台灣生技投資全景 | 熱門生技股品種及市場表現深度解讀

▶ 為何生技股成為市場寵兒？

進入2023年以來，全球投資環境波詭雲譎。烏俄衝突引發能源和糧食危機、美聯準激進升息導致債券收益率倒掛、美國銀行業風波引發市場恐慌……在這樣的環境下，投資者急需找到避風港。而生技股因其抗通膨、低經濟周期相關性的特點，逐漸成為資金的新寵。

從ETF表現就能看出端倪。對比追蹤標普500的SPY.US和追蹤生技股指數的XBI.US近一年走勢，生技股的抗跌韌性明顯更強。這是為什麼？因為生技公司的業績主要跟隨自身新藥研發進展，不會因為宏觀環境波動而快速調整。經濟衰退時，當其他資產齊跌時，生技股卻能逆勢上揚或防守得更好，因此生技股整體上被視為抗通膨能力相對突出的投資標的。

▶ 生技股的定義與分類

生技股是指在醫療領域運用生物科技與工程技術（基因工程、細胞工程、蛋白質工程等）進行新藥及醫療設備研發、製造和銷售的上市公司。按業務模式可分為：新藥研發與銷售、醫療設備製造兩大類。許多新藥研發公司同時兼營代理銷售，因此邊界並不絕對。

全球知名生技公司包括安進(AMGN.US)、輝瑞(PFE.US)、諾華(NVS.US)、拜耳(BAYGn.US)等。而在台灣，投資者可透過台灣生技指數來掌握產業全景。

▶ 台灣生技指數：產業晴雨表

台灣生技指數由台灣指數公司編製，以市值、自由流通量和流動性為篩選標準，挑選具代表性的生技醫療股票組成，用於衡量產業績效和追蹤發展趨勢。該指數涵蓋藥華藥、合一、葡萄王、台康生技、美時等主流公司，其波動直接反映台灣生技股的整體走向。

值得注意的是，部分熱門生技股（如嬌生、太醫）因市值或流動性因素，未被納入該指數內。

▶ 台灣生技股有哪些值得關注？

1. 成長型代表—藥華藥(6446.TW)

藥華藥成立於2003年，主攻血液疾病、慢性肝炎、癌症等領域的長效蛋白質藥物研發。藥品銷售收入占比超95%，2016年上市台灣證券交易所。

• 市值：1,353億新台幣（2023年3月15日）
• 年化回報率：-1%
• 現金殖利率：無

近一年股價漲幅達45%，三年漲幅超600%，遠超同期台股整體跌幅10.5%。今年首兩月累計收入5.4億元，年增351.22%，增勢驚人。特別是其治療真性紅血球增多症的新藥Ropeg獲義大利納入健保，單劑售價7,550歐元，未來將成為重要收入驅動力。

投資提示：作為成長型股票，波動性較大。短期股價仍有下跌空間，耐心等待低位布局更佳。

2. 扭虧翻身—合一(4743.TW)

合一2008年成立，專注慢性皮膚與免疫疾病領域。生技新藥收入占比超75%，應用範圍涵蓋糖尿病、足潰瘍、癌症、類風濕關節炎等。2011年正式上市。

• 市值：1,017億新台幣（2023年3月15日）
• 年化回報率：0.3%
• 現金殖利率：0.01%

近一年股價漲幅13%，跑贏大盤。自2019年起，自研新藥陸續上市，2022年首次扭虧為盈。新藥「速必一」已獲台灣上市許可，年初「Bonvadis傷口乳膏」相繼通過紐西蘭和印度進口審批，市場拓展潛力看好。

投資提示：業績拐點已現，利好訊號頻繁，適合中期看好者佈局。

3. 穩定現金牛—太醫(4126.TW)

太醫成立於1977年，專業生產和銷售醫療耗材、醫療設備和氣體管路設備，在台灣細分領域佔據龍頭地位。醫療耗材收入占比超90%。

• 市值：59.97億新台幣（2023年3月15日）
• 年化回報率：5%
• 現金殖利率：3.6%

如果你要找盈利穩定、已能持續創收的生技股標的，太醫值得納入投資清單。 近一年股價漲17.5%。公司20多年來業績穩步增長，利潤率長期保持10%以上，僅一年出現虧損（2009年），近三年利潤率穩定在15%以上。

相比需經歷"幾年不開張，開張吃幾年"週期的新藥研發股，太醫因主營醫療耗材製造，現金流穩健，股價波動較小。

投資提示：追求穩定現金流和股利收入者的首選。

4. 價值型選擇—寶島科(5312.TW)

寶島科1989年成立，專注眼鏡及視光產品的研發設計銷售，是台灣最大眼鏡商。眼鏡銷售收入占比超95%，1996年上市。

• 市值：38.38億新台幣（2023年3月15日）
• 年化回報率：7.6%
• 現金殖利率：4.5%

近一年股價漲幅5%，跑贏大盤。利潤率穩定在10%左右，雖近兩年收入有所下滑，但年化回報率和現金殖利率在同行中表現可圈可點。品牌知名度為核心競爭力，但需留意連年收入下滑的隱憂。

投資提示：穩定性不錯，但缺乏成長動力，適合保守型投資人。

5. 高成長黑馬—嬌生(4747.TW)

嬌生（強生化學製藥廠）1959年成立，主要從事西藥製造和銷售，產品線涵蓋膠囊、片劑、栓劑等多種劑型，主治中樞神經、呼吸道、胃腸等疾病。2013年上市。

• 市值：15.17億新台幣（2023年3月15日）
• 年化回報率：3%
• 現金殖利率：3.2%

過去一年股價飆漲61.2%，遠甩多數台灣生技股與大盤。2021-22年股價在30-40區間徘徊，從22年12月開始加速上揚，目前穩定在45以上。公司業績增長與股價上升同步，去年最高單月營收增幅達41.52%，今年1、2月營收增速亦分別達24.29%和9.97%，保持穩定增長。

中期上升趨勢確立，但短期處於調整期，擇機分批布局較為穩妥。

投資提示：成長勢能強勁，但需防範短期風險調整。

▶ 生技股的投資前景究竟如何？

在當下通膨高企、經濟預期不明的大環境中，生技股因具備防守屬性確實值得考慮。尤其是那些進入"新藥解盲階段"（即臨床三期人體試驗，決定是否上市的關鍵時刻）的公司如藥華藥、合一等，若新藥成功上市，帶來的回報潛力巨大，最終也會充分反映在股價表現中。

然而，這僅限於新藥成功解盲的前提下。即使進入該階段，也存在失敗風險，投資決策還需綜合考慮多個因素。

▶ 投資生技股必知的三大風險

1. 新藥研發成功率低

從研發到最終上市批准，新藥成功率不足10%，但整個過程耗時約十年。在這漫長的十年裡，公司需持續投入巨資進行研究，卻可能最終一無所獲。這正是生技股高風險的根本原因。

2. 專利保護期短暫

在台灣，新藥專利保護最長十年—通常首個五年專利期滿後，若申請延期，最多再延五年。這意味著新藥獨佔期極短，很快仿製藥廠就會推出更便宜的替代品搶占市場，侵蝕原研藥的利潤空間。

3. 研發成本導致高負債

新藥開發週期長、投入大，若公司收入來源單一、現有產品競爭力不足、研發項目未獲資本青睞，極易陷入債務泥潭，甚至威脅日常營運。

▶ 生技股投資策略與風險管理

多元配置降低單點風險

不要將所有資金押注於單一生技股。將投資分散至多個不同的生技公司股票上，可平衡不同公司的業務表現，規避行業、地區、規模的集中風險。重點是選擇基本面良好、有成長潛力的多只標的，確保投資組合的多樣化。

定期檢視與及時調整

持續監測投資組合表現至關重要。定期審視各股票的業績、市場動態和相關新聞，及時發現變化或風險信號。必要時進行調整—減持某些股票、增減持倉，以保持投資組合的靈活性和有效性。

借助專業分析工具

選擇可靠的股票分析工具能更好地理解公司基本面和投資價值。這些工具應提供財務指標、研發進展、產品管線等關鍵資訊，幫助做出明智決策。務必選擇來自權威來源的工具，並結合自身投資目標和風險承受能力，更準確地評估投資機會。

▶ 總結

若要精選生技股對抗通膨，應綜合評估公司財務狀況（負債是否過高）、股價位置（是否被高估）、新藥進度（何時解盲）等多維因素。在當前環境下，我們較為傾向建議投資者優先關注太醫、嬌生以及寶島科這三家公司，因它們在穩定性與成長潛力的平衡上表現更佳。當然，各有各的特色—想要穩定現金流選太醫，追求成長動力選嬌生，保守配置看寶島科。根據你的風險偏好和投資週期，做出適合自己的選擇。