美元/日圓衝上157.78！日央行加息信號引發三大市場風險

美元兌日圓匯率近日加速上升，週四創下自1月中旬以來的新高157.78，距158.0關鍵點位僅差臨門一腳。這波拉升背後，隱藏著日本央行政策轉向、政府財政刺激與市場預期之間的多重博弈。

加息信號明確，日圓承壓下行

日本央行政策委員小枝淳子週四（11月20日）釋放鷹派訊號，暗示最快下月可能啟動升息，貨幣政策「正常化」已成定局。根據公開訊息，日本央行利率決議將於12月19日公佈，市場普遍認為加息概率提升。然而，時序成為關鍵問題——新任首相高市早苗計劃本週五公佈經濟刺激方案，規模預計達14萬億日圓，較去年13.9萬億日元有所增加。

投資者擔心過度刺激將與央行緊縮政策相悖，這種政策不協調正在推高匯率波動。日本財務大臣片山皋月已多次發出口頭警告，強調關注滙市單向快速波動，呼籲避免無序變化。但市場力量似乎超越了官方話語——週四日本10年期公債殖利率飆升至1.842%，投資者加速拋售日債與日圓。

經濟數據暴露的矛盾

表面上，政府擴大支出似乎有其合理性。週一公佈的日本三季度GDP按季年率下滑1.8%，創六個季度以來首次負增長，經濟疲軟凸顯。但深層問題更值得警惕——日本關鍵的通脹指標已連續三年半維持在央行目標附近甚至之上，9月實際工資卻連續第九個月下降。

這意味著什麼？名義上有物價上漲壓力，但家庭實際購買力卻在縮水。而日圓持續貶值則會進一步推高進口商品價格，將通脹壓力內化到日本國內。從央行角度看，寬鬆政策此時推出無異於火上澆油，加息的必要性愈發凸顯。

機構投資者拉響警報

RBC BlueBay資產管理公司投資長Mark Dowding直言，如果高市政策信譽受損，恐引發投資人大規模拋售資產。該公司已暗示可能加碼佈局短端曲線的空單，對日本債券市場的潛在波動進行防守。

T&D資產管理公司首席策略師並岡宏表示更直接的擔憂——25兆日圓(即25萬億日圓的誤寫)規模下，市場普遍質疑其必要性，更擔心推出後出現「股匯債三殺」的情況，類似2022年英國特拉斯上任時那場市場動盪。TDSecurities新加坡宏觀策略師Alex Loo持相似觀點，若高市祭出大規模預算，日本長天期公債殖利率勢必走高，美元兌日圓料將進一步貶向160。

技術面指向160.0大關

從日線圖看，RSI指標已進入超買區間，顯示匯價加速上行態勢明確。短期趨勢偏向看漲，若美元/日圓能穩住157.0支撑，後續反彈目標直指160.0水準。值得警惕的是11月27日前後的時間窗口，歷史經驗表明此類關鍵時間點往往孕育變盤。

未來一週，日本政府經濟刺激方案的規模、央行對政策協調的表態，以及美元走勢將共同決定美元兌日圓的後市走向。160.0不僅是技術位置，更是日本政策信心的試金石。