降息預期減弱推動美元價值上升，貿易改善

美元周三出現顯著的上衝行情，美元指數漲0.65%，創下兩周新高——這一走勢是由市場對联准会貨幣政策預期的變化所引發的。調節劑有兩個方面：勞工部意外取消了十月就業報告的發布，移除了在十二月FOMC會議之前的重要勞動數據，以及十月28-29日联准会會議紀要中的鷹派評論暗示 “許多” 官員希望在2025年底之前保持利率穩定。這些發展顯著改變了對十二月降息的概率，從前一周的70%驟降至僅28%，市場重新定價其預期。

除了联准会政策信號外，貿易流動對美元的價值主張也提供了支持。8月貿易逆差顯著收窄至-596億美元，較7月的-782億美元有所改善，超過經濟學家預期的-604億美元。這一貿易逆差的改善凸顯了美國更強的競爭力，並在投資者重新評估美元在實際經濟基礎上的吸引力時爲該貨幣提供了基本支持。

競爭貨幣的疲軟加大了美元的漲幅。在顧問日本首相高市早苗的片岡剛士建議日本央行可能會將利率維持到2025年3月後，日元兌美元跌至10個月低點。更重要的是，片岡透露日本計劃推出約20萬億日元($129 億)的補充預算——遠遠大於去年的13.9萬億日元刺激計劃——引發了人們對日本債務可持續性的擔憂。這些鴿派信號和財政擴張的擔憂對日元施加了壓力，美元/日元在交易中上漲了0.95%。

EUR/USD下跌0.46%，至1.5周低點，受到強勢美元的壓力，但因中央銀行前景的分歧而獲得支撐。市場目前僅將12月份會議上ECB降息的概率定爲4%，歐洲央行基本上已結束其寬松週期，而联准会預計在2026年底之前會有多次降息。這種分歧爲歐元提供了一些溫和的支撐，限制了下行空間。

貴金屬的表現參差不齊，因爲相互矛盾的力量在價格上較量。12月黃金期貨漲0.40%，12月白銀漲0.66%，部分回補了本週的大幅拋售。溫和的日本央行評論最初提振了避險需求，但隨着美元上衝行情和联准会降息概率收縮，金屬最終放棄了漲幅。中央銀行的購買仍然是一個支持因素，中國人民銀行的儲備在10月份達到了7409萬盎司，標志着連續十二個月的積累，而全球中央銀行在第三季度購買了2.2億噸，比第二季度增加了28%。

支撐數據來自日本9月份的核心機械訂單，環比激增4.2%，爲六個月以來的最大漲幅，超出2.0%的預期。同時，美國抵押貸款指標有所放緩：截至11月14日的一周內，MBA申請減少5.2%，購房指數下降2.3%，再融資指數下降7.3%。30年期固定利率抵押貸款上升3個基點至6.37%，反映出向削減利率定價的轉變。隨着貿易動態改善和貨幣政策預期轉向鷹派，美元的短期軌跡似乎得到了支撐，盡管地緣政治不確定性和中央銀行幹預繼續在貨幣和商品市場中造成潛在波動。