#比特币行情观察 比特币暴跌25%！巨鲸疯狂抛售，10万美元信仰已崩盘？

市场恐慌指数骤降至15点，近10万投资者爆仓，曾经被狂热追捧的“数字黄金”正沦为市场和资金争相逃离的“弃子”。比特币市场再次上演血腥一幕！自10月6日创下126272美元历史高点后，比特币一路下挫，截至11月18日甚至跌破93000美元关口，较历史高点暴跌超25%，正式迈入技术性熊市。过去24小时内，全球近16万投资者因加密货币暴跌被爆仓，清算金额高达76亿元人民币。曾经与美股科技股同步飙升的比特币，如今却在科技股反弹时独自沉沦，呈现“跟跌不跟涨”的畸形态势。

市场情绪崩溃，恐慌指数创年内新低
11月13日，币圈恐慌与贪婪指数暴跌至15点，创下今年2月以来最低水平，市场进入“极端恐慌”状态。这一指标综合了价格波动性、交易量、社交媒体趋势、比特币市场主导地位和谷歌搜索趋势等多重因素。历史数据令人担忧：上一次该指数跌破20点是在2月27日，随后一个月内比特币价格下跌25%至7.5万美元。市场情绪分析平台Santiment的报告显示，比特币、以太坊和XRP三大加密货币的负面讨论急剧上升，正面/负面情绪比率大幅下降。市场被悲观叙事主导，投资者信心持续低迷。这种极端悲观情绪反而被部分分析师视为潜在的看涨信号。他们认为，当大众对资产转为负面，尤其是对加密货币市场的头部资产，表明市场正在接近“投降点”，一旦散户抛售，关键持有者可能会收购被抛售的代币并推高价格。

巨鲸抛售，长期持有者集中出货
在比特币“一蹶不振”之际，“巨鲸”和长期持有者的抛售成为显著推手。区块链数据显示，过去30天内，长期比特币持有者已出售约81.5万枚比特币，这是自2024年初以来的最高抛售活动。更关键的是，持有比特币超过七年的巨鲸钱包，以每小时超过1000枚比特币的速度持续卖出。这种抛售呈现出“持续的、交错的分配”特征，而非突然的协调性抛售。许多早期持有者将10万美元视为一个心理门槛——这是他们多年来一直谈论的获利了结水平。自2024年12月比特币首次突破10万美元以来，长期持有者的抛售就开始加速。真正令人担忧的不是抛售本身，而是市场吸收这些抛售的能力正在减弱。去年底和今年初，当长期持有者出售比特币时，其他买家会介入支撑价格，但这种动态似乎已经改变。

宏观环境逆转，美元流动性边际收紧
比特币的涨跌始终与全球宏观经济政策深度绑定，尤其是美联储的货币政策走向。本次下跌的直接导火索是美元流动性收缩。此前比特币能突破12万美元高位，核心驱动力之一便是市场对美联储年底降息的强烈预期。但近期宏观环境突变彻底打破了这一逻辑。随着美国政府停摆结束，延迟发布的经济数据显示美国经济韧性远超预期：就业市场稳定、消费支出强劲，通胀压力虽有缓解，但仍未达到需要紧急降息的水平。这一局面让市场的降息预期彻底降温。当宽松预期落空，全球资金的风险偏好迅速下降，资金开始从比特币、科技股等高风险资产中撤离，转向美元、国债等安全资产寻求避险。美联储官员近期关于12月降息持谨慎态度的言论，进一步损害了风险偏好。

资金支柱崩塌，机构撤资加剧抛压
此前比特币的上涨，主要依赖大型投资基金、ETF配置机构和企业“比特币金库”的持续买入。但如今，这三大资金来源正同时撤离，让比特币的上涨支柱彻底崩塌。数据显示，过去30天现货比特币ETF累计净流出规模达28亿美元，创下ETF获批以来单月最大净流出纪录。其中美国地区ETF流出占比高达91%，贝莱德IBIT ETF单日赎回量就达1.1万枚比特币。企业层面的减持进一步加剧了抛压。全球最大的“比特币财库”公司MicroStrategy股价过去一个月累计跌幅超32%。市场对MicroStrategy可能出售比特币的猜测不断升温，尽管公司联合创始人兼执行主席Michael Saylor表示，MicroStrategy的策略始终是“一直在买入”。更令人担忧的是，现货与衍生品市场交易量比值降至1.2:1，为近两个月最低水平，反映短期投机情绪大幅降温，市场流动性吸收能力出现结构性弱化。

叙事泡沫破裂，投机属性暴露无遗
比特币之所以能吸引大量资金入场，靠的不仅技术本身，更是一套被市场广泛认可的“叙事体系”——“数字黄金”“抗通胀工具”“减半行情”等概念。但如今，这些曾经的“卖点”正逐一失效。“数字黄金”的叙事彻底站不住脚。每当全球出现避险情绪，比特币不仅没能保值，反而跌得更狠。本轮全球市场波动加剧，资金纷纷涌入美元、黄金等传统避险资产，而比特币却成为抛售对象。“减半行情”的预期也提前透支。本次减半预期带来的上涨早在10月份就已提前兑现，当预期落地后，没有新的利好支撑，资金自然会获利离场，导致价格回调。随着挖矿难度的增加和监管压力的加大，矿工的抛售行为也对价格形成压制。数据显示，自10月9日以来，矿工向交易所转移比特币累计达5.1万枚，价值超57亿美元，创去年7月以来最高转移规模。

风险资产与避险资产齐跌的警示
本轮比特币暴跌的一个异常现象是，风险资产与避险资产同步下跌。黄金在盘中最多狂泄超150美元之后，虽然反弹至4080美元附近，但比特币却成为明显的例外。这通常发生在市场流动性出现系统性收缩、资金普遍趋紧的极端环境下。这表明市场正经历一轮更深层次的流动性压力测试，投资者被迫抛售所有资产以获取现金，导致价格集体承压。比特币与纳斯达克100指数的相关性依然高达0.8左右，但这种关联却呈现出一种畸形状态——比特币只在下跌时与股市同步，在上涨时却反应迟钝。数据显示，当纳指上涨时，比特币的涨幅明显偏小；而当纳指下跌时，比特币却跌得更狠。这种负面偏差在365天滚动基础上已达到2022年末熊市以来的最高水平。市场注意力的转移是关键因素——2025年，原本在加密货币领域流动的叙事资本已经转向股票市场，大型科技股成为机构和散户寻求高贝塔增长的磁石。截至发稿，Polymarket预测平台数据显示，比特币年内跌破9万美元的概率升至70%，预测年内跌破8万美元的概率为26%。技术分析指出，比特币下一个关键支撑位在93000美元附近，如果失守，可能会进一步下探。

市场总是循环往复，正如一些分析师所指出，历史上的季节性规律可能带来一线希望——过去八年中，有六年比特币在12月以上涨收尾，涨幅从8%到46%不等。这种被称为“圣诞上涨”的现象，可能会为市场带来一丝转机。但归根结底，比特币本轮“退烧”是市场回归理性的必然过程。资金正在从高风险投机领域回流到更具实际价值的资产中，这对市场健康发展未必是坏事。