一個人如何在48小時內虧掉200億？融資斷頭的真實代價

2021年3月，華爾街發生了一個令人震驚的事件。私募基金經理人Bill Hwang在短短兩天內虧損了200億美金，成為近代虧錢最快的人。他的故事，其實就是一場融資斷頭的現場直播。

融資斷頭是什麼？為什麼會發生？

簡單說，融資斷頭就是爆倉。它發生在你用槓桿買股票時，股價下跌到一定程度，券商強制把你的股票賣掉。

融資是怎麼運作的？

想像你看好一檔股票，但資金有限。這時你可以向券商融資——也就是自己出一部份錢，券商借你剩餘的錢來購買股票。

舉個例子：蘋果股票100元時，你有40元，券商借你60元讓你買一股。如果股票漲到110元，你賣掉後還給券商60元利息，剩下的都是獲利。看起來很簡單，但問題在於股票不會只漲不跌。

當股票跌到78元時，券商開始擔心借出去的60元拿不回來，所以他們會要求你補足保證金。用台股標準來說，融資維持率低於130%時就會觸發追繳。如果你沒錢補，券商就會直接把你的股票賣掉——這就是融資斷頭，也叫強制平倉。

融資斷頭如何引發股市風暴？

單人斷頭變成連鎖反應

Bill Hwang的故事之所以驚人，在於他不是普通散戶。他管理著數百億美金資產，使用大量槓桿放大收益。10年間他把2.2億美金的資產變成了200億美金。

但高槓桿最怕黑天鵝。

2021年股市巨幅震盪，他的持倉面臨大幅虧損。券商為了自保，開始強制平倉他的股票。問題是，他持有的股票數量實在太龐大——市場根本沒有足夠買盤來承接。

當他的股票被大量拋售時，股價劇烈下跌，這連鎖引發了其他融資投資人的斷頭。為了籌集足夠保證金，券商不只賣他表現差的股票，連好股票也一起強制平倉。結果就是他投資的所有股票在短時間內全面下跌。

融資斷頭對股市的兩大衝擊

衝擊1：股價超跌

一般投資人看到股票下跌通常會猶豫要不要賣。但券商不會——他們只想把錢拿回來，所以會以最快速度以市價成交。這導致股票被賣到非常低的價格，進而引發更多的斷頭潮，形成惡性循環。

因此，做多的人應該避開有斷頭風險的股票，做空的人反而可以乘機獲利。

衝擊2：籌碼失序，大資金卻步

券商不計成本拋售的股票會流入散戶手中。散戶特性是短視近利，股價只要小幅波動就會買賣，這嚇跑了機構投資人。結果股票會持續盤跌，直到下一個重大利多才能重新吸引資金。

斷頭後的股票短期內都不建議碰，跌深的可能性很高。

如何善用融資而不陷入斷頭危機？

融資雖然風險高，但用對方式能讓資金更有效率：

選擇流通性足夠的股票 — 選市值大的標的，避免像Bill Hwang那樣因為無人接手而引發斷頭風暴。

注意融資利息成本 — 如果一年配息跟融資利息差不多，那投資就沒意義了。選擇投資時間和標的格外重要。

在壓力區設定停利 — 股票漲到壓力區卻無法突破時，很可能陷入長期盤整。這段期間你都要付利息，與其等待突破不如直接停利。

跌破支撐區要停損 — 一旦股票跌破支撐區，短期要漲回來不容易。果斷停損能避免融資斷頭的風險。

有紀律的操作才是長期制勝之道。

結論

槓桿是雙面刃。它能放大收益加速財富累積，也會加速虧損。融資斷頭代表著你已經失去了對風險的控制權——此時決定權不在你手上，而在券商手上。

投資前務必做足功課，特別是使用融資時更要謹慎。Bill Hwang的200億虧損，就是這個教訓最昂貴的代價。