降息週期+避險升溫，貴金屬2026年還有多大漲幅？

過去一年，黃金、白銀及銅等大宗商品表現搶眼。進入2025年以來，這波漲勢更是加速，截至12月下旬，黃金累計上漲68%，白銀飆升133%，鉑金漲幅129%，銅價上漲36%。其中白銀的表現尤為亮眼，漲幅已是黃金的近兩倍。12月22日，鉑金和鈀金也雙雙創下歷史新高，鉑金衝至2097美元/盎司（2008年以來高點），鈀金突破1800美元/盎司。

**這輪行情背後的三大驅動力**

市場分析普遍認為，央行降息週期、地緣政治風險上升以及供應端結構性短缺，共同推動了本輪貴金屬集體上揚。

聯準會2025年已完成3次降息，市場預期2026年還將繼續下調政策利率。在降息預期支撐下，避險資金源源不斷流入黃金市場。加上美國對委內瑞拉石油的制裁升級等地緣風險因素升溫，進一步刺激了對貴金屬的避險需求。

另一方面，白銀和銅的價格上升還受到供應端的制約。由於擔憂美國可能調整關稅政策，全球貿易商開始提前囤積庫存以應對套利機會，導致全球市場供應明顯緊張。

**機構怎麼看2026年走勢**

儘管漲幅已經可觀，但多家頂級金融機構對後市仍持樂觀態度。高盛預計，全球央行的黃金購買動力在2026年仍將維持強勁，若聯準會按預期在2026年累計降息50個基點，黃金價格可望衝上4900美元/盎司。美國銀行的預測更為大膽，將2026年黃金目標價定在5000美元/盎司。

白銀方面更值得關注。MarketGauge策略師Michele Schneider表示，金銀比價差仍有明顯下行空間，意味著白銀相對於黃金具有更強的補漲潛力。該機構預計白銀2026年將達75美元/盎司，任何價格回檔都應視為布局機會。法國巴黎銀行更大膽推測，白銀價格有機會在2026年底觸及100美元/盎司。

銅價方面，花旗銀行認為美國庫存充足導致其他地區供應短缺的格局將持續，銅價有望在2026年第二季度達到平均13000美元/噸的水位。

綜合來看，降息週期的持續和地緣不確定性的存在，為貴金屬提供了中期上漲的基本面支撑。特別是白銀因供應緊張和補漲空間，可能成為2026年表現最搶眼的品種。