CZ膽子真大：把香港Web3政策罵了個遍

8 月 27 日，在香港大學舉辦的「香港加密金融論壇」上，CZ的發言直白露骨，把香港Web3政策罵了個遍。

本文是去掉禮貌性措施之後的核心觀點陳述和解讀：

01 關於穩定幣：管得多的全失敗

美國這一屆政府非常聰明，憑藉其商業背景，深刻理解了 Tether 對美元全球地位的戰略價值。目前約有 1000 多億 USDT 資金購買了美國國債，而 Tether 在全球範圍內被廣泛使用。

關鍵在於，美國人本身並不需要穩定幣——他們可以直接使用銀行 ACH 系統進行美元交易。幾乎所有 USDT 用戶都在美國境外，這實際上擴大了美元的全球影響力。

美國於 7 月通過《GENIUS 法案》時，提出限制央行數字貨幣（CBDC）發展的政策方向，這一舉措體現了對美元全球主導地位的深遠戰略布局。

穩定幣之所以廣受歡迎，正是因爲其高度的自由流通性和良好的使用體驗，而一些政府主導發行的數字貨幣在監管和監控方面可能更加嚴格，這反而會影響市場的接受度。

其實，自 2014 年以來，已有超過 20 個國家嘗試發行 CBDC，但沒有一個真正獲得市場層面上的成功。

----個人解讀----

香港發行穩定幣獲得大量關注，但其實香港就在用嚴格的監管和監控主導發行，例如

穩定幣發行人必須對 每一位持有者進行身分驗證（KYC），即便是使用匿名或非托管錢包的用戶，也需完成驗證才能參與交易。

當局認爲，在缺乏其他有效措施的情況下，“對每位持有人進行身分核查”是應對洗錢與恐怖融資的必要手段。

02 關於RWA:牌照太多，資產不行

以房地產爲例，即使是波動較大的香港地產市場，相對於比特幣而言波動仍然很小。這種波動不大的資產發幣後，因爲波動不大所以交易性不強，訂單簿（Order Book）深度不夠。這時流動性就會變低，投資者就不會下很多單，從而形成惡性循環：訂單簿太淺，交易量就會變低。

如果投資者試圖進出上億元級別的資金，幾乎無法成交；即便資產上鏈，流動性依然不足，反而更容易引發意外波動，甚至被短期操縱。

有的地方，企業需要申請不同的牌照：期貨牌照、現貨牌照、數字貨幣牌照、銀行托管牌照等等。當牌照拿得比較多的時候，業務模式也會比較受限，很多時候往往一個業務都跑不起來。

直接打臉香港，

而且在香港做的大部分 RWA 產品（尤其是房地產、基金、債券通證化） 都會被香港證監會視爲“證券”或“集體投資計劃（CIS）”。涉及的牌照主要有：

第 1 類牌照：證券交易

如果你的平台撮合 RWA token 的買賣 → 需要。

第 4 類牌照：就證券提供意見

如果你的業務涉及爲客戶推薦、設計 RWA 投資方案 → 需要。

第 6 類牌照：就機構融資提供意見

如果涉及 RWA 項目發行、代幣化融資（比如地產發幣） → 需要。

第 7 類牌照：自動化交易服務（ATS）

如果你運營一個二級市場平台（例如 STO 交易所） → 必須申請。

第 9 類牌照：資產管理

如果設立 Tokenized Fund（通證化基金）並代客理財 → 需要。

03 關於交易所：不要搞獨立王國！

許多國家或地區在加密行業監管初期，往往選擇以嚴格管控來降低風險、確保安全。

監管部門擔心出錯，因此通常會要求所有業務都在本地進行：本地牌照、本地辦公室、本地員工、本地合規部門、本地服務器、本地數據存儲、本地撮合引擎、本地用戶基礎，以及完全獨立於國外的本地錢包基礎設施等。

這種想法在傳統物理世界中相對容易實現，比如通過保險箱和物理隔離來控制。但在數字貨幣行業，這種區別意義不大。無論服務器位於香港、新加坡還是美國，被黑客攻擊的幾率都是相同的，因爲一切都在線上運行。

更重要的是，如果要分割運營，僅構建一個安全的錢包基礎設施往往需要投入 10 億美元級別的成本。而且問題不止在於資金，更在於人才的短缺——你很難重復招聘到數百位全球頂級安全專家來搭建這套基礎體系。復制一套完整系統的成本，實際上等同於建立一個一流的國際化交易所的成本。

從流動性角度來看，如果只允許本地居民交易，以香港爲例， 800 萬人口，或者其他小國 20 萬到 30 萬的活躍用戶基數，根本無法產生足夠的交易量。沒有流動性，價格波動就會非常劇烈，這實際上對用戶是有害的。

據我了解，香港多數持牌交易所目前處於虧損狀態，盡管短期內尚能維持，但這種虧損模式難以長期持續。

要求本地建基礎設置的，香港幾乎是全球獨一份，參考翻天！香港開始限制硬錢包了！

關於交易所的困境可以參考這樣下去香港的VATP牌照就要成笑話了？

04 關於未來：香港要趕緊改！

香港在前幾年可能相對保守，這完全可以理解，隨着全球形勢的變化，香港現在表現得非常積極。

如果美國股票也能順利上鏈，將進一步鞏固美國在全球金融市場中的主導地位。

而其他國家如果不參與這一變革，也可能面臨被邊緣化的風險。

比如，港交所作爲具有全球影響力的重要交易所，如果在這一輪變革中缺席，其影響力可能會逐漸減弱。上交所等其他亞洲交易所也面臨同樣的戰略選擇。

這都不用我解讀， CZ說的話很直白~