FOMC決策傳達政策分歧：美聯儲12月會議紀要揭示降息前景

聯邦儲備局最新的FOMC決策及隨附的會議紀要揭示了政策制定者之間在貨幣政策未來路徑上存在重大內部分歧。於星期二公布的12月9-10日FOMC會議詳細紀要顯示，儘管多數支持當月的降息，但在央行應該多積極放鬆的程度上仍存在激烈分歧。

分裂的聯準會：投票數字說明一切

上個月的FOMC決策導致25個基點的降息——連續第三次降息——但這種表面上的共識掩蓋了更深層次的裂痕。投票紀錄顯示，有七位官員反對或對決策表示擔憂，這是聯準會37年來最大內部分裂。在反對者中，特朗普任命的理事米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）主張應該進行更大幅度的50個基點降息，而兩位地區聯邦儲備銀行總裁和四位未投票官員則認為利率應該維持不變。

這種分歧程度表明，今天的FOMC決策代表著一個動盪的局面，對貨幣寬鬆的共識變得脆弱。會議紀要強調，官員們正為經濟面臨的相互矛盾的威脅而苦苦掙扎——尚未就哪個威脅應優先處理達成一致。

政策制定者對未來降息的真實看法

會議紀要顯示，大多數官員認為，如果通脹持續下降，進一步降息是合理的。然而，"如果"這個條件至關重要。官員們表達了謹慎樂觀的態度，認為通脹將逐步下降至聯準會的2%目標，但僅在條件符合目前預期的情況下。

一個重要少數——被描述為"一些"參與者——主張暫停降息。他們的邏輯是：聯準會應該在"一段時間內"保持利率不變，以評估先前的降息如何在勞動市場和更廣泛的經濟中產生影響。這個群體希望在做出進一步放鬆的決策前，獲得更多證據。甚至有少數官員質疑12月的降息是否合理，理由是數據顯示11月至12月之間勞動市場並未明顯惡化。

真正的辯論：就業風險與通脹風險

在FOMC會議紀要中埋藏著推動政策分歧的根本張力。多數官員偏重於降息的理由，強調就業狀況的惡化。他們指出，今年就業增長大幅放緩，失業率上升，且"近期就業的下行風險增加"。從這個角度來看，聯準會需要降息，以防止勞動市場進一步滑落。

但聯準會內部一個聲音較高的少數群體則對通脹風險表示擔憂。這些官員擔心，在通脹持續高企的情況下收緊貨幣政策，會傳遞出錯誤的信號，削弱央行對價格穩定的承諾。他們擔心過度激進的降息可能使通脹預期變得"根深蒂固"——這相當於在價格控制上宣告失敗。這個群體希望在支持進一步降息之前，看到更有說服力的證據顯示通脹確實朝著2%的目標邁進。

這種分歧表明，FOMC的決策框架現在在重視勞動市場保護與通脹警戒之間出現分裂。

儲備管理：暗影故事

除了利率辯論外，FOMC會議紀要確認聯準會已實施其儲備管理計畫(RMP)，這是一個旨在緩解貨幣市場壓力的工具。央行認為銀行儲備已降至"充足水平"，並相應授權購買短期國債，以維持足夠的儲備供應。

這個決策雖然技術性較高，但意義重大，因為它傳達了聯準會正同時管理多個槓桿——不僅僅是基準利率。儲備狀況代表一個次要的政策層面，能獨立於傳統降息影響金融體系運作。

對未來幾個月的影響

今天的FOMC決策及其支持的會議紀要描繪出一個處於轉折點的央行形象。多數官員仍認為未來降息是適當的，但前提是數據配合。與此同時，一個越來越多聲的少數群體認為聯準會應該暫停並重新評估。

會議紀要指出"貨幣政策並非預先決定"，而是將根據新進的數據和經濟評估而調整。換句話說，12月會議紀要中展現的辯論可能會隨著新的就業和通脹數據的出現而加劇。強調勞動市場風險的官員會將任何就業報告的疲軟解讀為進一步降息的理由；而擔心通脹的官員則會將任何價格壓力的黏性視為謹慎的理由。

聯準會內部的分歧——近四十年來最廣——暗示，未來幾週勞動市場和通脹的走向將決定FOMC的決策路徑是進一步降息還是延長暫停。