美元日元走勢反轉在即？政策分化引發市場分化

上周行情總結

12月15日至12月19日的外匯市場中，美元指數小幅上揚0.33%，非美貨幣表現參差不齊。其中日元兌美元跌幅最大，周跌1.28%；歐元下跌0.23%；澳元下滑0.65%；英鎊基本持平，僅漲0.03%。

歐央行按兵不動，美聯儲降息預期還有懸念

歐洲央行維持利率政策不變符合預期，但行長拉加德的表態並未給出市場期待的鷹派信號，這讓歐元/美元（EUR/USD）先揚後抑，周跌0.23%收尾。

美國方面的數據表現相對複雜。11月就業數據好壞混雜，CPI漲幅反而低於經濟學家此前的預測。摩根士丹利和巴克萊等投行指出，這些數據存在嚴重的季節調整和統計噪音干擾，不足以反映經濟運行的真實趨勢。

市場目前對美聯儲2026年的政策路徑有所預期，普遍估計降息2次，其中4月份啟動降息的概率約為66.5%。

丹斯克銀行的分析師認為歐元前景向好。他們指出，美聯儲啟動降息而歐洲央行保持利率穩定，將收窄兩者實際利率差距，這對歐元形成支撐。同時歐洲資產吸引力提升、美元貶值風險對沖增強、美國機構信心下滑等因素也將推高歐元。

本周市場聚焦美國三季度GDP數據發布和地緣政治進展。若GDP超預期，美元將受益、歐元承壓；反之則歐元可能獲得喘息機會。技術上，歐元/美元仍運行在多條均線之上，向上阻力關注1.18附近前高，下方支撐則在100日均線1.165水平。

日元貶值壓力山大，日本央行政策現矛盾

上周日元兌美元表現疲弱，美元/日元（USD/JPY）上揚1.28%。這背後的主要推手是日本央行的政策方向不夠堅決。

雖然日本央行按計劃加息25基點，但行長植田和男的講話帶有明顯的寬鬆色彩，令市場感到失望。雪上加霜的是，日本新內閣批准了規模達18.3萬億日元的財政刺激方案，這筆巨大的支出直接抵消了央行加息的收緊效應。

從長期預期看，市場認為日本央行2026年只會加息一次，下一次可能在10月進行。三井住友銀行團隊預測，到2026年一季度，日元兌美元或進一步貶值至162。

但摩根大通發出警告信號：若日元短期貶值幅度越過160關口，這將被視為匯率異常波動，日本政府干預的可能性會大幅上升。野村證券則持相反看法，認為美聯儲降息大背景下美元長期走弱，日元難以繼續貶，預計2026年一季度日元匯率會升值至155。

本周需要密切關注植田和男行長的演講內容，以及日本當局是否升級口頭干預力度。若發言偏向緊縮或干預升級，美元/日元可能下行。从技術層面看，美元/日元已經突破21日均線，MACD呈現買入信號，若順利突破158壓力位，漲勢空間將進一步打開。反之若受壓於158以下，回調風險上升，底部支撐在154。