比特幣的反彈動能：ETF資金流入顯示市場脆弱中機構穩定跡象

價格走勢：BTC在關鍵支撐位上方整固，突破$91,500

比特幣截至星期四正整固在$91,500以上，成功穩住上週接近$80,000心理底部的水平。這次反彈標誌著連續第二天的上行動能，BTC目前約比近期支撐點高出$11,000。復甦動能在本週初開始獲得推動，並在星期三收盤時，該加密貨幣已明確突破$90,000阻力。

技術指標顯示空頭壓力正逐漸減弱，儘管信心仍有限。日 RSI為41，正逐步逼近50的中性區域，顯示賣壓正在減少。同時，星期四的MACD多頭交叉提供早期信號，顯示買家可能正在建立短期控制權。

機構支持：現貨比特幣ETF資金流轉為正

機構層面已明顯轉向有利於比特幣。美國上市的現貨比特幣ETF產品在星期三經歷了$21.12百萬美元的資金流入，連續第二天出現正向資金配置。本週早些時候的資金流出明顯減少，顯示機構拋售壓力已開始緩解。

為了讓這一發展更具背景：前一天資金流入達到$128.64百萬美元。雖然目前的資金流入規模較小，但展現出市場參與者的重新興趣。若比特幣的反彈論點要進一步鞏固，這些正向資金流動不僅需持續，還需加大規模，因為更大規模的機構投入將為持續升值奠定基礎。

##鏈上現實檢查：市場結構仍然脆弱

在表面價格走勢之下，鏈上指標揭示市場環境充滿結構性弱點。比特幣仍在$81,000-$89,000區間內交易，並且跌破了多個關鍵投資者成本基準——這一動態令人聯想到2022年第一季的高點後惡化情況，當時價格發現過程在買盤低迷中展開。

最令人擔憂的信號來自短期持有者實現盈虧比（Realized Profit/Loss ratio），已崩跌至0.07，這表示近期投資者大多數是在實現損失而非獲利。自十月初以來，該比率已跌破4.3倍的中性平均值，證實市場流動性已大幅蒸發。這一惡化在2025年第二季至第三季期間的強烈需求吸收後加劇，長期持有者大幅加快了支出模式。

這一比率的低迷造成一個令人擔憂的情況：長時間的低流動性狀態增加了崩盤性拋售的風險。如果情況持續，比特幣可能會突破$81,000的真實市場平均值，重現2022年初的弱勢。

前景展望：復甦路徑取決於持續資金流入

若比特幣能保持反彈動能，下一個重要阻力位將是心理價位$100,000。然而，這條樂觀路徑需要兩個關鍵條件：價格必須重新取得作為心理支撐的關鍵成本基準，並且新的機構與散戶資金流入必須帶著真實的信心回歸。

另一種情境——從目前水準修正——則是比特幣測試$85,000的支撐。鑑於流動性環境脆弱，以及近期市場新進者的損失情緒升高，若跌破此水平仍存在較大的下行風險。

分析師普遍認為，比特幣可能會在低信心區間持續盤整，直到這些條件出現變化。市場參與者應密切關注ETF資金流，因為它們是衡量機構情緒最透明的代理指標，同時也應追蹤鏈上比率指標，以判斷需求動能是否真的回來，或僅是從超賣極端修正。