監管鬆綁信號？解讀美 CFTC 向 Polymarket 等平台發出“不採取行動函”

當地時間 12 月 11 日，美國商品期貨交易委員會向 Polymarket、PredictIt、Gemini 以及 LedgerX/MIAX 四家預測市場運營方發出“不採取行動函”。

監管機構明確表示，只要這些公司滿足特定要求，將不會對其在數據報告和記錄保存方面的某些違規行為採取執法行動。消息發布當日，比特幣價格保持在 92,500 美元上方，市場情緒謹慎。

01 事件核心：監管的務實調整

“不採取行動函”是 CFTC 常用的一種監管工具，它不是正式的法律批准，而是一種有條件的承諾。

具體而言，CFTC 承諾在函件有效期內（通常為兩年），不會對函件中提及的特定活動提起執法訴訟。這為處於監管灰色地帶的創新業務提供了一個可預期的、臨時的安全空間。

此次豁免的核心，是放鬆了對“互換數據”的嚴苛報告要求。根據傳統規定，相關交易數據需要在毫秒至數分鐘內上報至指定倉庫。

這對於結算確認存在延遲的區塊鏈預測市場構成了幾乎無法逾越的技術障礙。

02 規則細節：豁免了什麼，又保留了什麼？

根據 CFTC 的要求，獲得豁免的平台並非完全自由，它們必須滿足一系列替代性合規條件。

首要條件是確保所有合約在任何時候都有 100% 的足額抵押品擔保，這從根本上防範了結算風險。合約清算必須通過其指定的平台進行，並在執行後將所有相關數據公布在自己的平台上。

最大的鬆綁體現在數據報告時限上。原有的實時或準實時報告要求，被放寬至交易執行後 24 小時內進行日終批量報告。

此舉大幅降低了這些平台，尤其是中小型運營者的技術複雜度和合規成本。

03 受影響平台：不同的路徑，相同的機遇

儘管四家平台同時獲得豁免，但它們的監管基礎和市場策略各不相同，這張表格清晰展示了它們的關鍵差異：

其中，Polymarket 的回歸最為引人注目。這個知名的去中心化預測市場在 2022 年因合規問題被 CFTC 罰款並屏蔽美國用戶後，如今透過收購持牌交易所等一系列重組，為自己鋪平了重返美國市場的道路。

04 行業影響：預測市場的“基礎設施時刻”

CFTC 的此次行動，被業內視為對預測市場這一新興業態的關鍵性認可。它並非全面放開監管，而是承認了該行業獨特的技術現實，並提供了務實的合規路徑。

這直接刺激了行業的競爭與擴張。就在近期，另一家受監管的預測市場平台 Kalshi 完成了 10 億美元的巨額融資，估值達 110 億美元。

而 Robinhood 報告顯示，其透過與 Kalshi 合作推出的預測市場產品，已成為增長最快的收入驅動之一。

市場數據印證了其熱度：僅在 2025 年 11 月，Polymarket 和 Kalshi 的月度總交易量就已接近 100 億美元。

05 市場共振：預測與現實的交織

預測市場的影響力已遠遠超出小眾圈子，正成為觀察市場情緒的前沿指標。在 CFTC 發布消息的同一周，市場的焦點都集中在美聯儲的利率決策上。

在 Polymarket 平台上，交易者為美聯儲在 12 月降息定價的概率一度高達 97%，幾乎視其為既定事實。

對於加密貨幣投資者更關心的比特幣價格，預測市場則顯示出謹慎中的樂觀。根據 11 月底的數據，市場認為比特幣在 2025 年 12 月 31 日前觸及 10 萬美元的概率約為 48%，而跌至 7 萬美元的概率僅為 11%。

截至 12 月 12 日，比特幣價格維持在 92,500 美元附近，在過去 24 小時內小幅上漲，市場正在等待更明確的方向信號。

未來展望

獲得“不採取行動函”的 Polymarket 正在為重新進入美國市場進行最後的準備，其平台上的交易者已將美聯儲降息視為近乎必然。

另一巨頭 Kalshi 則以 110 億美元的估值，手握 10 億美元新融資，在完全受監管的賽道上加速擴張。

加密預測市場不再只是關於選舉和體育賽事的趣味猜測，它已經成為對宏觀經濟政策、資產價格進行集體智慧定價的重要金融基礎設施。