聯發科攜手日本DENSO車用新局，CPU概念股能否迎來估值破局？

Question

聯發科（2454）近日止跌回穩，但股價長期在1,380至1,460元區間內反覆震盪，年底法人結帳、大盤調整與手機庫存疑慮成為短期壓制因素。當前本益比為20.74，相較純手機晶片股已有溢價，但與高階ASIC同業相比仍有上升空間。

然而，最新一項重大戰略合作可能成為改變市場預期的轉折點。聯發科宣布與全球汽車零組件龍頭DENSO攜手，共同開發新世代先進駕駛輔助系統（ADAS）與智慧座艙的客製化系統單晶片。這不僅標誌著這家CPU概念股在車用領域的突破，更可能成為打破股價箱型整理區間的催化劑。

跨界合作的三大核心優勢

長期以來，市場將聯發科視為智慧型手機晶片廠，導致其股價隨全球換機週期大幅波動。此次與DENSO的結盟，實則結合雙方的深厚基礎。聯發科貢獻在「天璣車用平台」下沉澱的高效能、低功耗AI運算技術，而DENSO則提供車規級安全標準認證、系統整合與全球車廠供應鏈的核心競爭力。

車規安全認證成為進場門票

新晶片設計將遵循ISO 26262功能安全標準，目標達到ASIL-B/D等級——這是進入全球主流車廠採購清單的必要條件。透過DENSO在汽車產業的深厚底蘊與聯發科的晶片設計實力，雙方打造出具備極端安全挑戰應對能力的產品。

多感測器融合推升自動駕駛精準度

新款晶片採用異質運算架構，整合AI/NPU加速器與先進圖像信號處理器，支援攝影機、雷達與光達的多感測器融合。這項技術優勢直接強化了自動駕駛與輔助駕駛的感知能力，對於傳統車廠與新勢力搶佔電動車賽道而言極具吸引力。

加速量產時程的競爭優勢

透過預先驗證的車規級IP與符合AUTOSAR規範的開發工具，雙方承諾提供「可立即量產」的平台。相較於其他競爭方案，這一優勢能讓車廠大幅縮短開發週期，搶佔市場先機。

聯發科的轉型邏輯清晰可見。根據最新法人研究與公司法說會訊息，聯發科正處於從手機依賴向多元成長引擎轉變的關鍵期。

在車用領域，執行長蔡力行已預告2025年業務將逐季成長。雖然N1X等高階晶片的大規模量產在2026年後才加速，但與DENSO的戰略結盟已實質提前鎖定進入全球主流車廠的長期合作機會。

更為重要的是AI ASIC（企業級客製化晶片）板塊。聯發科已明確指引2026年AI ASIC將貢獻約10億美元（約新台幣320億元）的年營收。受惠於AI ASIC與旗艦手機晶片的雙引擎驅動，法人樂觀預期聯發科2026年EPS有望創下歷史新高。

過去聯發科股價長期被困於15至18倍本益比，主因市場擔憂其對智慧型手機業務的過度依賴與景氣循環風險。然而，隨著AI ASIC佈局逐漸成型，市場評價調整已箭在弦上。

參考博通與世芯-KY等ASIC同業動輒25至30倍的本益比水準，聯發科作為cpu概念股的代表，長期估值仍具向上修復的潛力。一旦市場對其多元化成長引擎的認可度提升，將有望帶動估值中樞上移。

儘管近期聯發科股價受大盤高檔震盪、外資籌碼調節與手機市場觀望等因素影響，呈現技術性回調，但其長期成長基礎已構築完成。與DENSO的合作將逐步撕掉市場給予的「過度依賴手機」負面標籤。

展望2026年，聯發科將蛻變為結構複雜、成長動能多元的公司。車用業務提供穩定的營收基礎，AI ASIC則帶來爆發性的獲利彈性。只要10億美元ASIC目標進展超前，股價極有機率突破目前的箱型天花板，開啟新一輪的價值重估行情。