美聯儲的“沉默抗議”與降息：加密市場站在新周期的起點？

这是2025年12月10日，美联储自2024年9月以来第六次降息，将联邦基金利率目標區間降至3.50%至3.75%。然而更引人注目的是，美联储內部出現了六年來最強烈的反對聲：三張明確反對票，以及隱藏在“點陣圖”中的“沉默異議”。

01 鹰與鸽的分歧

美聯儲的貨幣政策決策圈目前正面臨前所未有的分裂。今年12月10日的會議上，12名公開市場委員會成員中有3人投票反對降息25個基點的決定，這是自2019年9月以來的首次。

具體來說，美聯儲理事斯蒂芬·米蘭主張一次性降息50個基點，而芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比和堪薩斯城聯儲主席杰弗里·施密德則認為應該維持利率不變。

這種分裂不僅僅是數字上的差異，它代表了美聯儲內部對美國經濟前景的根本性分歧。美國抵押貸款銀行家協會首席經濟學家麥克·弗拉坦托尼指出，通脹遠高於美聯儲目標，但就業市場卻在走弱，導致雙方都能找到支持自己立場的論據。

“這是一場激烈的討論，”一位華爾街分析師在觀察會議結果後評論道，“美聯儲正陷入兩難境地：既要管理依然高於目標值的通脹，又要應對正在疲軟的就業市場。”

02 沉默的反對者

除了公開投票反對的三名官員外，美聯儲內部還隱藏著更多“沉默的反對者”。

12月11日公布的點陣圖顯示，多達六位美聯儲決策者預測，基準利率應在2025年末維持在3.75%至4%的區間，即降息前的水平。考慮到這六位官員中至少四人在本次會議上沒有投票權，這部分高利率預測被市場視為沉默的反對聲音。

前費城聯儲主席帕特里克·哈克甚至直言不諱地表示：“我本會成為沉默反對者之一，我認為降息是錯誤的。”。

03 不僅僅是降息：一場規模400億美元的“迷你QE”

美聯儲此次會議真正出人意料的部分是資產負債表操作的調整。在宣布降息的同時，美聯儲迅速啟動了被稱為“迷你QE”的短期國債購買計畫。

根據決議內容，美聯儲將自12月12日開始，每月購買約400億美元的短期國庫券，旨在維持充足的準備金環境。鮑威爾明確表示，購債規模將在“數月內保持較高水平”，隨後會“大幅縮減”，預計到2026年4月15日前完成。

這項操作明顯不同於金融危機後實施的傳統量化寬鬆政策（QE）。它主要針對短期債券，目標是為了維持銀行體系流動性，而不是壓低長期收益率。

04 降息門檻提高，未來路徑存疑

鮑威爾在新聞發布會上表示，聯邦基金利率“現在處於寬泛的中性利率估測區間內”，暗示貨幣政策已接近適度水平。這一表態，加之鷹派聲明的出現，普遍被市場解讀為美聯儲將繼續暫停降息進程的信號。

芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具的數據顯示，市場認為美聯儲在明年1月貨幣政策會議上維持利率不變的概率已上升至77%。

根據美聯儲的經濟預測摘要，官員們預計2025年和2026年聯邦基金利率中位數分別維持在3.4%和3.1%不變。這意味著與當前利率相比，市場預計未來兩年內美聯儲可能只會再降息25個基點。

05 人事更迭與政策不確定性

此次美聯儲決議召開之際，正值美聯儲領導層即將更迭的關鍵時刻。鮑威爾的任期將於2026年5月結束，市場普遍預計特朗普將在數週內宣布其繼任者。

特朗普曾在公開場合表示，是否支持降息將成為其考察下任美聯儲主席的“試金石”。他還多次要求美聯儲將利率降至2%以下，為經濟提供更多刺激。

目前最有可能接替鮑威爾的是白宮國家經濟委員會主席凱文·哈西特，他已明確表示，如果成為下任美聯儲主席，不會屈從於政治壓力，而是會基於自己的判斷行事。

06 加密市場對利率變化的即時反應

在美聯儲政策轉向更為鴿派的背景下，加密貨幣市場展現了敏感卻積極的反應。從Gate.io平台數據觀察，主流代幣在決議公布後普遍呈現上漲趨勢。

比特幣（BTC）在決議公布後24小時內上漲約2.5%，交易價格一度突破之前的關鍵阻力位，顯示市場對未來流動性改善的預期。

以太坊（ETH）跟隨大盤上漲，漲幅約2.8%，其現貨ETF預期與降息政策形成雙重利好。

Solana（SOL）表現更為搶眼，漲幅超過4%，反映了高beta加密貨幣在流動性預期改善時的放大效應。

值得注意的是，降息與“迷你QE”直接提高了市場流動性預期，而美聯儲內部的分歧也增加了未來政策路徑的不確定性，這可能成為未來加密市場波動的重要驅動因素。

根據Gate.io平台上12月12日的最新數據顯示，美聯儲決議帶來的市場情緒改善仍在持續，主要加密貨幣在亞洲交易時段維持了穩定上漲的態勢。

07 未來展望：降息週期將如何影響加密市場

隨著美聯儲內部意見分歧加劇和領導層即將變動，未來貨幣政策路徑的不確定性顯著增加。市場普遍認為，鮑威爾可能在這次降息後暫停行動，進一步的政策調整可能要等到新主席上任。

美聯儲理事斯蒂芬·米蘭的任期將於2026年1月底到期，是否能夠獲得重新任命尚不確定，這也增加了未來貨幣政策的不確定性。

對於加密市場而言，美聯儲的貨幣政策決定直接影響美元流動性和全球風險偏好。點陣圖中顯示的鴿派聲音可能意味著，市場不應預期明年會有大幅降息空間，這可能會限制加密貨幣等風險資產的上漲幅度。

與此同時，美聯儲內部的分歧與不確定的領導人更替，可能使得貨幣政策在未來幾個月保持觀望狀態，加密貨幣市場也可能隨之進入震盪整理階段，等待更明確的基本面信號。

未來展望

摩根大通分析師認為，美聯儲“將繼續採取措施，防止經濟放緩變成衰退”，但政策分歧不斷擴大的委員會使得每一次會議都充滿變數。

市場原本預期更鴿派的降息，但最終呈現的結果比預期更為鴿派。在點陣圖中，有6位委員拒絕降息，但其中4位沒有投票權，這一比例低於市場預期。與決議一同宣布的大規模國債購買計畫，被彭博社等機構解讀為明顯的鴿派信號。

一些分析師開始懷疑，未來實際降息幅度是否會超過點陣圖顯示的25個基點。紐約聯儲前主席威廉·達德利表示，“明年上半年美聯儲將進入一定觀望期，節奏將明顯放緩。圍繞美聯儲獨立性的政治大戲將正式拉開帷幕。”