Forbes：億萬富翁爲何紛紛湧入預測市場？

撰文：Alicia Park

編譯：深潮 TechFlow

最精明的億萬富翁交易員們正押注新興的預測市場。

Kalshi 憑藉與川普陣營的關係，在這個可能價值萬億美元的機遇中佔據了領先地位。

2023 年一個寒冷的冬日早晨，折扣經紀公司億萬富翁查爾斯·施瓦布（Charles Schwab）來到鮮爲人知的預測市場初創公司 Kalshi 位於 SoHo 的辦公室。

他手持幾本看起來已經塞滿的文件夾，這位華爾街傳奇花時間深入研究這家小型企業的舉動令 Kalshi 的兩位 27 歲聯合創始人塔裏克·曼蘇爾（Tarek Mansour）和盧安娜·洛佩斯·拉拉（Luana Lopes Lara）感到震驚。

兩年前，施瓦布和另一位華爾街巨擘亨利·克拉維斯（Henry Kravis）曾對曼蘇爾的公司進行天使投資，參與了一輪 3000 萬美元的融資，使 Kalshi 的估值達到 1.2 億美元。

「我第一次和查克通話幾分鍾後，他就說『我想投資』，」29 歲的曼蘇爾說。「他說這讓他想起了創辦嘉信理財（Charles Schwab）的時候，那是他很久以來第一次看到一家能夠從根本上改變金融市場的公司。」

如今，Kalshi 是查克·施瓦布除了以他的名字命名的、市值 1760 億美元的經紀公司之外最大的投資之一。今年 6 月，這家初創公司在一輪融資中估值 20 億美元，吸引了另一位華爾街億萬富翁、Citadel 證券資深首席執行官趙鵬的關注。

施瓦布、克拉維斯和趙鵬的投資並非孤例。預測市場正成爲金融界最聰明的億萬富翁的投資熱點。

Interactive Brokers 創始人托馬斯·彼得菲（Thomas Peterffy，淨資產 720 億美元）告訴《福布斯》，他曾在 2021 年 Kalshi 的天使輪融資後試圖收購該公司。雖然被拒絕，但彼得菲並未氣餒，他的 Interactive Brokers 於一年前推出了一個名爲 ForecastEx 的子公司，與 Kalshi 展開競爭，預測的未來事件範圍從紐約市市長選舉到 2025 年底比特幣價格。

2024 年 4 月，傑夫·亞斯（Jeff Yass）旗下規模達 650 億美元的量化交易對沖基金 Susquehanna International Group 與 Kalshi 聯手，作爲其主要做市商之一提供流動性。近期，Kalshi 與弗拉德·特涅夫（Vlad Tenev）旗下規模達 64 億美元的 Robinhood 合作，將事件合約交易添加到日益增長的零售投資產品中。

爲了不被同領域競爭對手所超越，基於區塊鏈的預測市場 Polymarket 吸引了衆多億萬富翁的投資，其中包括 Palantir 聯合創始人 Peter Thiel（253 億美元）、以太坊創始人 Vitalik Buterin 和 Airbnb 聯合創始人 Joe Gebbia（77 億美元）。據 Pitchbook 稱，今年 8 月，Polymarket 在 Thiel 的 Founders Fund 領投的 1.35 億美元融資後估值達到 10 億美元。Coinbase 創始人 Brian Armstrong（137 億美元）也在 7 月宣布即將推出「萬物交易所」（Everything Exchange），爲其數百萬客戶提供預測市場服務。

據 The Information 報道，Kalshi 和 Polymarket 目前都在尋求新一輪融資，這可能會使其估值分別升至 50 億美元和 90 億美元。

對選舉和體育賽事進行投注並非新鮮事：早在 19 世紀，這種形式就在美國存在，而現代預測市場——允許用戶通過買賣「是」或「否」合約來押注未來事件結果——最早於 1988 年在愛荷華大學被提出。

早期的預測市場，例如 Intrade 和 PredictIt，在 2010 年代就已經公開發行，但由於監管問題和缺乏吸引力而受到限制。盡管 Kalshi 並非首創，但它在去年 10 月創造了歷史，一項聯邦法院裁決授權 Kalshi 提供總統選舉合約，創造了歷史，而此前，這種合約在一個多世紀以來一直是非法的。

總統選舉改變了遊戲規則：在獲得選舉投注的監管批準後，Kalshi 的用戶羣在不到一個月內增長了十倍，在選舉之夜前夕，用戶投注額超過 10 億美元，達到 200 萬。Polymarket 用戶在川普或哈裏斯身上的投注高達 36 億美元。大選的勢頭使預測市場與文化息息相關，挖掘出一系列類似從明年奧斯卡提名人選到 Astronomer CEO 在酷玩樂隊的演唱會巨型電子屏幕上擁抱後能性是否會離婚的無限投注機會。

如果你問億萬富翁交易員爲什麼他們想進入預測市場行業，你可能會得到很多高尚的回答：

「在我的整個職業生涯中，人們不從概率的角度思考未來一直讓我感到困擾，」彼得菲說道。他的經紀公司規模達 1000 億美元，最初成立於 1977 年，旨在讓更多人交易期權或押注股票價格。「在我看來，預測市場是一種教會公衆如何從概率的角度思考事物未來結果的方式。」

傑夫·亞斯經營着一家對沖基金，精通撲克幾乎成了他的工作要求。他給《福布斯》發了這樣一條信息：「預測市場可以讓各方在參數基礎上更有效地分擔風險。

佛羅裏達州房主面臨的颶風風險就是一個例子。與其購買年度保險，不如在颶風來臨時購買一份」確定「合同，根據最新的氣象數據，預測所在城鎮的風速將超過規定值，從而對沖潛在的財產損失風險。」

特涅夫在 X 上爲 Robinhood 與 Kalshi 將於 2024 年 3 月達成的合作關係命名時寫道：「從最根本的層面來看，[預測市場] 是資本主義在追求真理中的應用。市場激勵和羣體智慧會篩選所有信息，以確定特定問題的答案以及重要事件的結果。」 一個月前，Coinbase 的阿姆斯特朗（Armstrong）告訴 CNBC，預測市場有朝一日可能會成爲《紐約時報》的替代品。

曼蘇爾是一位麻省理工學院畢業的工程師，曾在高盛和 Citadel 證券從事股票期權交易。他直截了當地說道：

「如果你是華爾街的交易員，預測市場長期以來一直是你的聖杯。」

談到這個擁有無限可交易產品的行業。「我們想打造全球最大的商業市場。」

如今，紐約市的 Kalshi 擁有 75 名員工，幾乎是 2024 年 11 月大選前的兩倍，並且隨時提供約 2,000 個活躍市場。

從金融服務的角度來看，它以傳統的方式賺錢，即從每份買賣的合約中收取佣金或費用。合約的價格與市場感知的事件概率掛鉤，價格在 1 美分到 99 美分之間。例如，買一份 10 美分的合約，預測彼得·赫格塞斯將第一個離開川普內閣，費用就是 1 美分，相當於 10% 的佣金。如果買 100 份「是」的合約，押注美國政府將在 2026 年關閉，根據公司的浮動費用公式，Kalshi 將獲得 1.75 美元，也就是 3.5% 的佣金。Kalshi 還對所有借記卡存款收取 2% 的手續費，並從您的帳戶中提取獎金則收取 2 美元的固定費用。

但浮動費用並非 Kalshi 吸引億萬富翁支持者的唯一原因。與可替代的股票不同（股票可以在任何數量的經紀公司交易和結算），預測市場中的合約是專有的，有效地創建了一道護城河，將用戶鎖定在創建市場的平台上。

Kalshi 目前月交易量約爲 10 億美元，自成立以來已處理總交易量 69 億美元，其中 64 億美元來自 2024 年 10 月。這家初創公司不僅直接在其網站和移動應用程序上吸引投機者，還將市場白標給 Robinhood 和 Webull 等經紀商，從而增加了流動性和規模。曼蘇爾表示，公司明年將新增十幾家經紀商。

「我們發現，預測市場是一個非常好的互動工具，」Robinhood 期貨主管 JB Mackenzie 表示。Robinhood 擁有 2700 萬客戶，致力於成爲下一代的一站式理財公司。「它有助於交叉推廣我們公司內的其他業務。」

加密貨幣風險投資公司 Paradigm 的創始合夥人 Matt Huang 於今年 6 月領投了 Kalshi 的 1.85 億美元融資。他認爲，低運營成本可能有助於預測市場有效蠶食其他成熟市場。「預測市場是所有其他市場的超集：你可以將體育博彩、股票市場以及幾乎所有其他市場重新歸類爲預測市場，」 Huang 說道。「從某種意義上說，預測市場可能會發展到與最大的金融市場一樣大，甚至更大。我真的認爲它們的潛力是無限的。」 對曼蘇爾來說，這個機會的規模是「數百萬億美元」。

如果預測市場熱潮能夠得到更多助力，很可能來自川普陣營。川普總統的長子小唐納德·川普 (Donald Trump Jr.) 於今年 1 月加入 Kalshi ，擔任戰略顧問。此前曾擔任 Kalshi 首席監管官四年的埃利澤·米肖裏（Eliezer Mishory），被任命爲川普政府效率部負責人。 Kalshi 董事會成員布萊恩·昆滕茲（Brian Quintenz）曾在川普第一屆政府期間擔任美國商品期貨交易委員會（CFTC）委員，今年早些時候被川普任命爲 CFTC 負責人。

在提交給《福布斯》2022 年「30 位 30 歲以下精英」提名的申請中，曼蘇爾將 Kalshi 天使投資者 Emil Michael（川普提名的國防部首席技術官）列爲他唯一的專業推薦人選。此外，查爾斯·施瓦布的孫女薩曼莎·施瓦布（Samantha Schwab），除了在川普政府工作外沒有其他專業工作經驗。據她的領英頁面顯示，她曾在 Kalshi 的業務開發團隊工作了一年，之後於今年 1 月加入美國財政部擔任副幕僚長。

盡管 Kalshi 在預測市場中佔據領先地位，但這場競爭仍需繼續。

8 月底，小唐納德·川普 (Donald Trump Jr.) 投資了 Kalshi 的競爭對手 Polymarket，並加入了其顧問委員會。幾天後，Polymarket 獲得美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 的批準，在美國上市，使其在滲透華爾街的能力上與 Kalshi 不相上下。美國最大的體育博彩平台 Fanduel 和 Draftkings 也在開發自己的預測市場，而州監管機構仍在就 Kalshi 的體育賽事合同的合法性提起訴訟——這是該公司迄今爲止最大的市場。敬請關注。