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美聯儲最新點陣圖已經摊牌:2026年僅安排兩次降息,2027年一次,利率正常化要推遲到2028年。這意味着市場期待的大幅釋放流動性在短期內基本無望。
很多人把400億美債購買理解成QE,其實格局有點問題。這實際上是RMP(隔夜反向回購)操作。兩者有本質區別:QE是持續向市場注入流動性,而RMP回購是銀行年底遇到資金缺口時的應急措施,用完還需歸還,屬於技術性維穩而非系統性寬鬆。
真正決定加密市場流動性前景的,應該關注以下四個指標:SLR是否進一步放鬆、銀行擴表能力是否恢復、財政補貼政策力度、以及ON RRP規則調整方向。
接下來兩個關鍵數據將直接影響市場走向。一是12月非農就業報告——11月受政府停擺影響,數據表現可能不理想,一旦低於預期會引發市場情緒波動。二是明年1月的CPI數據——如果降息後通脹壓力仍未得到有效控制,美聯儲很可能延續緊縮立場。
總的來看,市場不應對2026年的大幅寬鬆抱有過高期待。當前環境下,現實往往比悲觀的預期還要嚴峻。