2025年國際黃金行情為何持續火爆？掌握這三大推動因素就懂了

Question

最近國際黃金行情格外吸睛。從去年10月突破每盎司4,300美元大關，到如今仍在高檔震盪，金價漲幅接近30年來最高，超越2007年的31%和2010年的29%。不少投資人在觀望：這波國際黃金行情還有多少上升空間？現在進場是否已晚？

要回答這些問題，首先需要理解驅動金價走高的核心因素。歸納來看，當下的國際黃金行情主要受三大推動力支撐。

政策不確定性推升避險需求

2025年伊始，一系列關稅政策陸續出台，市場對經濟前景的預期產生了明顯分化。這種不確定性環境恰恰是黃金的溫床。根據歷史經驗，每當政策變數增加時（如2018年的中美貿易摩擦），金價通常會在短期內出現5–10%的升幅。當下政策波動持續，市場避險情緒升溫，自然推高了對黃金這類避險資產的需求。

美聯儲的貨幣政策走向對國際黃金行情影響深遠。降息會直接拉低美元吸引力，而黃金的持有成本隨之下降，相對吸引力上升。當前市場普遍預期美聯儲在年內將繼續降息，根據CME利率工具顯示，12月降息25個基點的概率已達84.7%。

國際黃金行情與實際利率之間存在明顯的負相關關係：利率越低，黃金就越受歡迎。當實際利率（名義利率減去通貨膨脹率）走低時，持有不生息的黃金的機會成本隨之下降，更多資金便會流向這類貴金屬資產。

根據世界黃金協會統計，2024年前九個月全球央行已累計購金約634噸，雖略低於上年同期，但仍遠高於其他時期水準。今年第三季全球央行淨購金量達220噸，較前一季成長28%。

更值得注意的是央行對黃金未來地位的認知。在該協會6月發佈的央行黃金儲備調查中，76%的受訪央行表示，未來五年內會提升黃金在儲備中的比例，同時多數央行預期美元儲備比例將下降。這種長期結構性變化為國際黃金行情奠定了堅實的支撐。

除了上述三大驅動力，以下因素同樣不容忽視：

全球債務規模龐大。截至2024年，全球債務總額已達307兆美元，高位的債務水平限制了各國利率政策的靈活性，央行傾向於維持寬鬆政策，間接拉低實際利率，利好黃金。

美元儲備信心下滑。當市場對美元信心動搖時，以美元計價的黃金反而成為更優質的資產選擇，容易吸引資金流入。

地緣政治局勢緊張。俄烏衝突持續、中東局勢複雜，這些地緣政治風險事件不斷提升全球對避險資產的需求。

短期資金情緒推波助瀾。連日來的媒體聚焦和社群討論，引發了大量短期資金的跟風湧入，加劇了金價的短期波動。

儘管近期出現了技術性回調，主流金融機構對國際黃金行情的後續走勢依然樂觀：

摩根大通商品團隊將此次調整視為「健康修正」，並將2026年第四季的目標價上調至每盎司5,055美元。

高盛重申2026年底每盎司4,900美元的目標價，持續看好金價前景。

美銀則表現出更激進的看法，不僅將2026年目標價提升至5,000美元，策略師更預測金價明年甚至可能衝擊6,000美元大關。

國內珠寶零售市場同樣反映出市場信心，周大福、六福、潮宏基、周生生等品牌的足金首飾參考價格穩定在1,100元/克以上，並未出現大幅調整。

理解了國際黃金行情的驅動邏輯後，不同投資者應根據自身狀況做出選擇：

經驗豐富的短線交易者可以充分利用當下的震盪機會。流動性充足的市場中，方向判斷相對容易，暴漲暴跌時多空力道明確，短線獲利機會較多。但需要嚴格的風險控制。

投資新手應謹慎參與短線操作。先用小額試水，絕不可盲目加碼。學會使用經濟日曆追蹤美國經濟數據發佈時間，將大幅波動時段作為交易參考。

長期持有實體黃金的投資者需要心理建設。雖然中長期趨勢向上，但國際黃金行情的年平均振幅達19.4%，不遜於標普500指數的14.7%。中間可能經歷翻倍，也可能腰斬，能否承受劇烈波動需要提前衡量。

組合配置角度，黃金可作為資產配置的一部分，但不宜過度集中。實體黃金的交易成本在5%–20%之間，應控制在合理規模。

追求複合收益的投資者可以在長線持倉的基礎上，於美盤數據前後等波動明顯放大時機進行短線操作，但前提是具備足夠的經驗和風險控制能力。

國際黃金行情當前仍處於上升週期，但短期內的波動風險同樣不可低估。特別要注意美國經濟數據發佈和美聯儲會議前後的市場反應。黃金的投資週期通常較長，十年以上的時間跨度內才能真正體現其保值功能。

無論選擇哪種投資策略，謹記一點：分散風險永遠是最聰明的選擇。不要將全部資金壓在單一資產上，無論它看起來多麼吸引人。