穩定幣正在從公共鏈上流失數十億——而沒人談論這個問題

這裏有一個數字應該讓每個Solana持有者感到不安：Solana擁有$15 億穩定幣，每年爲Circle產生$500 百萬的利息——這筆錢直接流向Coinbase，以補貼Base，Solana最大的競爭對手。

這不是意外。這是結構性的。

泰達和Circle憑藉先發優勢建立了帝國，但這一護城河正在崩潰。爲什麼？因爲分發現在勝過網路效應。當Hyperliquid放棄USDC而選擇自己的USDH (並將$220 百萬的年收入重新吸引回生態系統)時，它暴露了一個殘酷的現實：擁有真實用戶的平台可以直接…自己保留收益。

數學是嚴峻的：

• 穩定幣在 Solana、Arbitrum、Avalanche、BSC 和 Aptos 上閒置：~$30 billion
• 年化收益率4%：約11億美元
• 這些鏈賺取的總交易費用：~$800 百萬

穩定幣賺的錢比基礎鏈多。然而，Circle和Tether卻把全部收入攬入囊中。

有什麼變化？

1. 跨鏈橋消除了鎖定。 USDC vs USDT vs JupUSD？用戶已不再關心——他們立即交換。
2. 法規剛剛清除了道路。 GENIUS法案將穩定幣商品化，使得進入成本低廉。
3. 應用程序發現它們可以自我發行。 Jupiter推出JupUSD，Sui與Ethena一起上線，MegaETH利用穩定幣收入以成本運營排序器——這一模板正在傳播。

真正的問題是: 爲什麼Solana還沒有做到這一點？答案：協調問題。在與Coinbase的Base競爭的同時保持“機構中立”是一場政治雷區。

但這裏有個關鍵點——不作爲是有代價的。每一天的不作爲都是路徑依賴的固化。每一個新用戶默認使用USDC都會使得轉變變得更加困難。

下一波浪潮不是關於誰發行穩定幣。而是關於誰控制流動。

內部化這些收入的鏈和應用程序獲得可持續的收入流，用於回購、激勵和降低用戶成本。而那些不這樣做的則不斷虧損數十億。

Solana的$500M 年補貼給其競爭對手是最明確的信號：分配是新的護城河，捕獲它的人將重塑整個生態系統。