貴金屬邁向2026……是否會突破五千美元大關？

2025 年是黃金價格創紀錄的上升之年，10 月曾觸及每盎司 4300 美元的高點，隨後隨著秋季來臨回落至約 4000 美元，但這種波動並未削弱金價的前景，反而引發激烈討論，是否有望在 2026 年上半年突破 5000 美元大關。這股持續的上行動能反映出全球投資者對黃金的看法正發生根本轉變，黃金不再被視為短暫的投機工具，而是成為在充滿波動與風險的世界中的策略性避險資產。

主要經濟因素與日益增長的需求

2025 年，黃金的平均價格約為 3455 美元/盎司，主要得益於投資需求的激增，創下多年來未見的高點。世界黃金協會的數據顯示，第二季度的總需求達到 1249 噸，較去年同期增長 3%，總價值也飆升 45% 至 1320 億美元。

交易所交易基金（ETF）資金流入巨大，管理資產升至 4720 億美元，持有量達到 3838 噸，逼近歷史高點 3929 噸。這種機構資金的湧入反映出投資格局的轉變，尤其是約 28% 的新進投資者首次在先進市場中將黃金納入投資組合。

供應緊張與生產成本上升

另一方面，實際產量未能跟上需求的增長。2025 年第一季礦山產量僅達到 856 噸，較去年同期僅微增 1%，進一步擴大供需缺口。另一方面，回收黃金的比率下降 1%，持有者預期金價將持續上漲，選擇持有資產。

此外，全球礦業面臨嚴峻的運營挑戰，根據 Fitch Solutions 的報告，平均開採成本已升至每盎司約 1470 美元，為十年來最高水平，這意味著擴產將受到限制，並支撐 2026 年金價持續上漲的可能性。

中央銀行：最大策略性買家

中央銀行的購買行為是支撐金價的主要動力。2025 年第一季，這些銀行就增持了 244 噸黃金，較過去五年季平均增長 24%。更重要的是，全球約 44% 的央行現在持有黃金儲備，較一年前的 37% 明顯增加，顯示全球資產多元化趨勢加強，逐步遠離美元。

中國、土耳其和印度領先這一趨勢。中國人民銀行單季購買了 65 噸，連續第二十二個月增持，土耳其的儲備也升至 600 噸。分析師預計，這些央行的購買將持續推動需求直至 2026 年底，尤其是在新興市場，為保護本幣匯率而積極買入黃金。

貨幣政策與美國利率

2025 年 10 月，美聯儲將利率下調 25 個基點，至 3.75-4.00%，為自 2024 年 12 月以來的第二次降息。相關指引暗示，若勞動市場疲軟或經濟增長放緩，未來可能進一步降息。

市場目前預期 2025 年 12 月的會議中再降 25 個基點，這意味著今年已經有三次降息。BlackRock 預計，到 2026 年底，美聯儲的利率可能會在 3.4%，這種實質利率的下降降低了持有無收益黃金的機會成本，進一步提升其吸引力。

主權債務與持續的通膨壓力

根據國際貨幣基金組織（IMF）的數據，全球公共債務已超過國內生產總值（GDP） 100%，引發對財政政策可持續性的深層擔憂，促使投資者尋找能抵禦購買力侵蝕的避險資產。世界銀行的分析預計，2025 年金價上漲 35% 之後，2026 年可能因通膨壓力緩解而回調，但仍將維持歷史高位。

Bloomberg Economics 的數據顯示，2025 年第三季，約 42% 的大型對沖基金增持黃金，反映出對金屬在長期財富保值中的重要角色的廣泛認可。

地緣政治緊張局勢與持續影響

2025 年，地緣政治不確定性推動黃金需求年增 7%，大基金為避險而增加對新興市場和能源供應波動的對沖。7 月台海局勢升溫，現貨金價一度飆升至 3400 美元，隨著全球不確定性持續，10 月中旬突破 4300 美元。

這種歷史經驗證明，2026 年若再有新的地緣政治衝突，金價可能再創新高，投資者需密切關注國際局勢。

美元疲軟與實質收益

美元指數自 2025 年初高點下跌約 7.64%，至 11 月 21 日，主要受降息預期與經濟放緩影響。同時，美國 10 年期國債收益率由第一季的 4.6% 降至 11 月底的 4.07%。

這雙重走弱促使機構投資者增加對黃金的配置，尋求在資產組合中平衡美元資產。行業分析師認為，若此趨勢持續，將支撐 2026 年金價預期，特別是在實質收益率穩定在約 1.2% 時，金價有望持續上行。

2026 年主要分析師預測

主要銀行與金融機構的預測普遍偏向樂觀：

HSBC 預計金價在 2026 年上半年 會推升至 5000 美元/盎司，全年平均約 4600 美元，較 2025 年的平均 3455 美元高出許多。

美國銀行（Bank of America）將預測調升至 5000 美元的潛在高點，平均約 4400 美元，但警告若獲利回吐，短期內可能出現調整。

高盛（Goldman Sachs）調整預測至 4900 美元/盎司，並指出 ETF 資金流入持續強勁，央行持有量增加。

摩根大通（J.P. Morgan）預計金價在 2026 年中 可達 5055 美元。

多數分析師的預測範圍在 4800 至 5000 美元 之間，平均約在 4200 至 4800 美元。

中東地區價格預測

該地區黃金儲備顯著增加，埃及央行在 2025 年第一季增持 1 噸，卡塔爾銀行則增持 3 噸。

根據全球預測：

• 埃及，金價可能達到約 522,580 番號/盎司，較現價高 158.46%
• 沙烏地阿拉伯，若金價達到 5000 美元，約為 18750 至 19000 裝/盎司
• 阿聯酋，則約在 18375 至 19000 迪拉姆/盎司

提醒：這些預測為大致估算，依賴匯率穩定與全球需求持續。

風險：何時可能出現修正？

儘管前景樂觀，HSBC 指出若投資者開始獲利了結，2026 年下半年金價可能回調至約 4200 美元，但除非出現重大經濟衝擊，否則不太可能跌破 3800 美元。

高盛警告，金價若超過 4800 美元，可能會面臨“價格可信度測試”，即金價能否在需求疲軟的情況下維持高位。

JP Morgan 與德意志銀行的分析師一致認為，金價已進入一個較難突破的價格區間，得益於投資者長期策略的轉變，形成新的價格支撐。

技術分析：目前狀況

2025 年 11 月 21 日，金價收於 4065 美元，此前在 10 月 20 日觸及 4381 美元的高點。日線圖顯示，價格突破了上升通道的趨勢線，但仍維持在主要上升趨勢線（約 4050 美元）之上。

價格在 4000 美元 有強勁支撐，第一阻力在 4200 美元，接著是 4400 和 4680 美元。相對強弱指標（RSI）穩定在 50，顯示市場處於中性，買賣力量平衡，MACD 也支持多頭趨勢。

短期內，預計金價將在 4000 至 4220 美元 之間震盪，若能保持在主要趨勢線之上，整體偏多。

總結與未來展望

2026 年金價預測展現出積極的前景，尤其是在貨幣政策週期接近尾聲、全球經濟進入放緩階段之際。市場可能出現獲利回吐與機構及央行買入的雙重拉鋸。

若實質收益率持續下降，美元疲軟，金價有望創下新高，逼近 5000 美元大關；反之，若通膨大幅回落、市場信心回升，金價可能進入長期穩定階段，難以達到這些雄心勃勃的水平。

投資者密切關注全球經濟與地緣政治事件，金價對國際局勢的敏感度仍然很高。