Terra事件落幕后，行业反思才刚开始。创始人被判15年监禁，但市场的疤痕远未愈合——DeFi杠杆比例已跌至pre-Luna崩溃水平以下。这说明什么？$150億的借貸市場如今用的抵押品還不如2021年充足，風險防線在持續削弱。Celsius的債權人等不起，Q1 2026年的分配方案落地，但只能按10-40美分兌現每一美元債權。諷刺的是，LUNC因為這則判決新聞一度暴漲200%——市場的短期反應往往和長期風險背道而馳。這輪循環教會我們什麼？杠杆永遠是雙刃劍，抵押品的充足度決定整個生態的抗擊打能力。

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