年度總結，告別2025，展望未來的加密貨幣市場。

回頭看 2025 年，這是過去五年裡，加密貨幣市場最困難的一年，也是我從 2020 年到現在，整體收益相對最差的一年。加密還要比美股更難一些，核心原因就在 Q4，兩邊走勢開始明顯分化，節奏完全對不上。
2025 年年初給 BTC 和 ETH 設定的目標都沒有實現，但我反而覺得這不是壞事。暴力洗盤走完，情緒被反覆碾壓，籌碼變輕，市場結構更健康。下一輪牛市爆發會更強。
所以我給 下一輪牛市的目標是：BTC 25萬美元，ETH 1 萬美元。當然，這只是一個方向性目標，中間一定會有很多回撤和折返，輪動是必然的，不可能一條直線走完。
更重要的變化，其實不是價格，而是參與者結構。加密已經徹底進入了以華爾街為核心的機構化階段。過去那個靠鯨魚、散戶情緒推動的舊周期，基本結束了。現在是機構進、散戶出，華爾街開始系統性關注穩定幣、RWA、質押這些“能落地、能規模化”的方向。
大量沒有價值支撐的 meme，已經被時間驗證只是階段性產物。你能看到，不少曾經風光一時的大戶已經接近出清。長時間的震盪，反而給了機構充分的建倉窗口，而散戶大多扛不住這種又跌又磨的行情。Messari 的數據也很直觀，2025 年有超過 60% 的散戶主動或被動離開了市場。
這在加密歷史上反覆發生：深度回調 + 時間拉長，信仰再堅定，情緒也會先崩。
基於這個背景，下一輪牛市我更關注的方向也很明確。
第一，龍頭公鏈。公鏈永遠是 crypto 的底座，公鏈賽道最核心的還是 ETH 和 SOL➕BNB 。
第二，穩定幣龍頭。穩定幣規模破萬億只是時間問題，它已經成為美元體系的第二增長曲線，合規穩定幣裡，CRCL 的位置最清晰，前期洗盤反而為後面騰出了空間。幣圈相對應的標：ENA XPL
第三，交易所龍頭。交易所是連接傳統金融和加密金融的關鍵樞紐，CB的股票這一輪走得最強，這一輪牛市15倍漲幅吊打BNB，所以下一輪牛市要重點關注coinbase股票➕平台幣。
第四，預言機。現實金融和鏈上金融要真正融合，預言機的重要性只會不斷上升。相對應的標：LINK PYTH REZ
第五，質押。ETH 質押 ETF 放開只是時間問題，質押生態越完善，整個加密金融的可組合性就越強。包括 BitMine 在內的一些機構，已經開始為 2026 年提前布局以太坊驗證者基礎設施。相對應的標：LDO ETHFI
第六，RWA。RWA 的核心不是鏈上利息，而是美債等真實信用資產帶來的基準收益。它解決的是 DeFi 一直繞不開的“信用來源”問題，本質是一整套法律、金融和合規工程。現在還在早期，但 2026 年空間依然很大，而以太坊仍然是主要基礎設施。相對應的標：ONDO PLUME
第七，DeFi。單點 DeFi 很難再起飛，能把公鏈、預言機、質押和 RWA 串起來的，才有下一階段的機會。相對應的標：AAVE SKL
第八，AI。美股的 AI 主線還沒走完，但節奏會變成典型的“進兩步、退一步”，位置和耐心比情緒更重要。相對應的標：TAO WLD VIRTUAL
整體來看，2025 年更像是一次殘酷的篩選，而 下一輪牛市，才是機構真正開始發力、新金融結構逐步成型的周期。