德國通貨膨脹反彈至2.6%，在歐洲央行關鍵決策前

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2025年11月28日 | 20:00

本週，歐洲交易者意外受到衝擊，因爲德國的最新數據顯示消費價格再次漲——這一發展暫時打擊了降息的樂觀情緒，並提醒市場通脹風險並未完全消失。

關鍵要點：

• 德國的通貨膨脹在11月份意外攀升至2.6%，打破了近期降溫的趨勢。
• 這一跳躍在歐洲央行的最後一次利率會議之前增加了不確定性，盡管政策制定者仍然傾向於保持利率不變。
• 大多數經濟學家仍然預計，盡管短期波動，明年的通貨膨脹率將降至2%以下。

德國11月份的通脹率加速至2.6%，而不是進一步降溫，這打破了之前平穩的下降趨勢，標志着九個月以來的最高水平。這一意外立即成爲了歐洲中央銀行今年最後一次會議前的關注焦點。

投資者重新思考“通脹已解決”的敘事

就在幾天前，歐元區的前景似乎相對可預測：工資增長減緩，需求減弱，以及對通脹將在歐洲中央銀行2%的目標附近穩定的信心增強。然而，德國最新的數據打破了這種舒適。

債券交易臺和宏觀分析師表示，這一激增並不一定意味着趨勢反轉——但在政策制定者準備放緩幹預步伐的時刻，它重新引入了不確定性。

壓力的口袋，而不是廣泛的過熱

交易者深入分析指出，與旅行相關的價格和燃料是主要原因。這些領域往往在每個月之間劇烈波動，但並不會改變更大的去通脹故事。

然而，服務和食品通脹仍在攀升——這一細節具有重要意義，因爲歐洲央行官員監測這兩者以尋找家庭驅動的持續通脹跡象。

與此同時，消費者調查顯示短期價格預期有所上升。這些發展不會立即改變貨幣政策，但對於中央銀行來說很難忽視。

經濟學家仍然預計，20個國家的歐元區通脹讀數將徘徊在2%左右，主要是因爲法國和意大利本月公布的數字較爲溫和，而西班牙的上升幅度比德國的溫和。

換句話說：德國是個例，而不是這個地區。

那麼這對歐洲中央銀行（ECB）意味着什麼？

分析師們的廣泛看法沒有改變：

• 不想再次提高利率
• 還沒有信心降息

通貨膨脹仍在逐漸降低，即使偶爾會受到幹擾——經濟學家目前的預測表明，德國的通脹率可能在明年某個時候降到2%以下，並在2026年之前保持在這一水平以下。

底線

歐洲央行仍然計劃在12月不改變利率——但討論的語氣可能會變得更加謹慎。現在的問題不是通脹是否在緩解，而是最後階段的過程會有多順利。