Arista Networks：市場爲何忽視這個人工智能網路強者

AI熱潮讓每個人都關注GPU制造商和超級計算公司，但還有一個默默無聞的參與者在處理支撐這一切的基礎設施。Arista Networks (ANET) 是保持龐大AI集羣不至於自身崩潰的網路基礎設施。

真正的故事：以太網交換機，不僅僅是炒作

大多數投資者忽視的一點是：沒有世界級的網路，你無法運行大規模的AI。GPU處理數據，但Arista的高速Ethernet交換機能夠快速移動數據，從而產生影響。該公司剛剛公布了第19個連續創紀錄的季度，收入爲23億美元(，同比增長27.5%)，非GAAP淨收入爲9.623億美元(，同比增長25.1%)。

這些不僅僅是令人印象深刻的數字——它們驗證了行業的根本變化。超大規模企業正在拋棄專有的InfiniBand網路，轉向開源以太網架構。Arista正通過超以太網聯盟等舉措來確立自己的標準地位。

爲什麼這對CA及其他地區重要

網路機會巨大。Arista預計與人工智能相關的收入在2025財年將達到15億美元，並在2026年躍升至27.5億美元。總可尋址市場？在接下來的幾年中超過$100 億。

該公司已經推出了其800千兆R4系列交換機，路線圖最終將達到1.6太比特的速度。當行業從400千兆向800千兆網路過渡時，Arista將是爲數不多的準備好的供應商之一。

超級擴展者優勢

Meta Platforms 和 Oracle 不僅僅是客戶——他們還是驗證引擎。Meta 與 Arista 共同開發了 DisaggreGated Scheduled Fabric (DSF) 架構，並已經將其 AI 訓練集羣遷移到該設置中。Evercore Research 預計 Arista 在未來幾年將控制大約 30% 的後端雲網絡支出，其中相當一部分來自 Meta 的數據中心擴展。

甲骨文正在走類似的道路，選擇高性能以太網，並與Arista合作，作爲其Oracle Acceleron平台的一部分。

財務概況更難以忽視

非GAAP毛利率爲65.2%，營業利潤率爲48.6%。這屬於軟件公司級別的盈利能力，而非典型的硬件利潤率。資產負債表上有101億美元的現金，第三季度的運營產生了13億美元的現金流。

管理指導預計2025財年收入增長26-27%，在中點達到$8.87 billion，2026財年增長20%，達到$10.65 billion。除了人工智能數據中心外，企業園區部門也做出了重要貢獻，得益於VeloCloud的收購——該收購帶來了超過20,000個客戶和經過生產驗證的SD-WAN技術。

估值脫節

Arista的市盈率爲47.5倍，這看起來很貴，直到你考慮到實際的增長軌跡和利潤率。盡管超出了第三季度的共識預期，這只股票在過去一個月暴跌了約18%，部分原因是投資者押注於更強勁的指引。

關於Nvidia通過其Spectrum X平台進軍以太網並與Meta和Oracle達成交易的消息也在流傳。但問題是：這不是威脅，而是確認整個行業正在向以太網轉型。市場足夠龐大，可以容納多個贏家。

底線

Arista的基本面正在以比其股價反映的速度更快地發展。在未來兩年超過20%的增長率，加上類似軟件的利潤率和明顯的AI順風，證明了其溢價估值。近期的疲軟提供了一個入場點，這可能是市場最終追趕到基礎商業實力的情況之一——而提前認識到這一點的交易者將相應受益。