野村證券進一步指出，只有當指引顯示下次升息早於預期（比如早於2026年4月）時，市場才會視為真正的鷹派訊號，進而引發日幣買盤。目前隔夜指數掉期顯示，市場預期日本央行將在2026年第三季將利率推升至1.00%。

換句話說，在中性利率預估沒有大幅更新的前提下，央行總裁很難讓市場相信終端利率會更高。日圓匯價的未來變化，還得看央行後續的溝通策略。