法國AMF批准使加密ETN產品向散戶投資者開放

受到監管的數位資產曝露在歐洲各地加速推進，尤其是在法國，隨著加密ETN產品獲得包括AMF和FCA在內的主要監管機構的正式支持。

法國放寬對零售市場加密指數ETN的限制

法國金融監管機構，金融市場管理局(AMF)，已授權零售市場推廣加密指數交易所交易票據，取消對符合嚴格資格標準產品的強制警告標籤。

此舉是對複雜金融工具新準則的一部分，旨在整合加密背書的ETN，同時不削弱投資者保護。

分析師Raphaël Bloch將此決策描述為數位資產產業等待已久的里程碑，尤其是在英國金融行為監管局(FCA)兩個月前改變對類似產品的立場之後。然而，法國的批准遠非無條件，必須符合四個累積條件。

AMF設定的四個累積條件

AMF框架對基礎加密資產設定了量化門檻。每個參考資產的市值必須至少為100億歐元，且過去30天的平均日交易量至少為5000萬歐元。

此外，這些資產必須僅在經過MiCA法規授權的平台上交易，以強化與歐盟新監管標準的對齊。

產品設計也受到嚴格控制。監管機構要求ETN結構不得包含槓桿或自由裁量管理成分，儘可能保持產品的透明度，以保障零售買家的權益。

此外，投資加密貨幣的曝露必須只通過由發行人直接持有，或由受監管實體發行或保證的證券，或其他已在金融體系內受到監管的工具來進行。

所有與這些結構相關的保管服務必須由MiCA授權的托管人提供。這最後一項條件旨在降低操作和交易對手風險，因為這個領域經常被批評安全措施不足。

這些標準共同創造了一條狹窄但明確的合規ETN加密產品在法國市場的發展路徑。

英國取消零售禁令，北歐銀行轉向上市加密產品

這一歐盟政策轉變不僅限於法國。英國FCA正式取消對零售接觸加密ETN的禁令，自2025年10月8日起生效，可能開啟約700萬英國加密貨幣持有者的市場。

儘管美國專注於現貨ETF，英國監管機構如今也加入了建立規則基礎的數位資產工具環境的行列。

反映這一變化，Nordea計劃從2025年12月開始推出CoinShares的比特幣ETP。作為北歐最大的銀行，管理資產達6480億歐元，打算將該產品分銷給芬蘭、瑞典、挪威和丹麥的廣大零售和私人客戶。

此外，Nordea已經為超過900萬的私人客戶提供服務，隨著受監管的零售加密接入擴展，這成為一個強大的分銷渠道。

英國的監管明確性和北歐的機構參與共同為歐洲上市數位資產生態系統增添了深度。然而，本地規則仍存在差異，跨境投資者可能會根據其司法管轄區面臨不同的資格標準。

法國受監管的加密ETN創紀錄資金流入

在此背景下，上市數位資產曝露的需求已加速。今年以來，歐洲加密ETN的資金流入已達到創紀錄的25億歐元，突顯投資者在政策障礙逐步解除的情況下，正轉向受監管的金融工具。CoinShares的實物平台在地區加密ETF中領先，同期淨流入超過$1 十億歐元。

據該公司表示，其現持有該區域管理資產的32%，成為市場演變中的核心角色。

雖然美國率先批准了現貨加密ETF，歐洲其實在2015年推出了首個受監管的比特幣ETP，開啟了這一領域的先鋒地位。從那時起，最大的挑戰是結構性碎片化，各國都對零售進入設有詳細要求。

因此，法國和英國的最新變革標誌著朝著更為協調的市場格局邁出了重要步伐。

法國和英國的零售投資者基礎

受監管的數位資產產品潛在的市場規模巨大。英國約有1400萬活躍零售投資者，這一群體在這些產品通過主流經紀商和銀行提供後，可能會越來越多地考慮上市加密工具。

法國的參與度也在提升，約每四名居民中就有一人持有某種形式的金融投資。

隨著更多銀行和金融科技公司接入合規基礎設施，這些人口結構對加密相關票據和交易所交易產品的發行商來說變得至關重要。此外，法國修訂的AMF規則為國內儲戶提供了一個更清晰的框架，讓他們可以通過受監管渠道參與該領域，而非轉向未受監管的海外平台。

CoinShares強化分銷，市場逐步開放

為了把握這一轉變，CoinShares宣布與被廣泛認為是法國領先的線上銀行BoursoBank建立戰略合作夥伴關係。

此合作旨在隨著本地加密指數ETNs監管制度的生效，直接向法國零售投資者提供受監管的數位資產曝露。對於CoinShares來說，這一聯盟補足了其在歐洲主要中介機構的現有佈局。

該公司已經是全球頂尖的數位資產管理公司之一，與BlackRock、Fidelity和Grayscale等品牌並列。

然而，隨著全球資產管理公司、銀行和專業發行商競相搶佔歐洲快速正式化的加密票據市場份額，競爭格局正日益激烈。

在此環境下，AMF設定的具體條件結合英國放寬某些上市產品限制的決策，表明對加密ETN結構的受監管需求可能會持續上升。然而，長期增長仍將依賴於持續的監督、堅實的托管安排和跨大陸的投資者教育。

總的來說，法國的監管開放、英國FCA於2025年10月8日的政策轉變以及Nordea於2025年12月推出的比特幣ETP，展現了歐洲數位資產市場的成熟。

隨著更多司法管轄區明確規則，更多銀行分銷上市加密工具，受監管的接入很可能持續擴大，即使當局仍嚴密掌控產品設計和基礎資產質量。