想看透5万億美元流動性釋放會怎麼影響市場？最有效的辦法就是翻翻過去的帳。

美聯儲搞過三輪大規模寬鬆，每一輪資產的表現其實都挺不一樣的。

**2008年那一波**，金融危機剛過，美聯儲甩出了2萬多億美元的量化寬鬆。當時啥漲得最凶？黃金領頭（漲120%），美股緊跟（標普500漲80%），新興市場股市（漲60%），債券垫底（漲20%）。邏輯很直白——流動性進來修復金融系統，一邊是抄底避險的需求，一邊是風險偏好在修復，黃金和股市就成了最大受益者。

**2020年疫情那陣子**就完全不一樣了。美聯儲緊急砸了3萬多億美元，結果呢？科技股起飛了（納斯達克100漲70%），加密貨幣直接起飛（漲幅500%），黃金反而只漲了30%，大宗商品更慘（漲25%）。這輪的特點就一個字——"卷"。錢全往高成長、高彈性的地方衝，科技股和加密資產成了吸金大戶。

**2019年那波不一樣**，是預防性降息，總共釋放了1萬多億美元。當時經濟其實還行，所以流動性主要推高了估值。美股領漲（25%），黃金其次（15%），新興市場（12%），債券垫底（8%）。

對比這三輪，你能看出一個很有意思的現象——流動性的流向從來不是隨便的。