## 為何美股在特定日期會出現異常波動？從四巫日看市場控盤邏輯

每年都有四個時間點，投資人會特別緊張——這就是人們口中的四巫日。但很多人其實不清楚，為什麼這四天會成為市場的「異動日」？背後的原因並非基本面變化，而是衍生性金融商品的集中結算。

## 四巫日的核心機制：期貨、選擇權與現貨的角力

所謂四巫日，指的是美國每年四次、由個股期貨、個股選擇權、股指期貨和股指選擇權同時進行結算的日期。這四種衍生性金融商品在結算時，期貨價格必須與現貨價格收斂，就像有股無形的力量將兩者強行拉近——這就是「巫師之力」的來源。

每季進行一次結算，因此一年會有四次，分別落在3、6、9、12月的第三個星期五。2024年的四巫日依序為：

- Q1：3月15日
- Q2：6月21日
- Q3：9月20日
- Q4：12月20日

## 為什麼這天的交易會這麼激烈？

四巫日當天會發生三個現象：交易量驟增、恐慌指數上升、價格與基本面嚴重脫節。根據統計資料，由於美股長期處於多頭趨勢，莊家在四巫日前會聯動推高股價，讓衍生性商品以更高的價格結算。然而，這些被硬拉高的股票中，有88%在隨後一週內下跌，標普500指數平均跌幅達1.2%。

這個現象的背後邏輯很直白：莊家（通常為期貨或選擇權的賣方）預期價格會漲，但若到期時漲幅不足，他們會虧損。為了規避風險，他們會在結算前透過大量交易將股價推高，讓結算價格更有利。但這種非基本面驅動的上漲往往不可持續，一旦結算完成，投資人開始獲利了結，股價隨之回落。

## 這對不同類型的投資人意味著什麼？

**長期投資人**可以大致忽視四巫日的波動。股票價格終究會回歸基本面，短期的異常波動不會改變企業的實際價值。

**短線交易人**則必須高度重視。四巫日前後一週的波動幅度會明顯加大，此時要麼是「超跌反彈」的做多機會，要麼是「超漲回落」的放空機會。但前提是要認知到，這種價格變動純粹由籌碼驅動，與基本面無關，因此只適合短期操作。如果看錯方向，切勿凹單，必須嚴格執行停損紀律。

## 2024年的四巫日值得關注嗎？

當前美股受惠於AI題材支撐，市場仍處多頭格局。按照過往規律，多頭年的四巫日傾向於走高，空頭年則易於走低。只要市場沒有重大反轉，未來四巫日應該會延續這個走勢。

特別提醒：如果投資人通過期貨或選擇權參與市場，結算日期臨近時務必提前轉倉。臨期商品不僅流動性惡劣、交易成本上升，轉倉時還會進一步增加成本負擔。