Ethena這波表現確實讓人有點繃不住。根據DeFiLlama的鏈上數據，從10月份開始，Ethena的TVL就像坐過山車一樣，從最高的143.05億美元直線跌到65.51億美元，跌幅超過50%。說白了，就是用戶在逃離。

真正的問題在USDe身上。這個穩定幣自10月以來經歷了超80億美元的淨贖回，這個量級有多嚇人？單單10月份就發生過有史以來最大的單月贖回——一個月超過50億美元淨流出。這意味着什麼？用戶對這個項目的信心在快速喪失。

TVL腰斬、USDe持續破血本，這不是小波動，這是生態層面的信任危機。從數據節奏來看，贖回潮還在繼續，後續如果沒有明顯的利好消息，Ethena的處境會更加艱難。