Source: Yellow Original Title: ETF de Bitcoin de BlackRock registra salida récord de $523M, mientras el éxodo de noviembre se acerca a $3 mil millones

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記錄破紀錄的單日流出

某頭部交易所的比特幣現貨ETF在1月推出以來經歷了單日最大流出，周二投資者贖回了5.232億美元，這標志着機構贖回的急劇升級，這一特徵一直伴隨着11月加密市場的崩潰。

創紀錄的贖回將全球最大的比特幣現貨ETF推向了連續第五天的淨流出，在此期間總計達到14.3億美元。僅11月來自該基金的累計流出已達到約21億美元，佔美國所有比特幣現貨ETF本月流出近30億美元中的大部分。

這波資金外流給比特幣現貨ETF的平均買家留下了極其狹窄的利潤空間。根據某研究機構的分析，自2024年1月以來所有比特幣現貨ETF流入的平均購買價格約爲90,146美元。隨着比特幣交易價格接近91,000美元，大多數通過這些產品進入的機構投資者自上升開始以來首次才勉強處於盈利狀態。

周二IBIT的流出打破了該基金僅五天前（11月14日）創造的463百萬美元的先前記錄。這一模式反映了持續的機構槓杆縮減，盡管比特幣顯示出在90,000美元上方穩定的跡象，但這種縮減在整個月份加速。某交易所的比特幣迷你信托和某資管公司的相關產品分別錄得1,080萬美元和1.396億美元的流入，提供了一些對沖。然而，這些收益不足以抵消整體拋售壓力。美國所有比特幣現貨ETF的淨流出周二達到3.727億美元，標志着連續第五個交易日的贖回。

11月在整個比特幣現貨ETF復雜產品中僅產生了三天的淨流入。如果當前趨勢持續到月底，總流出可能超過2月創造的35.6億美元記錄，這將使11月成爲自推出以來最糟糕的月份，盡管該資產類別歷來在這一時期表現良好。

自2024年1月首次亮相以來，美國比特幣現貨ETF吸引了約580億美元的累計淨流入。這些產品改變了機構對加密貨幣的訪問方式，被廣泛認爲是推動整個2024年比特幣發展勢頭的主要動力。

大多數ETF買家現已處於水下或中立

流出的時機爲許多機構投資者創造了一個不舒適的現實。比特幣自10月初創下的超過126,000美元的紀錄以來已下跌近30%，本週初首次跌破90,000美元，距離這一水平已有七個月，之後略有反彈。

這一下跌已將大多數2024年的機構買家推入虧損區域。分析師引用的研究表明，ETF投資者的平均成本基數約爲89,600至90,146美元，這意味着相當大一部分持有者現在處於虧損或僅有微薄收益。

某研究機構強調了這一脆弱地位，指出流入前十大比特幣現貨ETF的590億美元現在僅產生約29.4億美元或4.7%的未實現收益。該機構論證稱，如果相同資本在過去22個月內保持在貨幣市場基金中，將產生更高的未實現收益。

這種狹窄的緩衝引發了對潛在級聯贖回的擔憂，如果比特幣無法維持當前水平。分析師警告說，如果ETF參與者轉向持續的淨銷售，市場流動性可能會迅速惡化。

機構重新調整，而非投降

盡管流出規模龐大，但一些市場觀察家辯稱這些贖回反映的是投資組合重新平衡，而不是對比特幣的基本信心喪失。

某研究機構的投資主管將創紀錄的提取描述爲機構重新調整的信號。大型資產配置者正在削減風險並測試入場點，直到宏觀經濟信號澄清。當條件改善時，“風險胃口和配置將迅速返回”。

流出與更廣泛的金融市場不確定性相吻合。美國政府長期停擺已降低流動性，而對联准会12月降息預期的減弱對整個風險資產造成了壓力。联准会觀察工具目前將下個月25個基點降息的概率分配爲低於50%。

比特幣和更廣泛的加密貨幣市場一直密切跟蹤宏觀經濟情緒，表現得更像與風險相關的股票，而不是其倡導者曾想象的不相關的價值儲存。

期權市場顯示防守立場

機構焦慮在ETF流之外是可見的。期權交易者已積極採取行動防範進一步下跌，保護性看跌期權的成本相對於看漲期權達到了數月高位。

某研究機構的研究主管指出，越來越多的市場參與者正在購買保護，以防比特幣在12月底前跌至80,000美元。IBIT期權的250天看跌-看漲偏差已升至3.1%，這是七個月來的最高水平。

看跌立場表明，即使一些基金通過贖回減少敞口，其他基金也在爲延長疲軟的可能性做準備。

IBIT盡管面臨逆風仍保持主導地位

最近的流出並未實質性影響IBIT在ETF格局中的主導地位。該基金仍有約727.6億美元的淨資產，使其成爲全球最大的比特幣現貨ETF，差距很大。

IBIT的股價下跌了約16%至約52美元，這是自4月以來的最低水平。不過，該基金在今年反轉前吸引了約260億美元的流入，其管理資產超過競爭對手。

該基金的規模使其流向對市場情緒特別有影響力。單日大額贖回可能會在ETF經理出售基礎比特幣以滿足提取要求時在現貨市場產生波瀾。

某交易所的研究策略師表示，ETF流出與長期持有者的拋售相結合已限制了市場流動性，推低了比特幣的短期價格，並突出了市場信心的減弱。

更廣泛的市場仍然脆弱

ETF流出反映了加密市場更廣泛的脆弱性。數字資產投資產品上周僅錄得20億美元的流出，這是連續第三周撤資，將三周總額推至32億美元。

以太坊現貨ETF已遵循類似模式。某資管公司的以太坊ETF周二錄得1.65億美元流出，而以太坊現貨ETF復雜產品在最近的失利中已見到超過9億美元的贖回。

一些山寨幣產品顯示了韌性。Solana現貨ETF已將其正流量連勝延長至16天，即使比特幣和以太坊產品出血，也累積了4.2億美元的流入。

分析師建議該模式反映了一個成熟但厭惡風險的市場，投資者正在區分資產，而不是將所有加密貨幣視爲單一交易。然而，沒有明確的催化劑來扭轉情緒，短期前景仍然不確定。

周三早盤，比特幣交易價格接近91,400美元，略高於其周最低水平，但仍比10月高點低約30%。所有目光都投向联准会12月會議和即將公布的經濟數據，尋求可能在任何方向改變機構立場的信號。