瑞士法郎對歐元走強：2024年分歧分析

瑞士法郎對歐元的堅挺並非偶然

瑞士法郎的升勢在過去兩年加速，將瑞士貨幣推升至2015年以來未見的水準。這一動作並非源於投機或短暫的波動，而是由於基本面因素非常堅實，讓瑞士法郎在對歐元的比價中保持優勢。

要理解為何瑞士法郎相對歐元獲得更多青睞，我們需要觀察兩個經濟體所處的宏觀經濟背景。歐洲面臨持續的通貨膨脹、地緣政治不確定性以及經濟成長乏力的複雜局面。相較之下，瑞士幾乎在所有這些關鍵指標上都成功維持了穩定。

通貨膨脹：瑞士法郎與歐元分歧的最主要因素

通膨數據為兩地呈現截然不同的畫面。歐元區在2022年底至2023年初曾達到接近10%的高點，而瑞士同期則將通膨率控制在3%以下。這超過7個百分點的差距並非小事：它是瑞士法郎升值的根源。

儘管兩個經濟體在近幾個月都成功降低了通膨壓力，但差距仍然巨大。如今，歐元區的通膨率接近3%，而瑞士則接近1%。換句話說，歐盟的通膨約是瑞士的三倍。這種分歧確保投資者將持續尋求瑞士法郎作為避險資產。

利率政策：瑞士央行扮演策略性角色

瑞士央行將利率維持在1.75%，這個數字能穩定經濟，又不至於扼殺成長。相比之下，歐洲央行不得不將利率維持在4%至4.5%之間，以抑制歐元區的通膨。這近3個百分點的差距至關重要。

歐盟的高利率正達到抑制通膨的目的，但同時也在打擊經濟成長。德國，作為歐洲最大經濟體，正處於衰退邊緣。當歐盟最終決定降低利率以促進經濟復甦時，實際存在通膨再次升高的風險，這將再次有利於瑞士法郎相對歐元的升值。

2024-2025年瑞士法郎對歐元的展望

短期內，瑞士法郎的前景明顯偏多。預計2024年，瑞士貨幣將突破1.10歐元的關卡。在對瑞士經濟更有利或歐洲更不利的情境下，法郎甚至可能達到1.15或1.18歐元。

一個特別不利於歐盟的情境——包括地緣政治動盪或通膨回升——可能推動瑞士法郎超過1.20歐元。相反地，如果歐洲局勢顯著正常化，貨幣可能在1.00到1.05法郎之間穩定。然而，即使在較樂觀的情境中，突破1-1心理關卡的難度仍然很高。

預測瑞士法郎的情境：

歐洲正面情境： 2024年1.05歐元；2025年1.00歐元

中性情境： 2024年1.10歐元；2025年1.12歐元

歐洲負面情境： 2024年1.18歐元；2025年1.22歐元

技術分析：明確趨勢中的正常修正

2023年，瑞士法郎的走勢持續偏多。進入2024年，市場出現兩次重要修正：一月和二月。這些修正皆由資金撤出，尋找其他市場的投資機會，而非瑞士法郎的結構性弱點。

值得提醒的是，瑞士法郎在不確定時期常被視為避險貨幣。2022-2023年通膨危機期間，數千歐洲投資者將資金避險於瑞士法郎。如今歐洲通膨趨緩，部分資金自然會流回歐元，尋找投資機會。這些都是健康的修正，並非趨勢轉變。

從長期圖表來看，瑞士法郎的趨勢毫無疑問是偏多的。貨幣正接近突破1.10歐元的關卡，考量到經濟與地緣政治因素，預計今年內有較大機率突破。

為何瑞士法郎是吸引人的避險資產？

與歐元、美元或加幣等其他主要西方貨幣相比，瑞士法郎展現出更為堅實的特性。瑞士成功控制通膨、降低債務水平，並避免軍事承諾耗盡公共財政。

日圓，歷來被視為另一個重要避險貨幣，正大幅貶值。美元雖然仍具全球地位，但面臨未來貨幣政策的不確定性。歐元則受到殘餘通膨、經濟疲弱與地緣政治風險的困擾。

瑞士則展現不同的局面：財政穩定、物價控制、適度的利率，以及沒有外部軍事負擔。這些因素共同解釋了為何瑞士法郎在防禦性資產配置中逐漸增加比重。

2024年瑞士法郎的無可爭議優勢

• 通膨控制在2%以下
• 適度的利率不扼殺經濟
• 相較歐洲較低的能源成本
• 公共債務水平低
• 相對孤立的國際軍事承諾
• 日元與歐元的收益較弱

需留意的風險與限制

亞洲市場的崛起帶來新變數。新加坡元(SGD)與人民幣(CNY)正逐步獲得青睞，作為避險投資的替代方案。特別是人民幣，正逐漸成為全球交易的新基準貨幣。這並不否定瑞士法郎的強勢，但提醒投資者應多元配置，超越傳統的西方貨幣。

瑞士法郎作為避險投資選擇

很難預測中期內瑞士法郎會相對歐元走弱。基本面指標指向相反方向：歐元區通膨較高、利率較高、經濟較弱，且地緣政治風險較大。瑞士則提供穩定、財政控制與沒有額外軍事負擔。

儘管歐盟經濟在疫情與烏克蘭戰爭後已部分穩定，但潛在風險仍存。持續支援烏克蘭意味著歐洲需投入軍事與財務資源，瑞士作為中立國則不須承擔這些負擔。

對於希望在未來數月甚至數年內保護資本的投資者來說，瑞士法郎是最具實力的選擇之一。少數國家能擁有與瑞士相當的穩定歷史，尤其與當前歐元與美元的狀況相比。在此背景下，瑞士法郎持續升值對歐元的趨勢，似乎是2024年最可能的情境。