AI 股票預測：為何 Alphabet 可能在 2026 年超越 Nvidia

當ChatGPT推出並點燃AI熱潮時，Nvidia成為了立即的受益者。市值接近4.5兆美元，且中位目標價為$250 (，暗示30%的上行空間)，這家晶片製造商自AI革命開始以來已帶來超過1000%的回報。然而，在表面之下，另一家科技巨頭一直在悄悄建立強大的AI優勢。

TPU因素：挑戰Nvidia的主導地位

Alphabet的真正實力不在於追隨Nvidia的影子，而在於打造另一個選擇。該公司的定制Tensor處理單元(TPUs)提供了一條更具成本效益的AI訓練與推理路徑——直接挑戰Nvidia依賴GPU的生態系統。

數據說明了一切。Google Cloud上一季度的營收增長達到34%，營運利潤率擴大到24%。這一加速背後是截至第三季度的$155 十億美元的積壓訂單，較去年同期增長46%。這不僅是內部動能；Anthropic計劃在2026年部署TPUs，據報導，Alphabet正與Meta Platforms談判，將PyTorch移植到這些晶片上。

戰略意義何在？隨著定制AI加速器的普及，Nvidia的市佔率面臨著實質性的壓縮。Alphabet的TPUs在日益碎片化的市場中代表著可信的競爭。

Gemini的時刻：重寫LLM成績單

除了硬體，Alphabet的Gemini 3.0——於11月發布——在大多數基準測試中得分最高，超越了Anthropic和OpenAI的模型。性能差距足夠大，促使OpenAI的Sam Altman宣布“代碼紅”。

這一突破轉化為實際用戶。根據11月數據，Google的Gemini應用每月活躍用戶達到6.5億。但更具意義的指標是商業吸引力：據報導，Apple將每年支付$1 十億美元，授權使用Gemini來提供AI驅動的Siri功能，從明年春季開始。由於Apple將在其自有基礎設施上運行該模型，這筆收入幾乎直接轉化為Alphabet的淨利——幾乎無風險的增長。

複利效應：AI嵌入平台各處

將Alphabet與純晶片競爭者區分開來的是槓桿作用。該公司不僅開發AI，還將其部署在每個主要業務線上。

搜尋營收在2025年前三季度加速，上一季度增長15%，由AI概覽和AI模式推動。值得注意的是，Alphabet大幅降低了產生這些功能的成本，提升了盈利能力。YouTube也經歷了類似的加速，增長15%，由AI輔助的影片剪輯、縮圖生成和可購買商品識別工具推動。

Alphabet的自駕部門Waymo，2025年完成了1400萬次行程——比去年同期多出三倍以上。公司預計到2026年底，每週乘車次數將達到100萬，並擴展到20個新城市。曾經的天馬行空的投資，如今已經轉變為收入轉折點。

估值：隱藏的價值洼地

數學變得令人信服的地方在於。Alphabet的市盈率不到30倍，而Nvidia則超過40倍。隨著雲端利潤率擴大、多元化的收入來源，以及每年數十億美元的自由現金流，Alphabet的估值仍有更多空間進行多重擴張。

相比之下，Nvidia的股價已經反映出較高的預期。進一步的漲幅需要其在TPU競爭和其他定制加速器份額增加的情況下，持續保持主導地位。

2026年的計算

Nvidia仍然是主導力量，但主導地位並不保證超越表現。若要讓股價重演近期的軌跡，必須在已經很高的預期中逆勢而行，同時抵禦更具說服力的競爭對手的挑戰。

而Alphabet則展現出不同的輪廓：在雲端、搜尋、廣告、AI授權和機器人等多個領域實現多元化成長——所有這些都以合理的估值交易，並具有多條向上驚喜的路徑。預計到2026年，或許將是這個故事轉變的年份。