2025年歐元兌日元的變化：向日元強勢的轉變

市場展望：重新描繪 EUR/JPY 的貨幣轉折點

歐元日圓匯率的動態在2025年前幾個月經歷了深刻轉變，主要受到兩大央行的對立決策所影響。日本銀行已開始正常化其貨幣政策，而歐洲央行則朝著進一步降息的方向前進。這種貨幣週期的不匹配成為推動 EUR/JPY 波動的主要動力，該匯率在短短四個月內在155.6¥到164.2¥之間波動。

目前匯價約在163.4¥ (五月初)，反映市場終於內化了一個將持續至年底的體制轉變。**歐元日圓反映了這場政策之爭：**一方面，東京退出超低利率資金；另一方面，法蘭克福進一步放寬以應對歐洲經濟疲軟。

2025年推動 EUR/JPY 波動的五大催化劑

第一波動：日本銀行收緊貨幣政策。 一月，日本央行將基準利率從0.25%升至0.50%，達到2008年以來的最高點。日圓立即反應，但初期效果隨即消散，因為歐洲收益率仍遠高於日本。日本銀行的這一初步行動為未來的升息鋪路，預計夏季和秋季將分別升至0.75%和1.0%。

第二個推動因素：華盛頓在二月提高關稅。 美國政府宣布對所有進口商品徵收10%的關稅，並對歐洲產品額外徵收20%。這一貿易升級重新點燃避險資產需求，導致歐元日圓在2月27日快速跌至155.6¥的最低點。貿易戰的不確定性總是有利於日圓。

第三個原因：日圓作為避險資產的特性。 日本擁有穩健的全球資產淨餘額，且不依賴外部融資，這在動盪時期增強信心。此外，結構性現象是：許多投資者利用日圓進行套息交易；當市場惡化時，他們會清算這些頭寸，買入日圓來平倉，推動日圓升值。此外，日圓市場規模巨大且流動性極高，使其在恐慌時刻成為最敏捷的亞洲貨幣。

第四個催化劑：歐洲央行連續三次降息。 1月30日至4月17日，歐洲央行進行了三次降息，將存款利率從4.0%降至2.25%。歐洲經濟停滯，通脹放緩，每次調整都限制了歐元的反彈，並削弱了歐元相對於歐元日圓的表現。

第五個因素：中國五月的刺激措施。 北京通過降低七天回購利率 (至1.40%) 和降低存款準備金率，擴大銀行信貸能力。這一舉措激活了亞洲股市，提升了風險偏好，抑制了避險貨幣日圓的買入，並使歐元日圓迅速反彈至164.2¥，於5月1日。

技術分析：短期內的疲態信號

日線圖顯示偏多頭，但技術指標暗示動能減弱。價格仍在主要移動平均線 (約161¥)之上，確認自三月初以來的上升趨勢。然而，近期的K線顯示收窄的實體，集中在布林帶上軌164.0¥附近；平均線162.5¥，這是額外買盤壓力不足的典型徵兆。

14日RSI指數已從一週前的67回落至56，脫離超買區，並與5月1日的高點出現輕微的背離，預示短期內可能出現修正或暫停。即時支撐位於布林帶中軸162.5¥，更下方則在161.0¥的匯合點。關鍵阻力在164.2¥，若突破向上，則可能進入166-168¥區間。

2025年歐元日圓的變化情境

**機構預測：**主要分析平台提供多元但趨同的預測範圍：LongForecast預估165-173¥，CoinCodex在166.08-171.94¥，Traders Union預測年底收於165.64¥，Bankinter則維持160-170¥的區間。我們的中性預測是2025年底約在162¥，若日本銀行確認升息週期將推升至2026年，偏向日圓。

**預期操作區間：**在市場平靜、風險偏好回升時，EUR/JPY應在165¥以上遇阻；當地緣政治突發事件、意外通脹數據或股市調整出現時，日圓將重拾避險角色，可能將匯率推回158-160¥區間。整體而言，未來幾個月內，匯率將在較寬的範圍內波動，並逐步向下趨勢。

貨幣基本面：為何日圓逐步走強

兩大央行的利率走勢決定了收益差，這是影響歐元日圓的關鍵變數。一年前，差距約兩個百分點；目前已縮小到略高於一個點，且仍在收窄。日本銀行預計10月前將利率升至1.0%，而歐洲央行則暗示若歐洲經濟持續疲軟，利率可能降至2.0%。

這種利率趨同降低了傳統的套息交易誘因，即用“低利率貨幣”融資買入“較高收益”的歐元或歐洲資產。當差距擴大時，套息交易繁榮；差距縮小，策略吸引力下降。近二十年來首次，這一對日圓的壓力機制逆轉，為日圓提供結構性支撐，並施加下行壓力於歐元日圓。

投資策略：如何布局歐元日圓

三到六個月的展望：
匯率自年初以來在160-170¥區間波動。積極操作可在165-170¥附近賣出歐元、買入日圓，目標在162¥，並設置嚴格止損於171¥。日本銀行公告前夕的波動可利用小額期貨或看跌價差期權快速操作，降低初始保費。

年底前的策略：
預測範圍集中在160-170¥，部分模型較為樂觀，達到170-173¥。謹慎策略是逐步累積日圓，每次突破163-164¥時買入，以平均成本並降低單次進場風險。需要對沖歐元流動性的投資者，可在接近當前水平的遠期合約或存款中鎖定匯率；這些對沖成本隨利差收窄而降低。

獲利了結：
若匯率在夏秋日本銀行升息後接近160-162¥，建議部分實現利潤，同時保留部分敞口，以應對地緣政治突發事件，這些事件歷史上都偏向利好日圓。

主要風險

• 日本銀行若意外暫停升息，若日本通脹緩和，可能逆轉偏多趨勢。
• 歐洲通脹意外升高，阻礙歐洲央行降息，將收窄收益差。
• 股市長期反彈，重啟套息交易，推動 EUR/JPY 上升至167-168¥。
• 美歐新一輪關稅措施，可能再次推升日圓至158-160¥。

持續設置明確止損並在每次貨幣政策會議後調整敞口，仍是成功操作歐元日圓的關鍵。

歷史背景：自1999年以來的 EUR/JPY

自1999年成立以來，EUR/JPY 一直記錄著日圓作為避險貨幣的角色，並反映歐元在歐洲挑戰中的波動。歐洲央行與日本銀行的差異，持續塑造著這一貨幣對。在2008年金融危機期間，日圓升值，歐元貶值，反映歐元區的不穩定。歐洲經濟的復甦與日本銀行的擴張政策促使歐元逐步升值。如今，這一循環逆轉：日本銀行升息，歐洲央行降息，匯率再次反映出日圓逐漸回歸其防禦角色，歐元則受到經濟放緩的壓力。

2025年歐元日圓的結論

預測範圍集中在158-170¥，反映市場終於內化週期轉折。日本銀行結束數十年的超低利率政策；歐洲央行在經濟疲軟下降息。去年超過兩點的收益差距，將縮小到略高於一點，削弱傳統套息交易誘因。再加上在貿易緊張時期，日圓的避險屬性，歐元日圓面臨結構性下行壓力，雖然步伐緩慢。

在匯率仍在160-170¥之間震盪時，積累日圓的最佳時機是在反彈至165-170¥時，目標價為160-162¥，以實現利潤。 嚴格控制風險，止損於171¥。主要風險仍在於日本銀行的意外暫停升息或歐洲通脹回升；但結構性偏多的趨勢明顯有利於日圓。近二十年來，套息交易不再是單向的，預示著未來幾個月內，歐元日圓將呈現逐步下降的趨勢，雖然幅度溫和。