BTC反彈靠外部撐場：資金面疲弱，期權偏防御，Strategy成關鍵變量

【比推】比特幣最近這波小反彈，更多是在喫外部風險偏好回暖的紅利，鏈內自己並沒掀起什麼波瀾。股市也跟着漲了點，市場現在押12月降息的概率大概在85%左右。

但問題還堆在那兒：通脹數據硬得很，就業數據又軟趴趴的。联准会官員嘴上放了點鴿派信號，力度其實挺有限。這周要盯緊失業救濟數據和ADP就業報告。另外AI相關的信用利差和CDS一直在往上竄，說明資金正在重新掂量過去一年那些火爆的交易邏輯到底還靠不靠譜。

資金面相當疲弱。加密ETF持續失血，多只產品淨清算，有些單位淨值都跌破1美元了，避險情緒明顯起來了。Strategy這家公司又被推到風口浪尖——比特幣儲備快摸到盈虧平衡線了，股價還被MSCI扔進摘牌觀察名單，年底前可能成爲市場的關鍵變量。現在BTC跟AI科技股走勢越來越像，恐懼貪婪指數也回落了，短期情緒修復看着挺喫力。

期權那邊，看跌保護需求還是很旺，雖然未平倉合約偏看漲，但隱含波動率和倉位都在收縮，大家開始輕倉操作了。如果反彈到95,000美元附近，可能會遇到ETF贖回帶來的現貨拋壓，大概率還是區間震蕩。下方80,000到82,000美元是主要支撐帶，真跌破了可能會觸發系統性的止損流動性。

Michael Saylor又發了BTC Tracker。翻翻歷史記錄會發現，Strategy通常會在信號發出後的第二天宣布增持，這已經成了他們的固定套路：先放風，再公布買入，持續塑造看多預期和資金入場的敘事。

總的來說，短期BTC走勢還是被宏觀預期、資金進出和期權結構三方拉扯着。反彈更多來自外部風險偏好而不是鏈上基本面的改善。底部還需要資金確認，情緒要回暖得看ETF流向和Strategy接下來怎麼動。建議關注本週就業數據和現貨流動性的表現。