#稳定币 看到Aave宣布的2026三大战略支柱，我腦子裡第一反應就是翻出十年前的舊筆記。2015年那會兒誰能想到DeFi借貸會長成這個樣子——750億美元淨存款峰值，費用收入8.85億刀，佔整個借貸市場的59%。這數字背後是什麼？是周期的輪回。

Horizon這條線最值得細品。機構級RWA市場、美国國債代幣化、用穩定幣做借貸工具——這本質上是傳統金融和鏈上金融的對接點。歷史告訴我們，每一輪真正的增長都不是來自散戶的瘋狂，而是大資金進場時的秩序建立。2017年的ICO泡沫破了，2020年的DeFi夏天也降溫了，但每次回落後活下來的協議都在做同一件事：把自己變成基礎設施。

Aave V4要處理數萬億美元級別資產的野心，配合Aave App這種面向大眾的移動端產品，看起來像是在同時寫兩套故事。一套給機構，一套給普通人。這種雙軌制我在歷史上見過——成功的不多。但Aave目前的體量和市場地位，已經給了它試錯的權力。

穩定幣在這個佈局裡的角色被強化了。從抵押品到借貸工具，它不再只是交易對的媒介，而是真正的金融基礎設施。這讓我想起2023年那波穩定幣的爭議，現在反而成了機構入場的關鍵入口。周期就是這樣，昨天的炮灰是今天的基礎。