萬億美元的主動股票基金撤離反映出「七巨頭」前所未有的市場壓制力

股權基金格局正經歷歷史性的再調整。根據Coinotag數據，2025年，主動型股票共同基金的投資者贖回金額約為$1 兆美元，延續了11年的連續資金外流，且尚未見減緩跡象。這一前所未有的資金外逃凸顯出傳統主動管理策略內在的根本危機。

基金表現不佳背後的集中問題

導致這一大規模資金外流的罪魁禍首毫無疑問：就是那七大科技巨頭的主導地位。這七家美國科技巨頭已佔據標普500指數漲幅的絕大部分，使得整體市場分裂，大多數主動管理的投資組合表現明顯落後。彭博情報和ICI的研究顯示一個令人警醒的事實——73%的美國股票共同基金未能跟上其各自的基準指數，這是自2007年以來第四差的表現。

這種表現差距暴露出一個關鍵的結構性挑戰。當集中風險達到如此極端的程度，七大科技巨頭擁有過度的影響力時，主動管理者幾乎面臨一個不可能完成的任務：要么過度持有這些龍頭股，幾乎等同於被動指數的複製，要么保持多元化投資，卻面臨嚴重的落後風險。任何一條路都會讓投資者失望。

被動投資轉向加速

反應也變得可預見。被動型股票ETF在同一期間吸引了超過$600 億美元的資金流入，進一步加快了從主動策略轉向被動策略的長期轉變。投資者越來越認識到，在由AI驅動的科技領導下的狹窄市場行情中，付費給主動管理專家的回報正在逐漸減少。

集中風險導致的表現不佳與主動管理費用的成本拖累，讓傳統基金經理面臨一個難以維持的局面。隨著七大科技巨頭的過度影響重塑市場動態，11年的資金外流趨勢似乎將持續無限期。