2024年美國CPI公布臺灣時間梳理與全年走勢框架

市場焦點：美國CPI公布臺灣時間表

美國消費者物價指數（CPI）作為全球資產定價的風向標，其公布時間備受關注。每月第一個工作日或最接近的工作日，美國CPI公布臺灣時間分為兩個檔位——夏令時晚間20:30，冬令時晚間21:30。

2024年完整的美國CPI公布臺灣時間安排如下：

CPI公布臺灣時間之所以重要，在於這份數據先於美聯儲決策參考的PCE指數發布，往往引發大類資產價格劇烈波動。

2024年CPI走勢核心判斷

我們認為2024年美國CPI將呈現「一季度觸底、二季度反彈、下半年回落」的軌跡。

支撐這一判斷的邏輯層次分明：

第一層基礎面——經濟增速穩健

根據國際貨幣基金組織最新預測，美國2024年GDP增速將達2.1%，在全球主要經濟體中位列第二。在經濟韌性較強的背景下，物價水平難以快速回落至低位。

第二層干擾因素——低基數與商品週期

2023年上半年大宗商品主要呈震盪下跌態勢，導致2024年上半年因低基數效應，CPI年增率無法持續加速下行。同時，當前原油庫存處於下滑週期，對油價構成支撐。

第三層黑天鵝——地緣與政治不確定性

2024年美國大選將至，無論何方候選人都可能推行保護主義政策，加劇去全球化進程。同時紅海危機持續擾亂區域物流，亞歐航線運價相較2023年12月初上漲超過一倍。這些因素最終都會傳導至消費端物價。

三大通脹指標如何區分

投資者常被CPI、核心CPI、PCE這三個概念搞混。理解區別至關重要。

CPI vs 核心CPI：資料收集範圍的差異

美國CPI囊括所有消費項目，因而對食品和能源價格波動極為敏感。相比之下，核心CPI刻意排除這兩項，著重於其他消費品和服務的長期趨勢。當能源價格暴漲或暴跌時，兩者數值分化最大。

CPI vs PCE：計算方法的差異

CPI採用拉式加權法，PCE則採用鏈式加權法。這個差異看似技術性，實則影響深遠。PCE的鏈式加權能更好地捕捉替代效應——當油價飆升時，消費者會轉向其他能源選項，PCE會自動降低原油權重，起到「削峰填谷」的平滑作用。

市場vs美聯儲的選擇性關注

兩項關鍵指標各有所司：

• 美國CPI年增率：最早發布，市場反應最敏感，容易造成短期資產價格劇烈波動
• 美國PCE年增率：滯後發布但更科學，是美聯儲制定政策的主要參考

一般而言，兩者變動方向和幅度高度一致，但美聯儲更信服PCE的中長期信號。

CPI成分結構與重點監測項

美國CPI並非平等加權，各分項占比懸殊：

房屋和食品兩大項占比近六成，成為CPI走勢預測的首要觀察對象。

歷史回溯：三十年四輪周期的啟示

自1990年代迄今，美國CPI經歷了四次明顯的上行-下行週期，每次都對應特定的經濟衝擊事件：

第一輪（1990～1991年） 儲蓄貸款危機和海灣戰爭油價衝擊疊加，美國經濟陷入衰退，CPI快速下行。

第二輪（2000～2001年） 互聯網泡沫破裂與911恐怖襲擊雙重打擊，經濟缺乏動能，物價應聲回落。

第三輪（2008～2009年） 次貸危機爆發，金融體系凍結，需求端崩潰，CPI進入深度下跌。

第四輪（2020年至今） 疫情導致經濟短期停滯，CPI跌至谷底；隨後美聯儲超大規模刺激，CPI反彈至2022年6月高點；疫情消散、物流修復後，CPI自2022年下半年開始逐月回落。

值得注意的是，全球物流狀態對美國通脹的傳導效應遠超預期。2023年底紅海危機再次驗證了這一點——胡塞武裝襲擊迫使船隊改道，亞歐航線運價暴增，成本最終會內化至消費物價。與2021年長賽號蘇伊士河擱淺事件相比，此輪衝擊幅度較緩，但持續風險依然存在。

決定2024年CPI軌跡的三大變數

變數一：美聯儲降息力度

根據CME Group數據，市場對美聯儲2024年底降息6碼的預期最高。這反映出市場廣泛預期CPI將在全年呈下行態勢，與我們的「下半年回落」判斷大體一致。

變數二：美國大選衝擊

無論哪方勝出，競選承諾往往過度膨脹。結合當前國際局勢，候選人傾向於將內部矛盾外部化，這會進一步加劇地緣衝突、推進去全球化，最終導致進口商品成本上升、物價難以暢快下行。

變數三：物流供應鏈穩定性

紅海危機仍在演變中，若事態升級，區域物流中斷將對全球商品價格造成二階衝擊，此時CPI可能無法按預期路徑下行。

結語

2024年美國CPI公布臺灣時間已明確在案，投資者應該按時跟蹤。從更深層次看，本年度CPI動向由美國經濟基本面、大宗商品週期、政治事件與物流風險四力共同決定。

綜合判斷：美國CPI年增率將在一季度築底，二季度短暫反彈，下半年逐步回落。 這個軌跡對美股和風險資產而言並非利好，因為即使CPI逐月下行，年增率仍可能維持在相對高位，美聯儲的降息空間有限，這將構成資產估值的持續壓力。