PIPPIN這個幣種最近的走勢挺有意思的。資金費率的變化能說明不少問題——從接近負數一路飆升到現在的負0.36%/小時，這個漲幅不小。

背後的邏輯其實很清楚：某位頭部交易者持續加倉後，資費就開始猛烈上升。這種高資金費率的維持，直接影響了幣價的下行空間。你們也許注意到了，之前在廣場唱空的聲音現在基本消失了，反而一堆多頭湧進來。

這裏面的博弈很現實。大戶吸籌需要時間，高資費能夠抑制空頭平倉，從而鎖定價格在一個區間內。只要持倉者不主動平倉，這個高費率的格局就能維持，幣價就很難出現大幅下跌——永續合約的規律就是這樣。

最近幾天跟着做多的朋友們確實賺了不少。但這也暴露了一個核心問題：整個行情的持續性其實綁定在某幾個大戶的意圖上。他們平倉的那一刻，資費會迅速回落，屆時的市場反應可能會很劇烈。這種環境下做多，本質上是在喫確定性較強的短期波段——但前提是得知道什麼時候該下車。