2025年股市風光無限，尤其是AI概念股頻頻創新高。但如果你問對沖基金大佬Ray Dalio最看好什麼，答案可能會讓你吃驚——他的目光壓根不在股票上。

Dalio最近梳理了一個容易被人忽視的事實：真正決定投資勝負的，不是某隻股票漲了多少，而是你手裡的錢本身在貶值。

拿美股來說。表面上2025年美股漲了18%，聽起來不錯。但換個角度看——用黃金來衡量——美股其實跌了28%。更扎心的是，美元對黃金貶值幅度高達39%。

這背後的邏輯很簡單：全球所有主權貨幣都在貶值，只是速度各不相同。2025年美元的表現是：

對日圓貶1%不到、對人民幣貶4%、對歐元貶12%、對瑞士法郎貶13%。這些數字看似溫和，但加起來就是個大麻煩。

而黃金呢？這個全球最古老的避險資產、第二大準備資產，用美元計價漲了65%。這不是真投機故事，而是貨幣貶值最直白的體現。

Dalio要傳達的核心觀點是：當你的計價單位本身在貶值時，再高的百分比收益也可能是虛幻的。2025年最大的投資故事，其實是整個「貨幣—債務—市場—經濟」這個大機器如何重新運轉。那些只看股票數字的投資者，可能錯過了更重要的信號。