Fundstrat 對比特幣前景的討論：不同的框架，不同的客戶

爭議源於對出於不同目的的評論進行比較：肖恩·法雷爾的防御性投資組合風險管理框架與湯姆·李的長期宏觀和流動性週期視角。

法雷爾對2026年上半年的謹慎態度集中在估值、流動性和下行風險上，而不是對比特幣長期採用或結構性角色的看跌觀點。

Fundstrat 強調，多個分析師獨立運作，以服務不同的投資者類型，同時仍然普遍預計比特幣和以太坊在更長的時間範圍內有潛力挑戰歷史最高點。

Fundstrat高管澄清，關於比特幣前景的明顯分歧反映了不同的分析框架和客戶要求，而不是相互矛盾的預測，短期風險管理觀點與長期看漲的結構性預期並存。

在周末，社交媒體上關於投資研究公司Fundstrat的分析師是否對比特幣的價格前景發布了相互矛盾的觀點的辯論加劇，這引發了聯合創始人湯姆·李和其他高管的回應。李的言論似乎與一種更細致解讀不同觀點的解釋相一致。

討論始於一名X用戶“海森堡”(@Mr_Derivatives)分享的兩張截圖，他聲稱這些截圖清楚地顯示了Fundstrat高級人士對比特幣前景的不同看法。Fundstrat數字資產戰略負責人肖恩·法瑞爾的一條評論概述了一個基本情況，在這個情況下，比特幣可能在2026年上半年回落到60,000–65,000美元的範圍內。相比之下，湯姆·李最近的公開評論則暗示比特幣可能在2026年初達到新的歷史最高點。

Fundstrat的數字資產策略負責人Sean Farrell表示$BTC 作爲基本情況，2026年上半年。

Fundstrat的負責人Tom Lee表示$60k 到ATH，甚至到2026年1月底達到$200k。

資金之間相互矛盾是正常的嗎？

誠實的問題。pic.twitter.com/KETNygLEtu

— 海森堡 $BTC @Mr_Derivatives( 2025 年 12 月 20 日

這種並列迅速引起了X上的關注，用戶們質疑Fundstrat是否存在不一致或對客戶提供不明確的投資指導。對此，一位自稱是Fundstrat客戶的X用戶“Cassian”辯稱，這場爭議具有誤導性。Cassian表示，該公司的不同高級管理人員負責不同的任務，並不是所有人都在從一個統一的預測中發言。他們的觀點分別專注於長期宏觀判斷、投資組合層級的風險管理和技術分析。

根據卡西安的說法，法雷爾的評論反映了一種更具防御性的定位框架，側重於回撤風險、資本流動和成本基礎，而不是對比特幣的長期看跌立場。卡西安指出，法雷爾確實出於風險管理的原因減少了Fundstrat模型投資組合中的加密貨幣配置，但對2026年初之後的長期採用趨勢仍持積極態度。

相比之下，李的角色被描述爲更專注於宏觀流動性週期和市場結構變化，包括認爲機構採用和交易所交易產品)ETPs(正在改變比特幣傳統的四年週期。文章還指出，技術分析師馬克·紐頓也獨立運作，其觀點完全基於圖表結構，而不是宏觀敘事。

FUNDSTRAT 的回應

湯姆·李，擔任以太坊國庫公司BitMine的董事長，出現在X上贊同卡西安的解釋，簡單回復道：“說得好。”

說得好 @ConvexDispatch 👌

— 托馬斯 )湯姆( 李 )不是鼓手( FSInsight.com )@fundstrat( 2025年12月20日

肖恩·法雷爾隨後親自回應了爭議，表示市場誤解了他的觀點。他強調，Fundstrat集結了多位分析師，他們使用不同的分析框架和時間視角，以滿足不同類型投資者的目標，而不是提供單一的、統一的市場預測。

法雷爾解釋說，他的研究和投資建議主要針對那些具有更高加密貨幣配置和更積極管理策略的投資組合，其核心目標是在市場週期中通過動態調整和再平衡來管理風險並增強長期表現。相比之下，湯姆·李的研究則更傾向於大型資產管理公司，這些公司將比特幣和以太坊的配置權重相對較小)大約在1%到5%(，因此必須對宏觀趨勢採取更長期、更結構化的看法。

1/ 根據以下帖子反應，加密市場可能正進入市場週期的憤怒階段。

但讓我解釋一下爲什麼這是對@fundstrat過程的誤解，以及爲什麼你應該得到第一手消息 pic.twitter.com/AsShjrVgzI

— 肖恩法瑞爾 )@SeanMFarrell( December 20， 2025

法雷爾重申他的立場

法瑞爾強調，他對2026年上半年的謹慎看法反映了短期到中期的風險管理考慮，而不是對加密資產的悲觀長期展望的轉變。

他表示：“市場目前正在定價接近最佳情況的情景，但在高收益信用利差緊縮和跨資產波動性低的環境中，風險依然存在，例如政府停擺、貿易中斷、關於人工智能資本支出的不確定性，以及联准会主席的過渡。”

法雷爾補充說，短期基金流動也存在混合情況，使比特幣的估值處於一個既不特別便宜也不特別昂貴的區間。從長期來看，隨着主要經紀渠道逐漸上線，對比特幣ETF的需求預計會改善。然而，在短期內，比特幣仍面臨早期持有者拋售、礦工清算、潛在的MSCI指數排除策略)MSTR(以及基金贖回的壓力。他的基本判斷是：“年初會有一次初步反彈，隨後在上半年會有另一輪回調，這將爲年底前創造更具吸引力的投資機會。”

他寫道：“如果我錯了，我寧願等待確認信號——比如趨勢突破、強勁的資金流動、動量或明確的催化劑。加密市場是反身的，對於我的目標來說，在‘無人區’中保持耐心是重要的。”

他最後表示，他仍然預計比特幣和以太坊可能在年末之前挑戰它們的歷史最高點，這暗示着傳統的四年週期可能即將結束，未來的熊市變得更短，回調也更加溫和。

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〈Fundstrat Addresses Bitcoin Outlook Debate： Different Frameworks， Different Client〉篇文章最早發表《CoinRank》。