LMAX提升了標準：針對BTC和姨太的現金結算永續期貨，提供100X槓杆，面向機構...

倫敦集團LMAX於2025年9月16日宣布，根據彭博社的報道，以及LMAX的正式聲明，推出以比特幣和以太爲基礎的100X槓杆永續合約，結算方式爲現金，並專門面向專業交易對手。的確，這一舉措加強了該市在機構加密衍生品領域的存在。

根據我們編輯團隊收集的市場流動性數據以及來自機構交易臺的消息，現金結算工具的興趣日益增長，這些工具簡化了受監管實體的報告和會計對帳。行業分析師還指出，名義槓杆爲100X對應約1%的名義初始保證金要求，在壓力情境下具有顯著的操作和流動性影響。在爲本次分析進行的風險建模測試中，出現了強烈滑點和在日內波動條件下快速的保證金追繳序列的情景。

簡而言之

工具：以現金結算的比特幣和以太坊永續期貨。

最大槓杆：100X (意味着理論初始保證金約爲名義價值的1%)。

目標：機構客戶、投資交易臺和對沖基金。

操作員：LMAX集團 (倫敦)；外匯和數字資產的總報告現貨交易量超過每天400億美元。

主要來源：LMAX通訊。

發布內容：關鍵規格

LMAX推出了比特幣(BTC)和以太(ETH)的永久期貨，這些期貨復制基礎資產的價格，沒有到期日，也不需要展期。合同以現金結算：利潤和損失以支持的法定貨幣或穩定幣結算，避免了資產的實物交割。也就是說，這種結構仍然是經典的永久類型，旨在面向專業受衆。

保證金結構：爲專業交易對手定義的初始和維持保證金；詳細信息將在公開的條款表中說明。

訪問：通過與API/集成的機構連接(通常通過FIX/REST)和直接訪問訂單簿流動性。

預期用途：對現貨/ETP 頭寸進行對沖、跨場所套利、管理加密貨幣風險敞口和財務管理。

現金結算永續合約是如何運作的 (快速定義)

永續合約：沒有到期的衍生合約；價格通過資金機制錨定在基礎資產上，使報價保持接近現貨價值。

現金結算：在平倉時，貨幣增量結算，而不是代幣，從而減少鏈上保管要求。

追加保證金：當保證金低於維持水平時請求追加資本；如果不滿足，可能會發生自動清算。

爲什麼這對機構市場相關

LMAX的進入擴展了具有嚴格治理程序和合規要求的專業運營商場所的供應。在某些槓杆需求可能從無監管交易所轉移到具有更結構化風險管理流程的平台的背景下，現金結算合約簡化了受監管實體的會計整合和報告。值得注意的是，典型於機構環境的連接性和控制的可用性代表了一個重要的採用因素。請注意，在復雜的英國監管環境中，正在努力簡化對加密市場的受監管訪問。

影響與風險：期望什麼

更多的衍生品供應可以增加市場深度；然而，100X槓杆在壓力條件下也會放大波動性。主要風險包括：

槓杆效應對盈虧的影響：即使是基礎資產的最小波動也能產生顯著放大的收益或損失。

保證金要求：嚴格的初始和維持保證金，市場震蕩時可能會迅速要求追加保證金。

對手方風險：與違約管理程序以及平台提供的保證水位相關。

流動性事件：在拋售階段，價差和滑點可能增加，影響執行成本。

合規性和地域限制：該產品通常僅限於專業對手方，具體限制因司法管轄區而異；運營商需要驗證是否符合當地法規。

與零售差價合約的區別

保證金和槓杆：保證金參數和槓杆限制針對專業客戶進行了校準；對於零售客戶，出於保護原因，限制通常較低。

流動性：訪問深度訂單簿和機構執行，同時零售帳戶通過經紀商在聚合流中操作。

KYC/AML 要求：更嚴格的程序，包括對實際控制人的審查和制裁框架的執行。

風險工具：自動關閉參數、敞口限制和高級報告，解決方案並不總是適用於零售帳戶。

機構的變化

針對性對沖：允許覆蓋現貨頭寸、ETP或加密資產餘額，而無需實際移動錢包。

運營效率：現金結算簡化了現金流和對帳流程。

整合：得益於專業的連接(API)，現有的風險管理和財務系統可以無縫集成。

套利和基差：爲不同場所上現貨、ETP和衍生品之間的基差交易策略提供了機會。

競爭環境與關鍵角度

此次發布是爲了在加密衍生品市場中吸引專業資金流動而進行的激烈競爭的一部分，競爭對手包括傳統交易所和專業平台。如此高的槓杆可供機構實體使用，再次引發了關於穩定性和風險管理的討論。

一方面，更多的對沖工具可以幫助降低特定風險，另一方面，使用極端槓杆需要特別關注治理、清算模型和壓力測試。從這個意義上說，內部控制協議仍然是一個核心要素。