人民幣匯率2026展望｜破7在即？美元兌人民幣走勢預測深度解讀

人民幣升值窗口開啟，美元兌人民幣走勢迎來轉折

2025年的匯市格局已悄然改變。曾經連續三年對美元貶值的人民幣，今年迎來了反轉—年初至今美元兌人民幣在7.04至7.3區間雙向震盪，累計升值約3%，最新已觸及7.0404，創近14個月新高。這背後反映的是什麼？市場在預期什麼？

從數據看，離岸人民幣(CNH)表現更為敏感，在7.02至7.4之間波動，高於在岸市場，說明國際資本對人民幣態度的轉變更快速。而在12月聯準會降息落地後，美元指數應聲回落至97.8-98.5區間，進一步為人民幣升值創造了空間。

這一切的發生並非偶然。上半年的貨幣政策角力、下半年的中美談判進展、以及全球美元周期的轉換，正在合力推動人民幣走出一輪新的升值軌跡。

四大因素左右美元兌人民幣走勢的關鍵

美元指數的長期趨勢性轉弱

2025年上半年，美元指數從年初109跌至98，跌幅接近10%，創下1970年代以來最弱的上半年表現。這波下跌背後，既反映了市場對聯準會降息預期的升溫，也體現了美國經濟增長與全球其他經濟體相對差距的縮小。

雖然11月美元曾短暫反彈至100上方（受降息預期降溫影響），但進入12月後降息政策落地，聯準會轉向鴿派，美元指數再度下跌。這種結構性轉弱對人民幣而言是利好，因為人民幣與美元指數通常呈反向相關。美元溫和走強會給人民幣構成壓力，但當前美元的整體勢頭已從強勢切換到弱勢，這為人民幣的升值提供了重要支撐。

中美經貿關係的不確定性在消減

過去一年中美之間的貿易摩擦對匯市影響深遠。上半年受關稅政策不確定性擾動，離岸人民幣一度貶破7.40關卡，甚至觸及2015年「8.11匯改」以來的新紀錄。市場當時對人民幣貶值的預期明顯增強。

但風向已變。最近一輪在吉隆坡舉行的中美經貿磋商傳出積極信號—雙方達成貿易休戰共識，美方將芬太尼相關關稅從20%調降至10%，並將對等關稅中24%的加成部分暫停至2026年11月；兩國也同意暫緩實施稀土出口管制，並擴大美國農產品採購。

雖然前車之鑑依舊（今年5月日內瓦協議迅速破局），但這輪談判至少展示了對話的持續性。中美貿易關係的緩和是判斷美元兌人民幣走勢時最重要的外部變數，若此狀況維持，人民幣的升值環境將更加穩定。

聯準會貨幣政策從緊轉鬆的訊號清晰

美聯儲的態度直接決定美元的強弱。2024年下半年聯儲已釋放降息信號，2025年的關鍵變數在於降息幅度與節奏。若通脹維持高位，聯儲可能放慢降息、維持高利率以支撐美元；但若經濟放緩明顯，加速降息將削弱美元。

目前的跡象傾向後者—12月聯準會如期降息，並在發佈的利率預期點陣圖中透露未來可能減少降息次數，但整體基調仍偏鴿派。這種政策環境下，美元難以維持長期強勢，自然對人民幣形成支撐。

中國央行政策與經濟基本面的平衡

中國人民銀行傾向於寬鬆貨幣政策以支持經濟復甦，在房地產疲軟與內需不足的背景下，可能繼續降息或降準。寬鬆政策通常對人民幣構成貶值壓力，但若伴隨更強有力的財政刺激使經濟企穩，長期將提振人民幣表現。

此外，人民幣國際化進程也在潛移默化地支撐其匯率。跨境貿易中人民幣結算比重提升、與其他國家的貨幣互換協議增加，都在長期內為人民幣穩定性加分。短期看美元仍是主要儲備貨幣，但趨勢已在發生改變。

國際投資銀行怎麼看2026年人民幣走勢？

市場普遍認為人民幣正處於週期轉折點，始於2022年的貶值週期已結束，人民幣有機會邁入新一輪中長期升值軌道。

德意志銀行的分析指出，近期人民幣兌美元走強標誌著一輪長期升值週期啟動。該行預估人民幣兌美元匯率將在2025年底升至7.0，2026年底進一步升至6.7。這意味著未來一年多時間，人民幣對美元可能升值4%以上。

高盛全球外匯策略主管Kamakshya Trivedi的報告曾在投資圈引起轟動。高盛將未來12個月美元兌人民幣匯率預期從7.35大幅上調至7.0，並認為人民幣「破7」時點可能比預期更快到來。高盛的邏輯在於，當前人民幣實際有效匯率較十年平均水準低估12%，對美元的低估程度更達15%。基於中美貿易談判進展及人民幣匯率的低估現狀，預計未來12個月人民幣兌美元匯率將升至7.0。

兩家機構的共同點是看好人民幣的升值空間，預計升幅在4%至5%之間。

人民幣現在值得買進嗎？三大投資要點

從短期操作角度看，人民幣相關貨幣對確實存在盈利機會，但關鍵在於把握時機：

1. 短期態勢判斷：人民幣預計在近期維持偏強態勢，整體呈現與美元反向波動、幅度有限的區間震盪。2025年底前快速升值並進入7.0以下區間的可能性較低，意味著激進做多需謹慎。

2. 三大監測指標：後續需密切關注美元指數走勢（決定匯率天花板）、人民幣中間價調控信號（反映官方意圖）以及中國穩增長政策力度與節奏（影響人民幣吸引力）。

3. 風險提示：中美關係若再度升溫摩擦，人民幣將重新承受貶值壓力；聯準會若意外轉向鷹派，美元反彈空間也不容小覷。

掌握匯率脈動的四個核心視角

投資人民幣相關貨幣對，長期收益取決於是否能準確預判走勢。以下四個維度是觀察人民幣匯率的永恆框架：

第一層：貨幣政策鬆緊

中國人民銀行的貨幣政策直接影響貨幣供應與匯率。降息、降準等寬鬆政策會增加人民幣供應，導致匯率走弱；加息、上調準備金等收緊政策則會約束流動性，刺激人民幣走強。以2014年為例，央行連續6次降低貸款利率並大幅調低準備金，同期美元/人民幣從6上升至7.4以上，充分說明了貨幣政策的深遠影響。

第二層：經濟數據表現

中國經濟的穩定增長與相對強勢會吸引外資持續流入，提升人民幣需求，推動匯率走強；反之經濟放緩會減少外資吸引力，人民幣面臨貶值壓力。值得關注的指標包括：

• GDP季度數據（宏觀經濟晴雨表）
• PMI月度數據（官方與財新兩版本分別反映大中型與中小型企業景氣）
• CPI數據（通脹水準，影響政策取向）
• 城鎮固定資產投資（經濟活動溫度計）

第三層：美元周期變化

美元走勢直接決定美元兌人民幣的漲跌方向。聯準會和歐央行的貨幣政策往往是美元走勢的關鍵。以2017年為例，歐元區經濟復蘇超預期，歐洲央行釋放緊縮信號，推動歐元上升，美元指數全年下跌15%，同期美元/人民幣也走出下跌走勢，體現了兩者的高度關聯性。

第四層：官方匯率指導

有別於完全市場化定價，人民幣匯率帶有官方引導色彩。2017年5月的最後一次完善調整中，央行將中間價報價模型從"收盤價+一籃子貨幣匯率變化"調整為"收盤價+一籃子貨幣匯率變化+逆週期因子"，加強了官方對匯率的指導性。短期內這個取向影響明顯，但中長期走勢仍然遵循貨幣市場的大方向。

近五年人民幣匯率演變回顧

2020年：疫情下的轉機

年初美元兌人民幣在6.9-7.0區間，受中美貿易緊張與疫情衝擊，5月一度貶破7.18。但隨著中國率先控制疫情經濟復甦，加上美聯儲降息至近零、中國維持穩健政策，利差擴大支撐人民幣反彈，年底升至6.50左右，全年升值約6%。

2021年：出口強勢的一年

中國出口持續強勁，經濟向好，央行保持穩健政策，美元指數低位徘徊，美元兌人民幣在6.35-6.58區間窄幅波動，全年均值約6.45，人民幣維持相對強勢。

2022年：美聯儲激進加息的衝擊

這一年是轉折點。美元兌人民幣從6.35升至7.25以上，年度貶值約8%，創近年最大跌幅。聯準會激進加息推高美元指數，同時中國嚴格防疫政策與房地產危機拖累經濟，市場信心低迷。

2023年：低迷中的探底

美元兌人民幣在6.83-7.35區間波動，均值約7.0，年底升至7.1左右。中國疫情後經濟復甦未達預期，房地產債務危機持續，消費低迷，美國高利率維持美元強勢，人民幣承壓。

2024年：波動中的反彈跡象

美元走弱趨勢浮現，減輕人民幣壓力，中國財政刺激和房地產支持措施提振信心。美元兌人民幣從年初7.1升至年中7.3，8月離岸人民幣升破7.10創半年新高，波動性明顯上升，預示著新週期的開啟。

2025年離岸人民幣走勢全景

離岸人民幣(CNH)因在香港、新加坡等國際市場交易，交易更自由、資本流動不受限，波動往往比在岸人民幣(CNY)更大，更敏感地反映全球市場情緒。

2025年，CNH兌美元匯率經歷多次波動但總體震盪走升。年初受美國關稅政策衝擊與美元指數飆升至109.85，CNH一度貶破7.36，促使人民銀行採取措施穩定市場—發行600億元離岸票據回收流動性，嚴控中間價。

轉機出現在中美經貿對話氣氛轉趨緩和、中國經濟穩增長政策逐步發酵、市場降息預期升溫之際。12月15日，CNH兌美元匯率破7.05，相較年初高點反彈超4%，創近13個月新高，標誌著市場對人民幣升值前景的信心回歸。

總結：把握人民幣升值週期的投資思路

隨著中國貨幣政策進入持續寬鬆週期，美元兌人民幣(USDCNH)走出明顯的趨勢性脈動。根據歷史規律，類似的政策驅動週期往往可持續十年以上，其間會因美元周期與其他事件產生中短期波動。

對投資者而言，把握上述四大影響因素—貨幣政策、經濟數據、美元周期、官方指導—就能大幅提升獲利概率。外匯市場涉及的因素以宏觀為主，各國公佈的數據公開透明，加上交易量龐大且支持雙向操作，對一般投資者來說提供了相對公平與有利的參與機制。未來的人民幣升值窗口正在開啟，但時機的選擇與風險的管理仍是成功的關鍵。