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數十年來，日本銀行與所有主要中央銀行保持距離，以近乎零或負利率和激進的收益率曲線控制定義的超寬松貨幣政策錨定全球金融體系。這一立場出於必要性，因爲日本多年來與通貨緊縮、停滯的增長和疲弱的國內需求作鬥爭，而世界其他地方則經歷了擴張和緊縮階段。日本銀行的政策有效地成爲全球套利交易的基礎，提供便宜的日元流動性，悄然推動了國際市場的風險投資。
這個基礎現在顯示出明顯的裂縫。日本的通貨膨脹證明比政策制定者曾經預期的要持久得多，而工資談判也開始反映出真實的上行壓力，而不是一次性的調整。與此同時，日元的持續貶值增加了進口通貨膨脹，並引發了對貨幣穩定的政治和經濟擔憂。這些因素共同激發了關於加息和政策正常化的嚴肅討論，使日本銀行的言辭從“暫時性通脹”轉向結構性變化。
這一轉變的影響遠超日本的邊界。提高利率的舉措可能會增強日元，解除長期存在的套利交易，並推動日本國債收益率上升，迫使全球投資者重新平衡投資組合。曾經自由流入股票、新興市場和投機性資產的流動性可能會在邊際上收緊。對於股票和加密貨幣等風險資產而言，這代表着一種微妙但重要的宏觀逆風，因爲最後一個超低成本資本的來源開始撤退。
展望未來，這一時刻意義重大，因爲它標志着全球貨幣制度的更廣泛轉變。如果長期以來被視爲最耐心和最寬松的中央銀行的日本銀行開始正常化政策，這就進一步強化了同步寬松貨幣時代即將結束的觀點。在過度流動性中蓬勃發展的市場需要適應一個資本更加挑剔、波動性降低、宏觀政策分歧成爲全球價格行動的決定性驅動因素的世界。