巴西天氣逆轉影響咖啡期貨，供應前景轉好

阿拉比卡和羅布斯塔咖啡合約本週面臨大量賣壓，延續前一交易日的跌勢。三月阿拉比卡期貨下跌2.34%，一月ICE羅布斯塔咖啡回落2.13%，阿拉比卡價格跌至三週以來的最低點，羅布斯塔則測試四個月低點。主要的阻力來自巴西主要產區的氣象變化，預報員指出整週預計將有強烈且持續的濕氣。

天氣變化轉變市場情緒

巴西的咖啡帶，特別是米納斯吉拉斯州——全國最大阿拉比卡產區——近期經歷大量降雨。根據Somar Meteorologia的資料，截止12月12日當週，該地區降雨量為79.8毫米，為歷史同期的155%。Climatempo的最新預報顯示，重要的濕氣模式將持續，從根本上改變了先前支持價格的作物發展擔憂。

這一天氣轉變對於原本預期供應緊張的市場參與者來說是看空的。降雨改善預示著豆子成熟和產量潛力的條件更佳，逆轉了早先對於關鍵生長階段降水不足的悲觀情緒。

產量擴張對兩個品種都施加壓力

巴西的咖啡產業大幅提高了2025年的產量預測。政府作物預測機構Conab在12月初將總產量預估從9月的5520萬袋上調2.4%，至5654萬袋。這一上調，加上令人安心的天氣模式，形成了交易市場的看空偏向。

羅布斯塔咖啡還受到越南出口動能的額外壓力。越南國家統計局報告，11月咖啡出口較去年同期激增39%，達到88,000公噸，1月至11月累計出口較去年同期成長14.8%，達到139.8萬公噸。越南2025/26年度的產量預測為176萬公噸（約29.4萬萬袋），較去年同期成長6%，並創下四年來新高。

支撐因素提供有限的緩解

儘管整體偏空，但某些數據點提供了些許價格支撐。根據出口商協會Cecafe的資料，巴西11月綠咖啡出口較去年同期下降27%，至330萬袋。這反映出早期關稅相關的干擾，當美國買家在美國高額關稅期間縮減巴西咖啡採購，8月至10月的購買較去年同期下降52%。

ICE監控的倉庫庫存則呈現混合信號。阿拉比卡庫存在11月20日達到11個月低點的398,645袋，之後在12月5日回升至426,523袋。羅布斯塔庫存在12月中旬降至11.5個月低點的4,012批，顯示即時供應仍有緊張跡象，儘管產量增長充裕。

全球供應狀況仍支持價格

國際咖啡組織報告，當前行銷年度（10月至9月）的全球出口較去年同期微降0.3%，為1.38658億袋。然而，長期供應預測顯示供應充裕。美國農業部外國農業服務局預測，2025/26年度全球產量將增加2.5%，達到創紀錄的178.68萬袋，其中阿拉比卡減少1.7%，至9702萬袋，羅布斯塔則擴增7.9%，達8165萬袋。

2025/26年度的期末庫存預計較去年增加4.9%，由2175萬袋增至2281.9萬袋，進一步強化供應充裕的背景。這一庫存累積趨勢在未來幾個季度將成為價格的結構性壓力。