新罕布什爾州批準首個比特幣支持的市政債券，開啓全球1400億美元債務市場

Source: Yellow Original Title: Nuevo Hampshire aprueba el primer bono municipal respaldado por Bitcoin en EEUU, abriendo la puerta al mercado de deuda de $140 billones.

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新罕布什爾州批準首個比特幣支持的市政債券

新罕布什爾州已成爲首個批準由比特幣支持的市政債券的州，這一裏程碑可能爲數字資產打開通往全球1400億美元債務市場的大門。

該州商業財務局周一授權了一項1億美元的比特幣支持的導管債券，允許企業針對由私人托管人持有的超額抵押比特幣進行借貸。該結構代表了傳統固定收益工具和數字資產之間的前所未有的橋梁，首次在美國歷史上將市政債券規則應用於加密貨幣抵押品。

盡管BFA是一個州級實體，但該債券不會讓納稅人或州資金面臨任何風險。該機構純粹充當管道角色，監督和批準交易而無需承擔付款義務。投資者受到由某托管服務商托管的比特幣保護，具有自動清算機制，旨在確保如果抵押品價值下降，債券持有人將獲得賠償。

州長Kelly Ayotte將該公告慶祝爲新罕布什爾州在數字金融領導地位的又一個例證。

"我很榮幸新罕布什爾州再次成爲全國第一個通過這一歷史性的比特幣支持債券採用新技術的州，"Ayotte聲稱。“這是爲我們的州帶來更多投資機會並將自己定位爲數字金融領導者的創新方式，同時不會冒州資金或納稅人美元的風險。”

債券如何運作

加密資產管理公司Wave Digital Assets與市政債券專家Rosemawr Management合作設計了該債券。該結構將傳統市政債券和公司債券規則應用於比特幣抵押品，創建了一個兼容框架，機構投資者可以使用熟悉的指標進行評估。

根據提議的條款，借款人將貢獻債券價值的約160%的比特幣作爲抵押品。如果比特幣價格跌至債券價值的約130%以下，將觸發清算機制以確保債券持有人獲得全額付款。這種超額抵押緩衝保護投資者免受比特幣特有的波動性影響，同時允許借款人在不出售資產或觸發應稅事件的情況下獲得資本。

Wave Digital Assets聯合創始人Les Borsai將該債券描述爲以完全制度化和兼容的方式將傳統固定收益與數字資產融合的一步。

"我們的目標是以完全制度化、完全兼容和全球可擴展的方式將傳統固定收益與數字資產聯繫起來，"Borsai說。

主要市政債券律師事務所Orrick爲該交易提供了法律支持，幫助新罕布什爾州構建首個由加密貨幣支持的市政證券。

"我們很高興支持新罕布什爾州推出首個由加密貨幣支持的市政證券，"Orrick合夥人Orion Mountainspring說。“這對數字貨幣和市政融資來說是一個遊戲改變者。”

費用流向經濟發展

該債券旨在爲州產生收入，而不僅僅是簡單的融資。根據BFA首席執行官James Key-Wallace的說法，交易費用和比特幣抵押品的任何升值將流向比特幣經濟發展基金，這是一個致力於支持整個新罕布什爾州的創新、創業和商業增長的基金。

共和黨代表Keith Ammon（他在今年早些時候推出了該州的比特幣戰略儲備立法）將該債券描述爲有效的試驗場，用於評估比特幣如何在政府融資中作爲高質量抵押品發揮作用。

"BFA是自籌資金的，所以他們可以在這個結構中合作，證明概念，最終可能導致由國庫在比特幣中發行的真正州債券，"Ammon說。

該結構允許借款人在不出售的情況下從其比特幣資產中解鎖流動性，避免資本收益稅，同時仍將資產投入到生產性經濟用途中。如果成功，該模式可能會爲其他州建立一個模式，以尋求將數字資產整合到公共融資中。

建立在戰略儲備基礎上

該債券遵循新罕布什爾州5月的先驅舉措，成爲第一個授權比特幣戰略儲備的州。州長Ayotte簽署了衆議院法案302，允許州財政部將某些公共基金的最多5%投資於市值超過5億美元的數字資產，這個門檻目前只有比特幣符合。

該法律要求任何持有量由美國監管的托管機構通過由州控制的多籤名錢包、合格托管人或美國上市交易產品持有。該框架在允許州建立對數字資產的敞口作爲對經濟不確定性的對沖的同時確保了合規性和透明度。

亞利桑那州之前批準了類似的立法，但州長Katie Hobbs在5月初否決了該法案。佛羅裏達州大約在同一時間撤回了其自己的儲備法律考慮。新罕布什爾州推進的意願使其成爲探索將比特幣整合到公共融資中的州之間的明確領導者。

戰略儲備和新債券結構的結合爲州級政府中的比特幣創建了一個全面框架，涵蓋資產積累和債務融資應用。

打開新的債務市場

加密貨幣支持的貸款在私人市場中已存在多年，通過提供針對比特幣抵押品的貸款的平台。然而，這標志着首次這樣的機制進入美國市政融資，這一市場傳統上以保守的風險狀況、穩定的抵押品和數十年的承保標準爲特徵。

全球債券市場估值約爲1400億美元，僅美國市場就代表約580億美元，使其成爲世界上最大的固定收益市場。如果新罕布什爾州的模式取得成功，它可能爲全國其他州，最終爲全國各地的市政當局建立一個模式。

"這不僅僅是一項交易，而是一個新債務市場的開放，"Borsai說。“我們相信這個結構展示了公共和私人部門如何能夠合作，負責任地解鎖數字資產的價值和數字資產儲備。”

如今，許多加密貨幣儲備仍然處於非活躍狀態，充當被動價值儲備而非活躍金融工具。Borsai想象發行人最終將這些儲備投入使用，產生收益、支持貸款並支持經濟項目，所有這些都在一個完全受監管的框架內。

實現該願景需要機構參與。養老基金和退休計劃可能會通過新罕布什爾州債券等工具增加其對數字資產的有限敞口，而無需增加總投資組合風險，因爲超額抵押和清算機制提供了類似於傳統擔保債務的下行保護。

最終想法

該債券出現在機構對數字資產的興趣繼續成熟超越即時交易所交易基金的時候。雖然比特幣ETF自2024年1月推出以來已吸引了數百億美元的流入，但債務市場代表了一個更大的資本池，具有不同的風險偏好和回報要求。

Borsai期望隨着債券獲得信用評級，機構興趣會增加，這將允許將其與傳統市政債務一起進行評估。評級也將爲建立在固定收益工具和衍生品而非類似股票敞口基礎上的額外產品鋪平道路。

該結構的成功將取決於比特幣抵押品在不同市場環境中的表現如何、信用評級機構如何評估新穎的風險概況，以及投資者對未經測試工具的需求是否會實現。如果債券按設計運作，它可能會加速數字資產整合到傳統公共融資中，並吸引一直在等待兼容的、機構級產品的資本。

對於新罕布什爾州，該債券強化了其在州級加密採用前沿的地位。在超越聯邦政府建立比特幣儲備並現在推出首個由加密貨幣支持的市政債券後，花崗巖州創建了一個真實世界的實驗室，用於測試數字資產如何在傳統政府金融結構中發揮作用。