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CFTC 推出數位資產試點計劃，允許比特幣與以太幣作為衍生品抵押品
來源：Btcpeers
原標題：CFTC 推出數位資產試點計劃，允許比特幣與以太幣作為衍生品保證金
原文連結：https://btcpeers.com/cftc-launches-digital-assets-pilot-program-allowing-bitcoin-and-ethereum-as-derivatives-collateral/
美國商品期貨交易委員會（CFTC）於12月8日宣布推出一項試點計劃，允許期貨佣金商接受比特幣、以太幣和 USDC 作為衍生品市場的保證金抵押品。代理主席 Caroline Pham 表示，該計劃為保護客戶資產建立了明確的監管框架，並提供了加強的 CFTC 監控與報告機制。
該試點允許註冊的期貨佣金商使用這些數位資產滿足保證金要求。參與公司必須每週提交報告，說明客戶總持有量及任何影響加密抵押品使用的問題。CFTC 同時發布了有關代幣化資產的最新指引，並撤銷了2020年發布的第20-34號員工咨詢函，該咨詢函曾限制虛擬貨幣在隔離客戶賬戶中的使用。該機構表示，GENIUS 法案的通過使舊咨詢函過時且不再適用。
該計劃適用於期貨經紀商、掉期市場參與者及結算所。抵押品指引涵蓋了美國國債與貨幣市場基金的代幣化版本，並要求資產隔離、報告與監控。Circle 執行長 Heath Tarbert 表示，這些變革將通過近乎實時的保證金結算，降低衍生品交易的結算風險與摩擦。
機構交易者的資本效率提升
該試點計劃直接解決了傳統衍生品市場中限制加密原生企業的資本效率問題。交易者現在可以用比特幣或以太幣持倉作為抵押品，而無需將其頭寸變現為現金。這消除了在維持衍生品敞口與將資本部署於加密策略間的權衡。
數位資產運作於24/7結算週期，當市場在非銀行營業時間內波動時，可實時調整保證金。例如，比特幣於週末時段下跌，企業可即時追加加密抵押品，而無需等到週一才獲取傳統資金來源。這項操作優化降低了結算失敗風險及在銀行系統離線時的流動性壓力。
CFTC 的試點計劃將機構合法性延伸至衍生品市場，為受監管實體提供實用工具，以管理比特幣敞口並履行保證金義務。正在尋求比特幣配置的州財政部門，現在有更多選擇可將持倉部署於受監管的金融市場。
境外交易量迎來本土競爭
美國衍生品市場約佔全球[image]兆美元衍生品行業的27%，但在加密衍生品創新方面一直落後於海外平台。美國司法管轄區外的平台主導了比特幣期貨交易，每月有大量交易量流向未受監管交易所。CFTC 試點計劃正是為了戰略性地重新吸引因監管不確定性而外流的資本。
2025年，機構參與加密衍生品市場顯著增長。CME 集團報告，2025年第三季合計期貨與選擇權交易量突破(億，平均每日未平倉合約達到313億美元。該期間機構約貢獻總衍生品交易量的42%。這些高級風險管理者深諳抵押品優化，允許加密抵押品將以更高的資本部署效率加速機構參與。
與傳統抵押品相比，該試點也面臨加密資產波動性帶來的操作挑戰。近期比特幣價格自10萬美元以上下跌至約9.5萬美元，引發)百萬美元強平。結算所必須管理每日市價風險，同時評估在急劇下跌行情下，接受加密抵押品是否會加劇順周期性。為期三個月的試點與每週報告要求，將為監管機構提供即時數據，以觀察代幣化抵押品於波動市況下的表現，從而決定是否推動更廣泛採用的後續步驟。