日元創新低、政策干預臨界點逼近！歐元日元突破歷史高位

外匯市場的焦點再度聚焦日元。進入11月以來，日元持續走弱，美元兌日元已跌破155大關，而歐元兌日元更是衝上179.52，打破了歐元誕生以來近26年的歷史最高紀錄。這波匯率變化背後，既反映了美日利差擴大的基本面差異，也暗示政府干預的臨界點正在逼近。

貶值加速，市場在等待政策信號

日元走弱的直接原因並不複雜。美國總統特朗普於當地時間12日簽署臨時撥款法案，終結了長達43天的聯邦政府停擺，這一事件緩解了市場對美國經濟的悲觀預期，支撐了美元升值。同時，日本新首相高市早苗近期呼籲日本央行謹慎行動，暗示放慢加息節奏，這無疑強化了日元貶值預期。

從歐元兌日元的表現看，匯率連創新高已成為常態。這不僅反映了日元相對弱勢的地位，也顯示出市場對日本經濟政策方向的擔憂。

干預邊界在哪？機構各有判斷

歷史經驗告訴我們，日本當局並非無所作為。財務大臣片山皋月在12日發出了措辭謹慎的口頭警告，指出外匯市場存在"單邊快速波動"，這是典型的前期信號。回顧過去兩年，日本財務省在2022年和2024年都曾出手干預匯市，特別是2024年分別在158和161.7附近採取了行動。

但這一次，市場對干預時機的判斷出現了分歧。美國銀行認為，美元兌日元需要進一步探底至158水平，才有可能觸發政策層面的實質性回應。而高盛的預判更為謹慎，認為當匯率達到161至162區間時，干預概率才會顯著提升。換句話說，當前155左右的水平雖然創了新低，但距離真正的干預觸發線仍有距離。

未來走勢的兩大變數

展望後續，美元兌日元的方向主要取決於兩個變數。其一是美國政府完全復工後陸續公布的經濟數據——包括就業、物價、增長等關鍵指標，這些數據將重塑市場對美聯儲利率路徑的預期。其二是日本首相高市早苗計劃在11月下旬推出的經濟刺激方案，該方案的力度和方向直接影響對日本央行政策預期的評估。

摩根大通和瑞穗證券的預測目標相對一致，都指向美元兌日元在2025年末的目標價位為156附近。這意味著，即使匯率繼續波動，幅度也不會無限擴大。

目前的局面對投資者來說充滿了不確定性，但也存在明確的觀察重點：關注美國經濟數據的表現、日本經濟刺激方案的具體內容，以及一旦觸發政府干預時可能引發的市場波動。