年末結滙高峰驅動人民幣攀升，全球市場迎來政策面新信號

聖誕假期籠罩全球金融市場，交易活躍度明顯回落。美股在12月25日全天休市，26日恢復交易；港股同步休市兩天；倫敦、法蘭克福、巴黎等歐洲交易所因節禮日延續暫停；亞太地區澳洲、新加坡等市場也按慣例休市。在此背景下，人民幣升勢卻逆勢加速。

人民幣升破心理關口，央行政策取向成關鍵

週四人民幣對美元匯率創下九月以來最強表現，美元兌離岸人民幣（USD/CNH）跌至6.9965，盤中最高升值至6.9960，在岸人民幣（USD/CNY）也跌至7.0051，創2023年5月以來新低。市場人士分析，年末結滙需求旺盛、外部美元缺乏上升動力是主要推手，短期內人民幣料繼續向7元關口靠近。

中資行交易員表示，目前市場結滙盤多、美元國際走勢偏弱，市場看漲預期已形成共識。高盛最新報告揭示央行意圖——人民銀行近月表述在「韌性」與「彈性」間交替，暗示當局傾向支持人民幣走強，但仍希望控制升值節奏，避免過快升值衝擊出口。高盛經濟學家Xinquan Chen指出，第三季度貨幣會議紀要強調「增強滙率韌性」，而進入第四季度後重新強調韌性概念，反映央行意圖平緩升值步伐。高盛維持人民幣升值預期，預測3個月、6個月、12個月後美元兌人民幣將分別至6.95、6.90、6.85，並預計央行明年一季度將降準50個基點、降息10個基點，三季度再降息10個基點。

貴金屬創歷史高位，通脹預期支撑金銀

週五黃金一度突破4500美元整數關口至4504美元，白銀升至73.67美元，雙雙創下歷史新高。貴金屬的強勢表現反映市場對長期通脹的擔憂，以及對全球流動性環境的預期調整。

海外央行政策分化，日本繼續加息步伐

日本央行行長植田和男日前在經濟團體連合會演講中表示，日本基本通脹正穩步接近央行設定的2%目標，準備繼續推進加息。他強調，除非經濟遭重大衝擊，否則勞動力市場將保持緊張，這為工資帶來上行壓力，因為人口結構變化不可逆轉。值得關注的是，企業已在食品及其他商品服務領域轉嫁上升的勞動力與原材料成本，日本正形成工資與通脹同步上升的機制。鑑於實際利率仍處低位，如基準情景達成，央行將根據經濟與物價改善情況繼續調升利率。

與此同時，美銀預期美聯儲明年6月與7月各降息一次，預測10年期美債殖利率年底將回落至4%至4.25%區間，不排除進一步下行可能。相比2024至2025年，整體借貸條件將略為寬鬆，但不會重返超低利率時代。

日本明年預算創新高，債務依賴度創27年新低

日本首相高市早苗宣布，2026年財年預算總額約122.3萬億日圓，較本財年增加6.3%，創初始預算歷來新高。儘管預算規模創紀錄，政府承諾維持財政紀律，新國債發行將控制在29.6萬億日圓，連續第二年低於30萬億日圓，債務依賴度從本年度的24.9%降至24.2%，為27年來首次低於30%。受此消息影響，日本40年期國債收益率下跌7點子至3.62厘，創11月17日以來最低。高市稱預算在財政紀律與強勁經濟間取得平衡，預算草案將於明年初提交國會。

半導體市場迎千億美元里程碑，龍頭企業領銜投資主線

美銀半導體分析師Vivek Arya表示，AI發展仍處十年結構性轉型中期，產業趨勢向上，由具備明確競爭優勢的龍頭領軍。美銀預測全球半導體銷售額2026年將增長30%，首次突破1萬億美元重要里程碑。具備高毛利結構與穩固市場地位的企業將成資金佈局核心，美銀點名輝達、博通、Lam Research、科磊、亞德諾及Cadence Design Systems六家公司為2026年最具信心的投資標的。

另一方面，輝達與AI晶片初創公司Groq達成授權協議。輝達獲授權使用Groq的晶片技術，並聘請其CEO Simon Edwards；Groq將繼續作為獨立公司運營，創始人Jonathan Ross、總裁Sunny Madra及工程團隊將加入輝達。Groq去年估值28億美元，經過9月完成7.5億美元融資後，估值翻番至69億美元，專注於「推理」領域即訓練好的AI模型對用戶請求的回應。輝達雖在訓練AI模型領域佔據主導地位，但在推理領域面臨激烈競爭。

美股明年恐難重現輝煌，標普500目標點位溫和上升

CFRA首席投資策略師Sam Stovall指出，美國股市要再創雙位數漲幅，市場需全引擎全速運轉。CFRA將標普500指數2026年底目標定在7400點，較當前水準上漲約7%。雖然明年股市仍可能上行，但不利因素增加，恐難再現2024年的大好年景。

市場人士認為，明年將是全球央行政策分化、區域經濟韌性差異、企業盈利能力承壓的一年，投資者應關注政策動向、企業盈利修正及地緣風險演變。