市場全面風險規避模式：加密貨幣在宏觀不確定性和流動性壓力中下跌

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資料來源：CryptoNewsNet 原始標題：市場處於完全風險規避模式 原始連結：

市場概況

周一，市場因對联准会降息的不確定性加劇、實際經濟數據疲軟以及越來越多的言論表明我們處於“人工智能泡沫”中而回落。標準普爾500指數和納斯達克100指數分別下跌了1%和1.1%，受到科技行業疲軟的壓力。黃金也下跌了1.4%，比特幣下跌了2.3%，目前價格略高於$90,000。

今天的市場風向總體偏向風險規避，幾乎所有主要行業都處於下跌狀態，唯獨比特幣礦工實現了+1.0%的溫和增長。受更廣泛的DeFi去槓杆影響，受損最嚴重的領域是L2代幣(−6.1%)和Solana生態系統(−5.6%)。L1代幣(−2.3%)與REV指數的下跌速度大致相當，而AI(-2.6%)、DePin(-2.7%)和RWAs(-3.2%)的損失略微更大。

每週表現惡化

在一周的視角下，主要指數均未能保持穩定，突顯了加密貨幣在日益嚴重的宏觀逆風中作爲最具反應性的資產類別的地位。在此期間，BTC下跌了13%，在加密投資中表現最好。網路基本面正在惡化，REV指數下滑了13.3%，而以太坊和Solana生態系統代幣暴跌25-30%。

當美元變得稀缺時，最具投機性的資產類別，尤其是加密貨幣，通常會受到最嚴重和最快的打擊。流動性壓力的一個例子是正利差的擴大(SOFR > EFFR)，這表明隔夜貨幣市場的現金水平低。這意味着當現金變得稀缺時，人們絕望到願意支付超過联准会利率的費用，以便在隔夜獲得美元。

宏觀背景和數據點

更廣泛的宏觀主題依然緊張。隨着政府停擺的解決，TGA提款應該會在政府重新開放時提供一些流動性緩解。關於QT結束的辯論仍在繼續，以及联准会資產負債表擴張的轉變到底會在多大程度上增加流動性並支持風險資產。關於更基本的數據，Nvidia的收益在周三公布，而延遲的九月份就業報告將在周四發布，緊隨其後的是六周的政府停擺。

比特幣ETF與機構去風險化

比特幣ETF在11月出現了大量資金流出，過去三周流出約$3 億資金，機構投資者在宏觀疲軟和流動性壓力中降低風險。ETH現貨ETF在過去三周流出約12億美元。同時，Solana ETF吸引了近$650 百萬資金，得益於新的ETF推出。

即使是像MicroStrategy這樣的常年表現優異者也在壓力下崩潰，其mNAV比率跌至1.0以下，目前交易約爲0.9倍，與2025年初激增時的2-3倍溢價形成鮮明對比。所有其他比特幣財政公司現在的交易價格都顯著低於NAV，mNAV比率從0.7倍到接近0.4倍不等。

企業財 treasury 和礦工動態

11月份，由於壓縮的股權溢價抑制了融資購買，企業加密貨幣財政儲備的積累急劇放緩。動能的減弱引發了人們的質疑，即持續的mNAV折扣是否會導致這些公司出售加密資產。

比特幣礦工的情況也沒有好到哪裏去，哈希價格降至約$38 每PH/s，盡管比特幣價格下跌，網路算力仍回升至1,100 EH/s。唯一的亮點是波動性上升推動網路活動增加，使手續費從上個月的0.5%低點上升至約1.2%的區塊獎勵。

礦工的現金流仍然與崩潰的BTC哈希價格緊密相關，導致一周內約17%的拋售。由於"AI泡沫"的討論加劇，AI指數下跌約20%。這爲礦工轉型爲關鍵的AI基礎設施參與者提供了機會。

近端意圖：跨鏈流動性中心

Near Intents產品於2024年11月作爲核心Near協議的一部分推出。爲了提供背景，意圖是一種訂單類型，用戶指定期望的結果，而不是特定的執行路徑。這種訂單類型要求外部代理，稱爲“求解者”或“填充者”，識別某些交易，以返回期望的結果，通常需要支付費用。利用Near的鏈抽象堆棧和意圖求解者網路，Near Intents允許通過單個帳戶或任何代理在各種鏈上交易數百種資產，而無需橋接或包裝資產。

經過穩步但緩慢的月度增長，十月成爲Near Intents的突破月份。該協議在十月處理了17.2億美元的交易量，環比增長256%。截至11月17日，11月的交易量已超過21.9億美元，使Near Intents有望在本月結算近$4 億美元。

查看費用，過去兩個月的增長更加戲劇化。Near Intents在2025年11月產生了409萬美元的費用，超過了2025年10月之前累計395萬美元的費用，而本月還有將近兩周的時間。如果當前的活動水平持續，Near Intents將在11月生成約$7 百萬的費用。

Zcash 集成與隱私功能

Near Intents 最近幾個月快速增長的主要催化劑是其對 Zcash 的支持和 Zashi 的集成。Zashi 是最受歡迎的 Zcash 移動錢包，允許用戶在錢包內進行去中心化跨鏈兌換，將其他加密資產兌換爲 ZEC。最近，Zashi 對 Near Intents 集成進行了更新，解鎖了私密兌換，允許用戶直接將任何 Near 支持的資產 ( 例如，BTC、ETH、USDC ) 轉換爲隱私 ZEC。之前，Zashi 只支持兌換到透明地址，要求用戶在之後手動將其 ZEC 進行保護。此外，從 ZEC 到其他資產的兌換即使是從受保護地址執行，也會將小額退款返回到透明地址，從而在兩個地址之間建立了聯繫。通過最近的更新，這個問題現在已經解決。

ZEC是僅次於USDT和USDC的最被交換資產，自2025年9月1日起累計交易量達到$569 百萬。一個關鍵問題是，Near Intents最近活動激增是否是ZEC購買需求的暫時效應，還是更持久增長的開始。關注度的激增最終可能爲更廣泛的區塊鏈和資產之間的無許可交換培養一個更穩定的用戶基礎。