Solana和XRP ETF創紀錄推出，價格崩潰：悖論解析

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資料來源：CryptoNewsNet 原創標題：Solana 和 XRP ETF 剛剛創下歷史性發行記錄——那麼爲什麼價格仍然在下跌呢？ 原始連結：

記錄交易量，價格下跌

Bitwise的Solana Staking ETF (BSOL)在其首日吸引了$56 百萬的成交量，而Canary Capital的現貨XRP ETF (XRPC)則發布了$58 百萬，成爲2025年推出的ETF中成交量最高的兩項。

然而，SOL在ETF發布前一天交易於$205 ，且在一周內下跌至$165 ，K33的Vetle Lunde稱之爲“流入方面的明顯成功”，跌幅達到20%。截至發稿時，SOL的交易價約爲$140。

XRP在其ETF首秀前後48小時內下滑了7%，從$2.40和$2.50之間的區域跌至低於$2.20。目前這兩種幣都處於多個月低點，而它們的ETF包裝繼續記錄正的淨創建。

這個悖論實際上並不矛盾。這些ETF正如設計所期望的那樣，在一個特別具有挑戰性的週期中推出，這個週期包括大量的獲利了結、宏觀風險規避情緒，以及加密領域內的資本重組，而不是外部的新資金流入。

記錄ETF打印和紅點圖表可以共存，因爲它們衡量的是不同的事物。

成交量不等於淨買入

BSOL和XRPC的“創紀錄交易量”頭條描述的是交易的ETF股份數量，而不是進入基礎幣的新資本金額。

這些數字反映了早期買家、快錢和市場制造商之間的二級交易。它們包括從其他加密資產重新平衡到新的包裝。

它們包含短期套利，交易者購買ETF並通過出售期貨或現貨SOL/XRP進行對沖，這實際上可能會對價格施加下行壓力。

淨流入，涉及需要實際購買硬幣的新ETF份額的創建，雖然強勁但與市場規模相比相對較小。

CoinShares 數據表明，Solana 產品在一周內產生了大約 $421 百萬的收入，隨後的幾周內進一步的資金流入超過了 $100 百萬。

盡管在首日註冊了$245 百萬的流入，但金絲雀基金是XRP基金組的一部分，上周流出了1550萬美元，暗示流入出現了轉變。

底線是：面對市值在數百億美元和大量現有衍生品未平倉合約的代幣，這些資金流動不會立即產生影響。

ETF機制與對沖效果

ETF 管道解釋了滯後。Canary 的 S-1 明確表示，該信托直接持有 XRP，並在 10,000 股“籃子”中創建或贖回股票。

授權參與者可以交付現金或XRP來創建籃子，信托通過批準的場所獲取幣。

大多數首日的興奮仍然集中在二級市場，因爲ETF份額可以在一天內不斷交易，而無需在信托層面觸發任何創建或贖回。

在創作發生的地方，它們通常會受到保護。APs 和做市商通常會購買 ETF 股票並出售期貨或現貨以管理風險。

在風險規避環境中，對沖腿即使在ETF本身增長的情況下，也會對基礎幣種施加下行壓力。

啓動回撤

這些ETF並不是在真空中出現的。自十月中旬以來，比特幣已經回吐了大部分2025年的收益，從十月初接近126,000美元的高點下降了約22%，降至93,000美元以下。

現貨比特幣ETF同時從創紀錄的流入轉爲大規模贖回。

Solana和XRP基金是該數據集中亮點。尤其是Solana在連續幾周流入之後，“逆勢而上”，上周註冊了830萬美元的流出。

這些另類幣ETF在BTC ETF到科技股的廣泛去風險化中逆流而上。

在結構性敵對的宏觀環境中，記錄的新產品發布正好產生了這樣的結果：新產品的相對表現強勁，而基礎資產的絕對表現疲軟。

流入數據揭示了其他信息：進入山寨幣ETF的資本是從加密貨幣生態系統的其他地方輪換過來的，而不是作爲新鮮的法幣流入。

在10月10日的清算事件之後，數字資產ETP經歷了$513 百萬的總流出。然而，Solana和XRP基金仍分別吸引了$156 百萬和7390萬美元。

在加密貨幣交易所交易產品（ETP）中，山寨幣ETF正在獲得市場份額，而整體ETP市場正在縮小。對於現貨價格，這在不同的代碼之間重新分配了現有風險，而不是注入新的需求。

期望稅

在ETF上市前，SOL和XRP都經歷了顯著的漲。交易數據顯示，SOL從$177 附近的地方低點攀升至大約203-205美元，推動因素是積極的看漲頭寸和針對超過400美元的漲情景的新聞報道，尤其是在10月28日ETF首次亮相前的一周。

一旦BSOL真正推出，之前的布局就發生了翻轉。獲利了結、估值過高和風險偏好的減弱導致SOL從$205 下跌了20%，盡管ETF迎來了歷史上第二強的資金流入周。

XRP在更緊湊的時間框架內顯示出相同的模式。證券交易委員會在九月份的通用上市規則中將Solana和XRP標記爲可能的首批受益者。

XRP在每一步向上市邁進的過程中都漲，從納斯達克的認證到最終的8-A文件提交。當XRPC開盤時，新聞媒體將這一日內走勢形容爲"經典的拋售新聞"反應。

ETF在結構上是看漲的，但這種看漲情緒在提前已經被定價了。上市日是早期多頭最終有一個大型、流動的場所可以出售的時候。該產品根據自己的標準取得成功，而預期它的交易則被解除。

包裝創新並不能取消週期

一天悖論化爲幾個清晰的線索。這些是真正有需求的真實產品。BSOL 和 XRPC 在首日指標上確實創造了 2025 年的記錄，並產生了數億的創作，即使更廣泛的 ETP 生態也在流失資本。

他們是在週期的後期到達的，而不是早期。推出是在經歷了一年的激烈價格漲和對ETF的樂觀情緒後進行的。

當行情顯示上線時，SOL和XRP已經是擁擠的交易，投資者利用ETF窗口來降低風險並鎖定收益。

宏觀潮流正在退去。比特幣從126,000美元的回撤到低於100,000美元，ETF中23億美元的資金流出，以及加息不確定性上升，意味着即使好的微觀故事也無法壓倒山寨幣的高貝塔特性。

機制抑制短期效應。首日ETF的“交易量”是種混雜的噪音，包含了資金注入、日內波動和對沖套利。

淨創造雖然強勁，但規模過小，並且在加密貨幣其他地方的出售過於抵消，以至於無法在最初幾周內主導價格。

前瞻性的問題是，如果ETF資金繼續復合增長，而比特幣和以太坊穩定，這個悖論是否會得到解決。

持續的機構包裝需求是否最終會推動現貨價格漲？還是市場將這些視爲現有資本輪換的新工具？

答案取決於新法幣是否到達，或者加密貨幣是否仍然停留在內部重組模式中。

首日悖論並不是ETF交易的失敗，而是提醒我們，包裝創新並不會取消週期。它只是給週期提供了一組新的代碼來表現自己。